بدأت ولاية ماهاراشترا الهندية في إعداد سياسات لتحويل ما يصل إلى 50% من أصول نقل الكهرباء المختارة إلى رموز رقمية، بهدف تمويل خطوط كهرباء جديدة ومنشآت تخزين للطاقة الشمسية.
ماهاراشترا تدرس رموزاً رقمية مرتبطة بإيرادات الكهرباء
قدم برافين باراديشي، المستشار الاقتصادي الرئيسي لرئيس وزراء ماهاراشترا ديفيندرا فادنافيس والرئيس التنفيذي لمؤسسة ماهاراشترا للتحول، هذه الخطة في حدث “ذا بوكس لانش” الذي أُقيم في مركز التجارة العالمي في مومباي بحضور مدعوين فقط.
استضافت الحدث شركة ريل إكس المتخصصة في تحويل العقارات إلى رموز رقمية، ومنصة إم إس تي بلوكشين. وشرح باراديشي كيف يمكن لماهاراشترا استخدام الرموز الرقمية لجمع الأموال مقابل أصول حكومية تدر دخلاً، دون بيع هذه الأصول بالكامل.
في أحد النماذج المحتملة، يمكن للولاية تحويل 40% إلى 50% من خط نقل كهرباء إلى رموز رقمية. المستثمرون الذين يشترون هذه الرموز سيحصلون على حصة من الدخل الذي تحققه شركة ماهاراشترا لنقل الكهرباء، المعروفة باسم “ماهاراشترا ترانسكو”.
وقال باراديشي إن ماهاراشترا يمكنها توجيه الأموال التي تُجمع من بيع الرموز نحو خطوط نقل إضافية. ويمكن أيضاً دعم مراكز تخزين مصممة للاحتفاظ بالطاقة الشمسية حتى يرتفع الطلب على الكهرباء.
بدلاً من نقل السيطرة الكاملة على البنية التحتية إلى مالكين من القطاع الخاص، يسمح النموذج المقترح للمستثمرين بالمشاركة في الدخل الناتج عن جزء محدد من أصل عام. ووصف باراديشي التحويل إلى رموز رقمية بأنه أداة تمويل يمكن أن تفتح تطوير البنية التحتية العامة أمام عدد أكبر من المواطنين.
لم تُكشف الشروط التفصيلية بعد، بما في ذلك أي أصول نقل قد تدخل البرنامج، وكيف سيحصل حاملو الرموز على الإيرادات، ومن يمكنه الاستثمار، وأي شبكة بلوكشين ستسجل الملكية. كما لم تعلن الولاية حجم أو توقيت أي عملية بيع محتملة للرموز.
ضعف شبكة النقل يترك الطاقة الشمسية دون استخدام
وفقاً لباراديشي، فإن اهتمام ماهاراشترا بتمويل جديد ينبع جزئياً من عدم التوازن بين إنتاجها من الطاقة الشمسية وقدرة النقل لديها.
تنتج الولاية كهرباء شمسية أكثر مما تستطيع استخدامه في أوقات معينة، لكن شبكتها لا تستطيع دائماً نقل الطاقة إلى المناطق التي يوجد فيها طلب. وبدون خطوط نقل كافية ومنشآت تخزين، قد لا تكون الكهرباء منخفضة التكلفة المنتجة خلال ساعات الفائض متاحة عندما يبلغ الاستهلاك ذروته اليومية.
- يمكن تداول الكهرباء بسعر يصل إلى 2 بيسة فقط لكل وحدة في بورصة الطاقة عندما يتجاوز العرض الطلب.
- خلال ساعات الذروة، قد تضطر شركات التوزيع لشراء الكهرباء بأسعار تتراوح بين 16 و18 روبية لكل وحدة.
يمكن لمنشآت تخزين الطاقة الاحتفاظ بجزء من فائض الطاقة الشمسية النهارية وإطلاقه لاحقاً، بينما يمكن للخطوط الجديدة نقل الكهرباء من مواقع الإنتاج إلى مراكز الاستهلاك. وتخطط ماهاراشترا لاستخدام عائدات أي برنامج لتحويل البنية التحتية إلى رموز رقمية لهذين النوعين من المشاريع، وفقاً للنموذج المقدم في الحدث.
سيعتمد حاملو الرموز على حقوق الإيرادات والحمايات القانونية المرتبطة بكل أصل، بدلاً من امتلاك خط النقل الفعلي بالكامل. لذلك سيحتاج الهيكل النهائي إلى تحديد كيفية حساب الدخل وتوزيعه وتسجيله، وما الحقوق التي سيتمتع بها المستثمرون إذا انخفضت الإيرادات عن التوقعات.
ستمثل السيولة اعتباراً آخر لأي نسخة قابلة للتداول من هذه الرموز. وكما ذكر موقع كريبتو نيوز في سبتمبر، بلغت قيمة الأصول الحقيقية المحوّلة إلى رموز رقمية 34.6 مليار دولار، لكن 3.79 مليار دولار فقط كانت تُستخدم داخل البروتوكولات، مما يترك حوالي 89% من القيمة الصادرة غير نشطة.
وقال أرتيم تولكاتشيف، رئيس قسم الأصول الحقيقية في فالكون فاينانس، في التقرير إنه يجب تقييم ضعف الاستخدام مقابل الغرض المقصود من الأصل. فالرمز المصمم أساساً لتوزيع العائد قد يظل يؤدي غرضه دون تداول متكرر، بينما سيواجه أصل أُنشئ لاستخدامه كضمان اختباراً مختلفاً.
قانون دلتا سيضع قواعد لتحويل العقارات إلى رموز رقمية
إلى جانب مقترح البنية التحتية للكهرباء، تعكف ماهاراشترا على صياغة “قانون ماهاراشترا لتداول الأصول الرقمية والأراضي”، المعروف بقانون دلتا.
إذا تم إقراره، سيجعل القانون المقترح ماهاراشترا أول ولاية هندية تعتمد تشريعاً يغطي تحديداً تحويل العقارات إلى رموز رقمية عبر البلوكشين، وفقاً لتفاصيل قُدمت في حدث “ذا بوكس لانش”. ولا توفر المعلومات المتاحة جدولاً زمنياً تشريعياً أو توضح ما إذا كان مشروع القانون قد وصل إلى برلمان الولاية.
استخدم باراديشي مبنى “إكسبريس تاورز” التجاري في مومباي لشرح كيفية عمل تحويل العقارات إلى رموز رقمية. فقد تم تحويل المبنى إلى رموز عبر هيكل صندوق استثمار عقاري، يقسم حصة في العقار إلى وحدات استثمارية أصغر.
وصف شرح من يونيو 2026 تحويل الأصول الحقيقية إلى رموز رقمية بأنه عملية تمثيل حقوق أصل خارج البلوكشين عبر رموز مسجلة على شبكة بلوكشين. وبحسب الهيكل القانوني، قد يمثل الرمز ملكية أو حقوق دخل أو ديناً أو مطالبة تعاقدية أخرى.
في نموذج البنية التحتية المقترح في ماهاراشترا، سيكون الرابط القانوني بين الرمز وإيرادات “ماهاراشترا ترانسكو” محورياً. فسجلات البلوكشين وحدها لن تحدد ما إذا كان المستثمرون يملكون مطالبات قابلة للتنفيذ؛ إذ ستعتمد هذه الحقوق على تشريع الولاية ووثائق الطرح والإطار التعاقدي.
كما رفض باراديشي فكرة أن تحويل جزء من أصل حكومي إلى رموز رقمية يعني تلقائياً خصخصة. ففي النموذج الذي قدمه، ستواصل الولاية إنشاء وتشغيل البنية التحتية العامة، بينما يشارك مشترو الرموز مالياً في إيرادات الأصل.
القواعد الأمريكية توضح لماذا تهم حقوق الرموز
بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين، سيعتمد أي وصول إلى رموز مرتبطة بماهاراشترا على شروط الطرح النهائية وقوانين الأوراق المالية الأمريكية المعمول بها. ولم تُعلن أي خطة لتسويق الرموز المقترحة في الولايات المتحدة أو إتاحتها عبر منصات مسجلة هناك.
تُظهر الخلافات الأخيرة المتعلقة برموز الأسهم سبب أهمية الحقوق القانونية المرتبطة بالأصل الرقمي. فقد أثارت مشكلة روبن هود مع إيه إم سي إنترتينمنت أسئلة حول رموز طرف ثالث مرتبطة بأسهم متداولة علناً، بما في ذلك ما إذا كان المشترون يحصلون على نفس حقوق المساهمين في الشركة الأساسية.
عُرضت منتجات الأسهم المحوّلة إلى رموز التي أشار إليها تقرير سبتمبر عبر وحدة خارجية، ولم تكن متاحة للمستخدمين الأمريكيين. واعترض آدم آرون، الرئيس التنفيذي لشركة إيه إم سي، على منتج مرتبط بالشركة أُنشئ دون موافقتها، بينما قالت روبن هود إن الرموز تتبع قيمة الأسهم الأساسية عبر هيكل حفظ أمانات.
يختلف مقترح ماهاراشترا في الشكل لأن الولاية تدرس ترتيباً تمويلياً مباشراً مرتبطاً بإيرادات البنية التحتية العامة. ويشير عرض باراديشي إلى أن ماهاراشترا ستؤسس النموذج عبر سياسة الولاية وقانون دلتا المقترح، مع بقاء حمايات المستثمرين النهائية ومتطلبات الأهلية وقواعد التداول وعملية توزيع الإيرادات خاضعة للتشريع وأي وثائق طرح لاحقة.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تخطط ماهاراشترا لفعله بأصول نقل الكهرباء؟
تدرس الولاية تحويل 40% إلى 50% من بعض خطوط نقل الكهرباء إلى رموز رقمية. سيحصل مشترو الرموز على حصة من إيرادات شركة ماهاراشترا لنقل الكهرباء، بينما تبقى ملكية الأصل الحكومي كما هي.
لماذا تحتاج ماهاراشترا هذا التمويل؟
لأن إنتاج الطاقة الشمسية لديها يتجاوز أحياناً قدرة الشبكة على نقلها. الأموال المجمعة ستُستخدم لبناء خطوط نقل جديدة ومنشآت تخزين، مما يساعد على استخدام الكهرباء الرخيصة المنتجة نهاراً خلال ساعات الذروة.
ما هو قانون دلتا وما علاقته بالموضوع؟
قانون دلتا هو تشريع مقترح في ماهاراشترا لتنظيم تحويل العقارات إلى رموز رقمية عبر البلوكشين. إذا أُقر، سيجعل الولاية الأولى في الهند التي تضع قواعد واضحة لهذا النوع من الاستثمار، وسيدعم أيضاً نموذج تمويل البنية التحتية للكهرباء.
