لماذا يحتفظ صندوق هاشدكس الجديد للعملات الرقمية بـ 100% من أرباح التخزين الأولية و40% من الأرباح الأخرى

تخطط هاشدكس (Hashdex) لاستخدام جزء من العملات الرقمية المشفرة التي تمتلكها في صندوقها المتداول “Nasdaq CME Crypto Index ETF” (NCIQ) من خلال عملية “التخزين” (Staking). تحصل الشركة المصدرة للصندوق على الحصة الأولى من صافي الأرباح، بينما يبدأ المساهمون العاديون في مشاركة الأرباح بعد تجاوز حد سنوي محدد.

هذا الإطار لا يزال قيد التنفيذ. في 23 يوليو، تم تقديم نموذج 8-K للجهات التنظيمية، وتم تسمية “كوين بيس كلاود” (Coinbase Cloud) كمزود أولي لخدمات التخزين، مع الإشارة إلى أن عملية التخزين من المتوقع أن تبدأ فوراً، بعد التأكد من الجاهزية التشغيلية.

كيف سيتم توزيع أرباح التخزين؟

وفقاً للملحق التكميلي لنشرة الإصدار الصادر في 23 يوليو، يحتفظ مزود خدمة التخزين أولاً بحصته من إجمالي الأرباح. بعد ذلك، تحصل هاشدكس على كامل صافي دخل التخزين المتبقي، وذلك حتى حد أقصى بالدولار يعادل 0.25% من صافي قيمة أصول الأسهم العادية، من خلال “سهم الراعي” (Sponsor Share) وهو سهم منفصل غير مدرج للتداول تمتلكه هاشدكس فقط. أما الدخل الذي يتجاوز هذا الحد، فيتم تقسيمه بنسبة 40% لهاشدكس و60% للصندوق، لصالح حاملي أسهم NCIQ العادية المتداولة علناً.

ماذا يعني الحد السنوي؟

يتم قياس هذا الحد على مدار كل سنة مالية، ويتم احتسابه بشكل نسبي إذا كانت السنة جزئية. إذا ظل صافي دخل التخزين عند هذا الحد أو أقل منه، فلن يتم تخصيص أي مبلغ للصندوق لصالح المساهمين العاديين.

لتوضيح الأمر، إذا وصل صافي دخل التخزين إلى 1% من صافي قيمة أصول الأسهم العادية بعد خصم رسوم المزود على مدار عام كامل، فإن الصندوق سيحصل على 0.45% للمساهمين العاديين. بينما ستجمع هاشدكس النسبة المتبقية وقدرها 0.55%، والتي تتكون من أول 0.25% بالإضافة إلى 40% من الـ 0.75% التالية. هذه الأرقام هي مجرد أمثلة توضيحية وليست توقعات أو عوائد محققة.

رسوم منفصلة وتكاليف مختلفة

عائد “سهم الراعي” هذا منفصل عن رسوم الإدارة السنوية لصندوق NCIQ والتي تبلغ 0.25%، ولا يتم خصمها منه.

الخصومات التي يطبقها مزود الخدمة تختلف حسب العملة الرقمية. توضح صفحة منتج NCIQ على موقع هاشدكس النسب التالية:

• رسوم بنسبة 8% على إجمالي مكافآت تخزين إيثيريوم (Ethereum).
• عمولة مدقق بنسبة 8% لعملة سولانا (Solana).
• عمولة مدقق بنسبة 5% لعملة كاردانو (Cardano).

حتى 26 يوليو، كانت نسبة عملة إيثيريوم في محفظة الصندوق 11.75%، وسولانا 3.17%، وكاردانو 0.49%، بمجموع 15.41%. وهذا لا يعني أن هذه النسبة كلها تم تخزينها. تحدد هاشدكس نطاقاً مستهدفاً للتخزين يتراوح بين 10% و20% من إجمالي صافي قيمة أصول الصندوق.

المخاطر والعوائد المحتملة

المنفعة النهائية ستعتمد على الأصول التي ستقوم هاشدكس بتخزينها، والنسبة المخصصة لذلك، ومعدلات مكافآت الشبكة، وخصومات مزود الخدمة. يمكن أن تؤدي عملية إلغاء التخزين (Unbonding) إلى حجز الأصول مؤقتاً، في حين أن فشل المدققين أو عقوبات “التخفيض” (Slashing) قد تقلل من الأرباح.

هذه القيود قد تؤدي أيضاً إلى تعقيد عمليات الاسترداد وإعادة التوازن لمحفظة الصندوق، مما قد يزيد الفجوة بين أداء صندوق NCIQ من حيث صافي قيمة الأصول ومؤشر السعر الأساسي الذي يتتبعه. ولم يحدد الإيداع التنظيمي حجم الفرق الذي قد ينشأ نتيجة ذلك.

الأسئلة الشائعة (FAQ)

س1: كيف سيستفيد المساهمون العاديون في صندوق NCIQ من التخزين؟
ج: سيبدأ المساهمون العاديون في مشاركة أرباح التخزين فقط بعد تجاوز صافي الدخل السنوي حداً معيناً (0.25% من قيمة أصول الصندوق). إذا تجاوز الدخل هذا الحد، يحصل المساهمون على 60% من الدخل الزائد.

س2: ما هي العملات الرقمية التي سيتم تخزينها وما نسبة رسومها؟
ج: تشمل العملات المستهدفة إيثيريوم (برسوم 8%)، سولانا (عمولة مدقق 8%)، وكاردانو (عمولة مدقق 5%). النسبة المستهدفة للتخزين تتراوح بين 10% و20% من إجمالي أصول الصندوق.

س3: ما هي أبرز المخاطر التي قد تؤثر على عوائد التخزين؟
ج: تشمل المخاطر إمكانية حجز الأصول مؤقتاً أثناء عملية إلغاء التخزين، واحتمال خسارة جزء من الأصول بسبب أخطاء المدققين (Slashing)، مما قد يؤثر أيضاً على قدرة الصندوق على إعادة التوازن وتلبية طلبات الاسترداد.