أنهى سهم Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD) تداولات يوم الجمعة عند 122.11 دولارًا، مختتمًا أسبوعًا متقلبًا شهد تفاؤلًا متزايدًا من وول ستريت تجاه الوسيط المالي، في الوقت الذي أصبح فيه تقييم السهم أكثر صعوبة في تجاهله.
رفعت مورغان ستانلي تصنيفها لسهم Robinhood من “محايد” إلى “زيادة الوزن”، ورفعت السعر المستهدف من 124 إلى 150 دولارًا. كما رفعت Piper Sandler سعرها المستهدف إلى 145 دولارًا، بينما بدأت Scotiabank تغطيتها بتقييم “أداء متميز” وسعر مستهدف يبلغ 136 دولارًا.
ساعد هذا الحماس في دفع السهم لارتفاع بنسبة 16.6% يوم الخميس إلى 124.72 دولارًا، قبل أن يتراجع بنسبة 2.1% يوم الجمعة. بعد هذا الارتفاع، كان سهم Robinhood يتداول بالفعل حول متوسط السعر المستهدف الذي حدده المحللون.
مورغان ستانلي ترى منصة مالية أوسع
يرى المحلل في مورغان ستانلي، مايكل سايبرس، أن Robinhood أصبح أقل اعتمادًا على دورات التداول المضاربي. وقال سايبرس إن هناك “أدلة متزايدة” على أن المجموعة الموسعة من المنتجات التي تقدمها الشركة تعمل على تحسين العوائد المالية لقاعدة عملائها الحاليين.
تمتلك الشركة الآن 13 نشاطًا تجاريًا يحقق كل منها أكثر من 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية. وتتوقع مورغان ستانلي أن تنمو الإيرادات بمعدل يبلغ حوالي 23% سنويًا حتى عام 2028 لتصل إلى 8 مليارات دولار، كما رفعت تقديراتها لأرباح الشركة خلال الفترة من 2026 إلى 2028 بنسبة تتراوح بين 12% و15%.
قدّم لانس جيسورون من Scotiabank حجة مشابهة. وأشار إلى أن المستثمرين ما زالوا يقيّمون Robinhood كوسيط تجزئة دوري، متجاهلين الإيرادات القادمة من الاشتراكات وإيرادات الفوائد واقتصاديات المقاصة والبنية التحتية الدولية للعملات الرقمية.
هذه هي الحجة الصاعدة للسهم، حيث يمكن لـ Robinhood النمو من خلال تحقيق الدخل من العملاء الموجودين بالفعل، بدلاً من انتظار موجة تداول جديدة. لكن مشكلة التقييم تكمن في أن المستثمرين يدفعون مقابل هذا التحول قبل أن يثبت بشكل كامل.
أسواق التوقعات تضيف نموًا ومخاطر تنظيمية
تعتبر أسواق التوقعات أوضح مثال على الفرصة الكبيرة وعدم اليقين في الوقت نفسه. حققت Robinhood إيرادات بقيمة 156 مليون دولار من عقود الأحداث في الربع الثاني، بينما ارتفعت الإيرادات الفصلية الإجمالية بنسبة 32% لتصل إلى رقم قياسي بلغ 1.31 مليار دولار.
يتوقع المحلل في Piper Sandler، باتريك مولي، أن تصل إيرادات أسواق التوقعات إلى حوالي 320 مليون دولار خلال الربعين الثالث والرابع، مدعومة بنشاط دوري كرة القدم الأمريكية وكرة القدم الجامعية. هذا النمو يساعد في تبرير رفع الأسعار المستهدفة، لكن اللوائح التنظيمية ما زالت غير محسومة.
في 28 أغسطس، أكدت محكمة الاستئناف الدائرة التاسعة حكمًا يرفض منح Robinhood حماية أولية ضد الجهات التنظيمية في ولاية نيفادا، ورفضت الحجج التي تقول إن عقود الأحداث الرياضية خارج نطاق الإشراف الحكومي على المقامرة. كما تناول القرار قضايا ذات صلة تشمل Kalshi وCrypto.com.
هذا لا يبطل نشاط Robinhood في أسواق التوقعات، لكنه يُظهر أن أحد أسرع خطوط الإيرادات نموًا في الشركة يمكن أن يظل مصدرًا للتقلبات القانونية والتنظيمية.
تقييم Robinhood يترك مساحة أقل لخيبة الأمل
تُظهر أحدث البيانات التشغيلية لـ Robinhood أيضًا أسبابًا تجعل المستثمرين يبقون حذرين. وصل عدد العملاء المموّلين إلى 28.5 مليون في يوليو، لكن إجمالي أصول المنصة انخفض بنسبة 4% عن يونيو. وانخفض حجم تداول الأسهم بنسبة 15% على أساس شهري، بينما تراجع حجم تداول العملات الرقمية بنسبة 33%، وانخفض حجم عقود الأحداث بنسبة 5%، رغم أن نشاط الأحداث بقي أعلى بنحو 20 مرة مما كان عليه قبل عام.
وول ستريت أيضًا ليست موحدة الرأي. أبقت Rothschild and Co Redburn على تصنيف “بيع” في أغسطس ورفعت سعرها المستهدف بشكل طفيف فقط إلى 80 دولارًا، تاركة فجوة كبيرة مع توقعات مورغان ستانلي البالغة 150 دولارًا. هذا الاختلاف يعكس الجدل الدائر حول Robinhood بعد ارتفاعها الأخير.
قد تكون مورغان ستانلي تحدد شركة نجحت في التطور من تطبيق تداول إلى منصة مالية متنوعة. لكن تحرك السهم فوق مستوى 122 دولارًا تقريبًا يعني أن المستثمرين مطالبون بشكل متزايد بالدفع اليوم مقابل نمو لم يتحقق بعد.
الأسئلة الشائعة
س1: لماذا رفعت البنوك الاستثمارية السعر المستهدف لسهم Robinhood؟
رفعت البنوك السعر المستهدف لأن Robinhood توسعت في مجالات متعددة مثل الاشتراكات وأسواق التوقعات، مما يقلل اعتمادها على فترات التداول المضاربي فقط. كما أن نمو الإيرادات القوي وتحسن أرباح العملاء الحاليين يدعم التفاؤل بتحولها لمنصة مالية أوسع.
س2: ما هي المخاطر الرئيسية التي تواجه Robinhood حاليًا؟
أكبر المخاطر هي عدم الاستقرار التنظيمي في أسواق التوقعات، حيث واجهت الشركة تحديات قانونية من جهات تنظيمية في بعض الولايات. كما أن ارتفاع سعر السهم يجعله أكثر حساسية لأي نتائج مالية مخيبة للتوقعات، خاصة مع وجود بنوك أخرى ما زالت تنصح ببيع السهم.
س3: هل أسواق التوقعات مهمة فعلاً لإيرادات Robinhood؟
نعم، حققت الشركة 156 مليون دولار من عقود الأحداث في الربع الثاني وحده، ومن المتوقع أن تصل إلى حوالي 320 مليون دولار في النصف الثاني من العام. هذا يجعلها أحد أسرع مصادر الإيرادات نموًا، لكنها ما زالت تواجه غموضًا قانونيًا يمكن أن يؤثر على مستقبلها.
