نشر مايكل سايلور، رئيس شركة Strategy، تقريراً سنوياً عن أداء أدوات الائتمان الرقمية تحت علامة الشركة التجارية على حسابه في مواقع التواصل الاجتماعي، حيث أظهر للمستثمرين تبايناً لافتاً بين أداء المنتجات المهيكلة للشركة وحركة سعر العملة المشفرة الرائدة.
وفقاً للرسم البياني الذي نشره سايلور، فبينما انخفض البيتكوين “الخام” بنسبة 47% خلال الأشهر الـ12 الماضية، تمكنت سندات الدين الدفاعية في النظام البيئي من امتصاص الصدمة بنجاح، بل إن أداة STRC الرائدة سجلت أرباحاً صافية بلغت 9%.
يريد سايلور من خلال هذا النشر أن يُثبت بوضوح أن فريقه قادر على تحويل رأس المال الرقمي المتقلب إلى أدوات مالية قابلة للتنبؤ ومحمية من الانخفاضات الحادة.
سر مرونة أسهم STRC
يكمن السر وراء صمود أسهم STRC التي تصدرت الرسم البياني في سياسة توزيعات أرباح قوية: حيث يُبقي مجلس الإدارة سعر السوق للأداة المالية قريباً من قيمتها الاسمية من خلال تعديل المدفوعات بشكل سريع. وقد تم رفع نسبة العائد مؤخراً إلى 12% سنوياً.
وتنقسم مجموعة منتجات Strategy نفسها إلى شرائح دين دفاعية عليا بكوبونات ثابتة (STRD، STRF) وأدوات قابلة للتحويل هجينة (STRK)، مما سمح بتوزيع مخاطر المستثمرين أثناء عاصفة السوق.
ما الذي لم يذكره سايلور في تقريره
لكن الاستقرار الذي أظهره الرسم البياني له ثمن تدفعه الشركة الآن. فلتوفير هذه العائدات المرتفعة للمستثمرين أثناء الانخفاض المطول في العملة المشفرة، اضطرت Strategy إلى مخالفة عقيدتها الأساسية المتمثلة في “التراكم الدائم”.
ففي أغسطس 2026، واصلت الشركة بيع البيتكوين من خزينتها بشكل منتظم، حيث تخلصت من عملات بقيمة 104 ملايين دولار في أحدث صفقاتها. وقد تجاوز إجمالي الالتزامات السنوية للشركة تجاه حاملي الأوراق المالية 1.2 مليار دولار.
وبالنظر إلى السياق الكامل، فليس من المستغرب أن يحث المحللون المستقلون المستثمرين على توخي الحذر تجاه تسويق سايلور، مشيرين إلى عامل تكلفة الفرصة البديلة الجدي.
فبينما خففت أدوات الدين التابعة لشركة Strategy من الخسائر الناتجة عن انخفاض سوق العملات المشفرة، ارتفع مؤشر S&P 500 الأمريكي التقليدي بنسبة 22% خلال نفس الفترة البالغة 12 شهراً مع تقلبات أقل بشكل لا يُقارن.
الأسئلة الشائعة
لماذا تمكنت أدوات Strategy من الصمود بينما انخفض البيتكوين؟
اعتمد الأمر على سياسة توزيعات أرباح عدوانية من مجلس الإدارة، حيث يتم تعديل مدفوعات الفائدة بسرعة لإبقاء سعر السوق قريباً من القيمة الاسمية، مع رفع العائد مؤخراً إلى 12% سنوياً، مما ساعد في حماية المستثمرين من انخفاض البيتكوين بنسبة 47%.
ما الثمن الذي تدفعه Strategy مقابل هذه الاستقرارية؟
اضطرت الشركة إلى بيع البيتكوين من خزينتها لتغطية التزاماتها المالية، حيث تجاوزت التزاماتها السنوية 1.2 مليار دولار. وهذا يخالف فلسفتها الأصلية في التراكم الدائم للعملة المشفرة، مما يثير تساؤلات حول استدامة هذه السياسة على المدى البعيد.
هل يعتبر الاستثمار في أدوات Strategy خياراً أفضل من السوق التقليدي؟
ليس بالضرورة، فبينما خففت أدوات الشركة من خسائر انخفاض السوق، ارتفع مؤشر S&P 500 الأمريكي بنسبة 22% خلال نفس الفترة بتقلبات أقل بكثير. لذا ينصح المحللون بالنظر إلى كامل الصورة قبل اتخاذ قرار الاستثمار.
