كوين بيس (COIN) تجاوزت مؤخراً عتبة مهمة يعرفها وول ستريت جيداً: أصبحت، وفقاً لتعريفها الخاص، أول شركة وساطة مالية متكاملة الخدمات في عالم العملات الرقمية.
جون داغوستينو، رئيس استراتيجية المؤسسات في كوين بيس، قال إن تعريف وسيط السوق الرئيسي لا يزال يتبع قائمة وول ستريت التقليدية: التداول، الحفظ، التمويل، المشتقات، والمقاصة المتقاطعة. وأضاف أنه في العملات الرقمية، هناك طبقة إضافية وهي التخزين (Staking). وقال: “إذا كنت تستطيع فعل كل هذا على نطاق واسع، فأنت وسيط رئيسي”.
في الأسهم والسندات، عدد قليل من الشركات فقط هي التي تستحق لقب الوساطة المتكاملة، مثل جولدمان ساكس، مورجان ستانلي، وبنك أوف أميركا. أما الوسطاء الأصغر فيمكنهم دعم الصناديق، لكنهم لا يقدمون الخدمة الكاملة. وأوضح داغوستينو: “صندوق تحوط بقيمة 100 مليون دولار لا يحصل على كل شيء من الطبقة العليا، بل يجمع الخدمات من مصادر مختلفة”. وأضاف: “الوسطاء الكبار يفعلون كل شيء”.
حتى وقت قريب، كان سوق العملات الرقمية يعمل بنفس الطريقة، لكنه كان أكثر تشتتاً. الصناديق كانت تجمع خدمة الحفظ من مزود، والمشتقات من مزود آخر، والتمويل من مكان ثالث. وقال داغوستينو: “يمكنك تكوين وسيط رئيسي بشكل مصطنع عن طريق لصق الخدمات معاً، لكن كوين بيس هي الوحيدة التي تفعل كل شيء بشكل طبيعي ومتكامل”.
كوين بيس هي أكبر منصة تداول عملات رقمية في الولايات المتحدة، ومزود رئيسي للبنية التحتية للمستثمرين المؤسساتيين، حيث تقدم خدمات التداول والحفظ والتمويل من خلال وحدتها المؤسسية.
منصتها الرئيسية “كوين بيس برايم” تجمع هذه الوظائف في نظام واحد، مما يسمح لصناديق التحوط ومديري الأصول بتداول الأصول الرقمية وتخزينها وتمويلها تحت سقف واحد. تدير “برايم” أكثر من 350 مليار دولار من الأصول تحت الحفظ، أي حوالي 12% من القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية، وهي حارس أمين لأكثر من 80% من أصول صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين والإيثيريوم في الولايات المتحدة.
أصبحت الشركة جسراً رئيسياً بين التمويل التقليدي وأسواق العملات الرقمية، حيث تعمل كحارس أمين لحصة كبيرة من أصول صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين والإيثيريوم، وتعمل تحت إطار تنظيمي متزايد يشمل إشراف منظمي نيويورك.
وسطاء السوق الرئيسيون في العملات الرقمية يقدمون للعملاء المؤسساتيين مجموعة متكاملة من الخدمات المصممة لتقليد العروض التقليدية في أسواق الأسهم والعملات الأجنبية. يساعدون الصناديق في إدارة مخاطر الطرف المقابل والوصول إلى السيولة عبر منصات متفرقة. من أبرز اللاعبين: كوين بيس برايم، جالاكسي ديجيتال، فالكون إكس، وأنكوريدج ديجيتال.
المقاصة المتقاطعة (Cross-margining)
القطعة الأخيرة اكتملت في مارس مع إطلاق المقاصة المتقاطعة بين المراكز الفورية والمشتقات، مما يسمح لصناع السوق والمتداولين المؤسساتيين بتقليل متطلبات رأس المال بنسبة تتراوح بين 10% و20%. وقال داغوستينو: “كانت هذه هي الركيزة الأخيرة. الآن نحن وسيط رئيسي بأي معيار، استبدل العملات الرقمية بأي فئة أصول”.
منصة كوين بيس المؤسسية تعالج حوالي 236 مليار دولار من حجم التداول ربع السنوي، وتدعم أكثر من 470 أصلاً عبر أكثر من 20 بلوكتشين.
إلى جانب التداول والحفظ، تدير كوين بيس محفظة إقراض بقيمة مليار دولار، وما وصفه داغوستينو بأنه أكبر بصمة مشتقات مدرجة في الصناعة من خلال تكاملها مع Deribit. أعمال التخزين (Staking) تغطي من 10 إلى 20 رمزاً على نطاق مؤسسي، بما في ذلك منتجات مخصصة عبر “كوين بيس لإدارة الأصول”.
وقال: “هذه هي المكونات الأساسية. هناك شركات تؤدي جيداً في الحفظ، وأخرى في المشتقات، وأخرى في الإقراض. لكن لا أحد يحل كل هذه المشاكل في مكان واحد”.
هذه الفجوة استمرت جزئياً بسبب الحجم النسبي لسوق العملات الرقمية. حيث تبلغ حوالي 3% إلى 5% فقط من أسواق الأسهم والسندات العالمية، مما يجعلها صغيرة جداً بالنسبة للبنوك الكبرى لتلتزم بها بالكامل.
داغوستينو يتوقع بدلاً من ذلك أن تتعاون البنوك والمؤسسات القائمة من خلال الشراكات. وقال: “اشترِ، ابنِ، أو استأجر. البنوك ستستأجر. من الأرخص والأذكى أن تستأجر أفضل علامة تجارية بدلاً من بناء نسخة متوسطة”.
على المدى الطويل، قد يتغير هذا الحساب إذا نما سوق العملات الرقمية إلى 20% أو 30% من الأسواق العالمية. وأضاف داغوستينو: “عندها سترى منافسة كاملة، لكن هذا لا يزال بعيداً لسنوات”.
في الوقت الحالي، التهديد الأكبر ليس وول ستريت، بل الشركات الناشئة. وأضاف: “أنا أقل قلقاً بشأن جي بي مورجان مما أنا قلق بشأن براين أرمسترونغ القادم”.
أسئلة وأجوبة شائعة
- س: ما الذي جعل كوين بيس وسيطاً رئيسياً متكاملاً في العملات الرقمية؟
ج: كوين بيس أكملت كل الخدمات الأساسية المطلوبة، وأهمها إطلاق خاصية “المقاصة المتقاطعة” بين التداول الفوري والمشتقات في مارس، مما سمح بتقليل رأس المال المطلوب للتداول بنسبة كبيرة. - س: ما هي الخدمات التي تقدمها كوين بيس كمؤسسة مالية رقمية؟
ج: تقدم كوين بيس مجموعة كاملة تشمل التداول، الحفظ، التمويل والإقراض، المشتقات، التخزين، وإدارة الأصول، وكلها تحت سقف واحد، مما يجعلها مختلفة عن باقي الشركات المنافسة. - س: هل ستتنافس البنوك الكبرى مع كوين بيس قريباً؟
ج: ليس في المستقبل القريب، لأن سوق العملات الرقمية لا يزال صغيراً (3-5% من الأسواق العالمية)، ولهذا تتوقع كوين بيس أن البنوك ستتعاون معها بدلاً من المنافسة، على الأقل حالياً.
