أطلقت شركة Valinor Digital صندوقاً رمزياً جديداً يحتوي على مجموعة من شركات التنمية التجارية المتداولة في البورصات العامة. هذا الصندوق يمنح المستثمرين المؤهلين فرصة الاستفادة من عوائد الائتمان الخاص، مع إمكانية الاشتراك والاسترداد اليومي، حسبما أعلنت الشركة يوم الخميس.
الصندوق الجديد يُسمى Valinor BDC Exposure Fund ورمزه VBDC، وهو صادر كسلسلة من Superstate Asset Trust على منصة FundOS التابعة لـ Superstate، وتديره شركة Valinor Digital Capital.
كيف يعمل الصندوق؟
فكرة الصندوق تعتمد على وضع أوراق مالية مدرجة في البورصة بين المستثمر والقروض. شركات BDC العامة هي صناديق مغلقة تُقرض شركات خاصة وتتداول في البورصات الأمريكية. السيولة اليومية للصندوق تأتي من هذه الأسواق الثانوية، والتي تحل محل نوافذ الاسترداد التي تستخدمها صناديق BDC الخاصة.
هذا الخيار يربط قيمة الصندوق الصافية بأسعار أسهم BDC، وهذه الأسعار أقل بكثير من القيمة التي تحددها شركات BDC للقروض في دفاترها.
تفاصيل الصندوق والأرقام
الصندوق يحتفظ بمبلغ 4,995,148 دولار موزعة على 499,157 سهم، بقيمة صافية للأصل تبلغ 10.007174 دولار للسهم، وفقاً لصفحة الأصول على Superstate. جميع الأسهم مسجلة بشكل إلكتروني.
- الحد الأدنى للاستثمار: 100,000 دولار
- رسوم الإدارة: 1.25% من متوسط القيمة الصافية اليومية
- الأهلية: مستثمرون معتمدون ومؤهلون فقط
- الإعفاء: Section 3(c)(7) الذي يُبقي الصندوق خارج قانون شركات الاستثمار
قال Connor Dougherty، الرئيس التنفيذي لـ Valinor: “رأينا طلباً واضحاً وغير ملبى من مستثمري البلوكتشين لمنتج يجمع بين عوائد الاقتصاد الحقيقي وميزات السيولة اليومية. تم تصميم VBDC لتلبية هذا الطلب، من خلال الجمع بين خبرة Valinor في الائتمان والاكتتاب وبنية Superstate على البلوكتشين.”
لا يوجد رمز tokens بعد
عقد الرمز VBDC على إيثيريوم تم إطلاقه في 1 سبتمبر، لكنه لا يزال بدون أي عرض أو تحويلات. صفحة Superstate تصف تكاملات DeFi بأنها “قريباً”.
Robert Leshner، مؤسس Compound والمسؤول عن Superstate، وصف الصندوق بأنه “أول صندوق ائتمان خاص عالي العائد يتم رمزته، ويوفر سيولة يومية، ويمكن استخدامه في DeFi.”
شركة Apollo قامت بترميز صندوق ائتمان خاص مع Securitize في يناير 2025، لكن صندوق Apollo يعيد شراء الأسهم بشكل ربع سنوي فقط. الميزة اليومية هي ما يميز VBDC.
الرسوم المخفية
التكاليف الإجمالية أعلى من الرقم المعلن. المستثمرون يتحملون رسوم إدارة الصندوق بنسبة 1.25% بالإضافة إلى رسوم شركات BDC الأساسية ورسوم الحوافز وتكاليف التمويل والمصروفات التشغيلية. العبء الإجمالي أعلى بكثير من 1.25%.
النقد الخامل ومخزن السيولة قد يُوضعان في صندوق Invesco Short Duration US Government Securities Fund، الذي ترمزنه Superstate كـ USTB ويفرض رسوم إدارة خاصة به بنسبة 0.15%.
الصندوق لا ينشر عائداً ولا يدفع أرباحاً، بل يعيد استثمار الدخل في القيمة الصافية.
قيود الاسترداد عند 7.5%
طلبات الاسترداد المستلمة قبل الساعة 2 ظهراً بتوقيت شرق أمريكا تُعالج بسعر ذلك اليوم. الصندوق يطبق حداً أقصى للاسترداد يصل إلى 7.5% من القيمة الصافية يومياً. الاشتراكات تُغلق عند الساعة 3:59 عصراً.
العائدات تُحسب وتُدفع بالدولار. يمكن للمستثمرين اختيار USDC عبر Circle. الأسهم مقيدة ولا يمكن تداولها إلا بين عناوين مسموح بها.
الاحتفاظ بمكونات غير مكشوفة
Superstate تكشف عن المحفظة “على أساس مجمّع ومجهول”، مع تحديد المراكز “بتسميات عامة بدلاً من الأسماء”. لا توجد قائمة مفصلة بالمكونات على صفحة الصندوق.
التداول أقل من القيم الدفترية
الفجوة بين أسعار أسهم BDC وقيم القروض الدفترية هي المخاطر الرئيسية. على سبيل المثال:
- Blue Owl Capital Corp: قيمة صافية 14.26 دولار، سعر التداول 11.09 دولار (خصم 22%)
- FS KKR Capital Corp: قيمة صافية 18.30 دولار، سعر التداول 11.91 دولار (خصم 35%)
- Blackstone Secured Lending Fund: قيمة صافية 25.53 دولار، سعر التداول 24.30 دولار (خصم 5%)
عوامل الخطر تشمل تقلب الأقساط والخصومات، والرفع المالي في مستوى BDC، وتركيز المصدر الواحد، وأخطاء التتبع.
Superstate تتجاوز مليار دولار
VBDC هو الصندوق الرمزي الرابع على منصة Superstate، ويرفع إجمالي أصول المنصة إلى أكثر من مليار دولار. USTB يحتفظ بـ 816 مليون دولار، وصندوق Bitwise Crypto Carry يحتفظ بـ 158 مليون دولار، وصندوق Coinbase USD Stablecoin Yield يحتفظ بـ 25 مليون دولار.
Valinor جمعت 25 مليون دولار في جولة تمويل أولية بقيادة Castle Island Ventures في مارس، بمشاركة Apollo و Maven 11 و Neoclassic Capital.
أسئلة شائعة
ما هو صندوق VBDC الرمزي؟
هو صندوق رمزي جديد أطلقته Valinor Digital يحتوي على أسهم شركات BDC متداولة في البورصة، ويمنح المستثمرين المؤهلين عوائد ائتمان خاص مع سيولة يومية للاشتراك والاسترداد.
ما هي المخاطر الرئيسية للاستثمار في VBDC؟
أهم المخاطر هي الفجوة بين أسعار أسهم BDC وقيمها الدفترية، حيث تتداول الأسهم بخصومات تصل إلى 35%. كما تشمل المخاطر الرفع المالي في شركات BDC والرسوم المتعددة الطبقات وقيود السيولة عند 7.5% يومياً.
ما هي الحد الأدنى للاستثمار ومن يمكنه المشاركة؟
الحد الأدنى للاستثمار هو 100,000 دولار، والصندوق متاح فقط للمستثمرين المعتمدين والمؤهلين تحت إعفاء Section 3(c)(7)، مع رسوم إدارة سنوية تبلغ 1.25% من متوسط القيمة الصافية اليومية.
