أوتش. هذا كان رد فعل هولغر زشايبتز، أحد أبرز المعلقين الاقتصاديين على منصة إكس، بعد أن ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً إلى 5% في وقت مبكر من اليوم، مسجلاً أعلى مستوى له منذ يوليو 2025. هذا المستوى لم يتم اختباره سوى مرتين خلال العقدين الماضيين. رد فعله هذا يلخص أيضاً شعور العديد من محللي العملات الرقمية الذين يرون أن ارتفاع العوائد يشكل رياحاً معاكسة لبيتكوين، أكبر عملة رقمية في العالم من حيث القيمة السوقية والأصول الكلية.
قالت ديانا بيريس، الرئيسة التجارية لشركة sFOX، في رسالة بالبريد الإلكتروني: “في هذه المرحلة، الديناميكية بسيطة. طالما أن العوائد تظل جذابة وسياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية تبقى مشددة، فإن رأس المال يجد بديلاً حقيقياً للمخاطرة. هذا يستمر في الضغط على الأصول مثل العملات الرقمية، التي تعتمد على السيولة والزخم”. شركة sFOX هي وسيط رئيسي ومنصة تداول للعملات الرقمية مقرها سان فرانسيسكو، مصممة للمستثمرين المؤسسيين وصناديق التحوط والشركات.
بيتكوين تحت الضغط بالفعل إلى جانب ارتفاع مؤشر الدولار (DXY). وقت كتابة هذا التقرير، يتم تداول بيتكوين عند 75,670 دولاراً، بانخفاض 2% خلال 24 ساعة، بينما حوم مؤشر الدولار فوق 99، متطلعاً لتمديد مكاسبه يوم الأربعاء التي بلغت 0.5%.
لماذا ترتفع عوائد السندات وتضر بيتكوين؟
إليك السبب الذي يجعل ارتفاع عوائد السندات يضر عادةً بيتكوين والأصول عالية المخاطر الأخرى. عندما تحتاج الحكومة الأمريكية لاقتراض أموال، فإنها تصدر سندات، والعائد على هذه السندات هو العائد السنوي الذي يكسبه مستثمر السندات. لذلك، عندما ترتفع العوائد، تصبح السندات أكثر جاذبية. عائد 5% على سندات 30 عاماً يمثل عائداً شبه خالٍ من المخاطر.
بالتالي، كل دولار موجود في بيتكوين هو دولار لا يكسب ذلك العائد البالغ 5%. هذه المقايضة تؤدي عادةً إلى تحول رأس المال بعيداً عن الأصول عالية المخاطر غير المدرة للعائد، مثل بيتكوين والأصول الخطرة الأخرى مثل أسهم التكنولوجيا. ارتفاع العوائد يضغط أيضاً على الذهب، الذي انخفض بأكثر من 1% إلى أدنى مستوى في شهر عند 4,540 دولاراً يوم الأربعاء، وتداول مؤخراً بالقرب من 4,564 دولاراً.
قال فيكرام سوبراج، الرئيس التنفيذي لبورصة Giottus الهندية: “ارتفاع عوائد سندات الخزانة وقوة الدولار ضغطا تاريخياً على تقييمات العملات الرقمية من خلال تشديد الأوضاع المالية”.
لاحظ أن عائد السندات لأجل 30 عاماً ليس الوحيد في الارتفاع. عائد السندات لأجل 10 سنوات، الذي يعمل كمعيار لتكاليف الاقتراض في الاقتصاد بأكمله، مرتفع أيضاً. معاً، يشيران إلى تشديد مالي، وهي حالة تصبح فيها تكاليف الاقتراض باهظة، مما يثبط المخاطرة في الأسواق المالية والاقتصاد. عوائد السندات ترتفع أيضاً في بريطانيا وأجزاء أخرى من العالم.
معارضون في الاحتياطي الفيدرالي يرفضون التيسير
أبقى البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير بين 3.5% و3.75%، كما كان متوقعاً. ما لم يكن متوقعاً هو المعارضة الداخلية. ثلاثة من أصل 12 مسؤولاً صوتوا عارضوا لغة التيسير في البيان، وهو تطور فاجأ الأسواق. هذا دفع التوقعات لارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول، وهو ما يظهر في عوائد السندات.
قال مات مينا، كبير استراتيجيي أبحاث العملات الرقمية في 21shares: “قرار الاحتياطي الفيدرالي بإبقاء الفائدة ثابتة لم يكن الصاعق، لكن هؤلاء المعارضين الثلاثة الذين دعوا لضرب أي توجيه للتيسير ألقوا دلو ثلج على حفلة تحول السوق. إنها إشارة تشديد كلاسيكية، وبما أن بيتكوين عادة ما تكون مؤشراً للمخاطرة، فإن بيتكوين تشعر بذلك”.
وصف محللو بنك ING المعارضة المشددة من قبل ثلاثة مسؤولين بأنها طلقة تحذيرية موجهة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم كيفن وارش، الذي اختاره دونالد ترامب ليحل محل الرئيس المنتهية ولايته جيروم باول. قال محللو ING: “ربما يريدون توضيح أنهم لن يتأثروا بسهولة بطريقته في التفكير بأن الفائدة يمكن خفضها بمرور الوقت”.
ومن المثير للاهتمام، أن بيان السياسة الصادر يوم الأربعاء لم يحتوي على تحيز واضح نحو التيسير، مما يعزز الرسالة بأن الاحتياطي الفيدرالي ليس في عجلة من أمره لتغيير سياسته.
ارتفاع النفط يرفع توقعات التضخم
ارتفاع عوائد السندات لا يتعلق فقط بالاحتياطي الفيدرالي. في وقت مبكر من الخميس، قفزت أسعار النفط إلى أعلى مستوياتها منذ 2022، مع تجاوز خام برنت 125 دولاراً للبرميل لفترة وجيزة، بعد أن فكر ترامب في تمديد حصار الموانئ الإيرانية. علاوة على ذلك، ظلت أسعار النفط مرتفعة، متأرجحة بين 80 و120 دولاراً في الغالب منذ بدء حرب إيران في أواخر فبراير.
ونتيجة لذلك، ترتفع أسعار الطاقة في محطات الوقود، مما يدفع توقعات التضخم طويلة الأجل إلى الأعلى، كما أشارت CoinDesk في وقت سابق من هذا الأسبوع. كل هذا يدفع العوائد للارتفاع.
قالت بيريس: “التضخم لم يعد بشكل مقنع إلى الهدف، والاحتياطي الفيدرالي لا يشير إلى تحول قريب. الأسواق قد تريد وضوحاً بشأن خفض الفائدة، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يعطه بعد. حتى يتغير ذلك، ستبقى التدفقات تفضل العائد والأمان على التقلبات. بالنسبة للعملات الرقمية، هذا يعني أن الخلفية الاقتصادية العامة تبقى رياحاً معاكسة، وليست داعمة”.
أسئلة شائعة
- س: لماذا يؤثر ارتفاع عوائد السندات على بيتكوين؟
ج: عندما ترتفع عوائد السندات، تصبح أكثر جاذبية لأنها توفر عائداً آمناً. هذا يدفع المستثمرين لتحويل أموالهم من الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين (التي لا تدر عائداً) إلى السندات، مما يضغط على سعرها. - س: ماذا يعني معارضة 3 مسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي للتيسير؟
ج: يعني أن بعض المسؤولين يريدون إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول لمكافحة التضخم. هذا يخفض توقعات خفض الفائدة مستقبلاً، مما يزيد من جاذبية السندات ويضعف شهية المخاطرة في أسواق العملات الرقمية. - س: كيف يؤثر ارتفاع أسعار النفط على العملات الرقمية؟
ج: ارتفاع النفط يرفع تكاليف الطاقة وأسعار الوقود، مما يزيد توقعات التضخم. تضخم أعلى يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبقي الفائدة مرتفعة، وهو أمر سلبي للعملات الرقمية التي تحتاج إلى سيولة وبيئة مخاطرة مشجعة.
