طفرة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تواجه ضغوطًا متصاعدة في التكاليف مع ارتفاع أسعار الرقائق يثير مخاوف السوق

شهد قطاع التكنولوجيا طفرة هائلة في الاستثمار بالذكاء الاصطناعي، لكن بيانات السوق الجديدة تشير إلى أن الأعباء المالية بدأت تفوق العوائد الفورية. تواصل الشركات العملاقة ضخ مليارات الدولارات في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية ومراكز البيانات والرقائق المتطورة، بينما يضعف التدفق النقدي الحر في جميع أنحاء القطاع.

في الوقت نفسه، استحوذت شركات تصنيع أشباه الموصلات على حصة متزايدة من أرباح الصناعة، مما يعكس انعكاساً لاتجاه طويل الأمد. يواجه المستثمرون الآن تساؤلات متزايدة حول ما إذا كان الإنفاق المتصاعد على الذكاء الاصطناعي يمكن أن يستمر دون الضغط على أرباح الشركات، خاصة مع وصول تقييمات أشباه الموصلات إلى مستويات تاريخية مرتفعة وتسارع مشاركة المستثمرين الأفراد.

تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تضغط على التدفق النقدي للشركات الكبرى

وفقاً لموقع Global Markets Investor، انخفضت الفجوة في التدفق النقدي الحر الفصلي بين كبرى شركات الحوسبة السحابية وموردي الرقائق الرئيسيين إلى مستوى قياسي بلغ 60 مليار دولار بالسالب.

كانت شركات مثل أمازون وجوجل وميتا ومايكروسوفت وأوراكل تحقق أرباحاً نقدية أكبر بكثير من منتجي أشباه الموصلات. اليوم، انعكس هذا الوضع تماماً مع استحواذ شركتي إنفيديا ومايكرون على حصة متزايدة من أرباح الذكاء الاصطناعي.

علاوة على ذلك، خفض محللو وول ستريت بشكل حاد توقعاتهم للتدفق النقدي الحر للعام المقبل لشركات الحوسبة السحابية. انخفضت التوقعات من حوالي 300 مليار دولار في بداية عام 2025 إلى منطقة سلبية. وبالتالي، تستمر متطلبات الإنفاق الرأسمالي في الارتفاع مع تسابق الشركات لتوسيع قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي.

أشار Global Markets Investor أيضاً إلى أن شركات مؤشر ناسداك 100 من المرجح أن تخصص 45% من التدفق النقدي التشغيلي للإنفاق الرأسمالي خلال عام 2026. كان هذا الرقم 32% في عام 2024، مما يوضح مدى عدوانية الشركات في تمويل توسع الذكاء الاصطناعي رغم الضغوط المالية المتزايدة.

ارتفاع أسهم أشباه الموصلات يواجه رياحاً معاكسة جديدة

في غضون ذلك، وصلت أسهم أشباه الموصلات إلى مستويات تقييم نادرة لم نشهدها إلا في فقاعات السوق الكبرى. ذكر Global Markets Investor أن مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات يتم تداوله الآن بحوالي 65% فوق متوسطه المتحرك لـ 200 يوم. تظهر البيانات التاريخية أن ذروة عصر الدوت كوم فقط هي التي تجاوزت هذا المستوى.

بالإضافة إلى التقييمات المرتفعة، أدخلت مخاوف سلسلة التوريد حالة من عدم اليقين. انتشرت موجة بيع واسعة في قطاع التكنولوجيا من آسيا إلى الولايات المتحدة بعد أن رفعت أبل أسعار أجهزة ماك وآيباد بسبب نقص رقائق الذاكرة. عززت هذه الخطوة المخاوف من أن ارتفاع تكاليف المكونات قد يضعف الطلب الاستهلاكي في المستقبل.

تكبدت أسهم التكنولوجيا في آسيا أيضاً خسائر فادحة. سجلت شركات SK Hynix وسامسونج وكيوكسيا وسوفت بنك وأبل انخفاضات ملحوظة مع إعادة المستثمرين تقييم توقعات النمو المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

المستثمرون الأفراد يواصلون ملاحقة أسهم الرقائق

على الرغم من التقلبات المتزايدة، يواصل المستثمرون الأفراد ضخ الأموال في استثمارات أشباه الموصلات. وفقاً لـ The Kobeissi Letter، استثمر المتداولون الأفراد 22.5 مليار دولار في صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات المدرجة في الولايات المتحدة هذا العام. يمثل هذا الرقم زيادة بأكثر من عشرة أضعاف منذ بداية أبريل.

بالإضافة إلى ذلك، اشترى المستثمرون مبلغاً قياسياً قدره 12 مليار دولار من صناديق المؤشرات المتداولة لأشباه الموصلات خلال الشهر الماضي وحده. كما أنفق المتداولون الأفراد ما متوسطه 1.9 مليار دولار يومياً على عقود خيارات أشباه الموصلات طوال شهر يونيو، متجاوزين الأرقام القياسية السابقة. وبالتالي، يظل حماس المستثمرين قوياً بشكل استثنائي حتى مع ارتفاع تكاليف الذكاء الاصطناعي وتقييمات الأسهم المبالغ فيها مما يخلق مخاطر جديدة لقطاع التكنولوجيا الأوسع.

الأسئلة الشائعة

• س: لماذا ينخفض التدفق النقدي الحر لشركات التكنولوجيا الكبرى رغم الاستثمار الضخم في الذكاء الاصطناعي؟
  ج: لأن الشركات تنفق مبالغ طائلة على بناء مراكز البيانات وشراء الرقائق المتطورة لتوسيع قدرات الذكاء الاصطناعي، وهذا الإنفاق الرأسمالي الكبير يضغط على التدفق النقدي الحر ويقلص الفائض المالي المتاح.
• س: هل استثمارات المستثمرين الأفراد في أسهم أشباه الموصلات آمنة في الوقت الحالي؟
  ج: الاستثمار يحمل مخاطر متزايدة، لأن تقييمات أسهم أشباه الموصلات وصلت لمستويات تاريخية مرتفعة جداً، وهذا يذكرنا بفقاعة الدوت كوم. كما أن تكاليف الذكاء الاصطناعي المرتفعة والمشاكل في سلاسل التوريد قد تؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار.
• س: كيف تؤثر زيادة أسعار أبل على قطاع التكنولوجيا بشكل عام؟
  ج: عندما رفعت أبل أسعار أجهزتها بسبب نقص الرقائق، أثار ذلك مخاوف من أن ارتفاع التكاليف قد يقلل طلب المستهلكين، مما أدى إلى موجة بيع واسعة في أسهم التكنولوجيا عالمياً وأثر على ثقة المستثمرين في نمو القطاع.