وكالة التصنيف الائتماني “موديز” تتوقع أن يبدأ التحول نحو النظام المالي الرقمي ببطء، ثم يصل إلى نقطة تحول يتسارع بعدها بشكل كبير، وذلك وفقًا لما ذكرته الوكالة في تقريرها الصادر يوم الثلاثاء.
أوضحت موديز أنه خلال محادثاتها مع البنوك الأمريكية الكبرى ووسطاء الأسواق المالية، رأى معظمهم أن هذا التحول أمر لا مفر منه، واتفقوا على أنه سيبدأ “بطيئًا ثم سريعًا”، مع زيادة حجم الترميز (Tokenization) وتوسعه ليشمل المزيد من المشاركين في السوق والأصول وحالات الاستخدام.
وقالت موديز: “خلال محادثاتنا، اعتقد قادة الصناعة بشكل عام أن الترميز الواسع للأصول سيحدث؛ لكن حالة عدم اليقين الرئيسية تدور حول السرعة التي سيحدث بها والتسلسل الزمني لذلك”.
يُعد الترميز أحد المحركات الرئيسية لاهتمام المؤسسات المالية بتقنية البلوكشين والعملات الرقمية، ومن المتوقع أن يشهد نموًا هائلاً خلال السنوات القادمة. وتتوقع شركة ARK Invest التابعة لكاثي وود أن تنمو الأصول الرقمية لتصل إلى سوق بقيمة 28 تريليون دولار بحلول عام 2030، بقيادة البيتكوين والتمويل اللامركزي والعملات المستقرة والأصول الواقعية المرمزة (RWAs).
التمويل التقليدي يمهّد الطريق
وفقًا لموديز، فإن نشاط الترميز الحالي لا يزال منخفضًا، حيث يتركز استخدامه الرئيسي في تداول العملات الرقمية والمدفوعات العابرة للحدود وبعض حالات الاستخدام المؤسسية. لكن المؤسسات المالية التقليدية تستعد بنشاط لطفرة في التبني.
وبحسب منصة التحليلات RWA.xyz، فقد زاد حجم سوق الأصول الواقعية المرمزة بأكثر من 420% منذ بداية عام 2025، لتصل قيمته إلى 31.6 مليار دولار حتى يوم الخميس الماضي.
وأضافت موديز: “جميع البنوك الكبرى ووسطاء الأسواق المالية الرئيسيين تقريبًا أنشأوا فرقًا مخصصة للأصول الرقمية أو وحدات ابتكار، ويشاركون في تجارب صناعية لاختبار البنية التحتية الجديدة”.
وفي يناير الماضي، عيّن بنك مورغان ستانلي المديرة المخضرمة إيمي أولدنبورغ لقيادة وحدة العملات الرقمية الجديدة بالبنك الاستثماري، وذلك بعد أسابيع من إعلان خططه لإطلاق ثلاثة صناديق متداولة للعملات الرقمية ومحفظة رقمية.
ثلاثة سيناريوهات محتملة للنظام المالي
قالت موديز في تقرير منفصل يوم الاثنين إن هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة للنظام المالي، تعتمد على سرعة الترميز.
- النمو المستقر: وهو السيناريو الأكثر احتمالاً وفقًا للوكالة، حيث يبقى النظام المالي كما هو إلى حد كبير، مع توسع الترميز في أصول محددة مثل العملات المستقرة والودائع المرمزة، مع احتفاظ مديري الأصول والبنوك ومقدمي البنية التحتية الحاليين بأدوارهم المركزية.
- النمو المنخفض: في هذا السيناريو، يؤدي الاحتكاك التنظيمي والقضايا القانونية غير المحلولة وانخفاض الطلب من المستخدمين النهائيين إلى إعاقة التبني، مما يبقي ترميز الأصول والنقود الرقمية محصورًا في حالات استخدام ضيقة مع تغييرات طفيفة في النظام المالي.
- النمو السريع: السيناريو الأكثر إحداثًا للاضطراب، حيث يشهد الترميز نموًا سريعًا وتصبح الأصول مثل العملات المستقرة مقبولة على نطاق واسع كخيار للتسوية على السلسلة (Onchain).
وقالت موديز: “بعض المؤسسات الحالية ستواجه ضغوطًا أكبر. على سبيل المثال، قد تفقد معالجات الدفع وأجزاء من البنية التحتية القديمة للسوق، مثل البنوك المراسلة، الإيرادات المرتبطة بتأخير التسوية والبنية التحتية المنعزلة، وقد تنخفض أرصدة الودائع لدى البنوك الصغيرة والمتوسطة”.
وصرّح المستثمر الكلي ومدير صناديق التحوط السابق جوردي فيسر يوم السبت بأن “واقع الترميز” سيبدأ هذا العام، مع قيام الأصول المرمزة بتشغيل مدفوعات الذكاء الاصطناعي الوكلائي (Agentic AI).
وفي السياق نفسه، قالت مؤسسة النقد الدولي في أبريل الماضي إن الترميز لديه القدرة على إزالة الاحتكاك وتعزيز الشفافية في المالية، لكنها حذرت أيضًا من أنه قد يخلق تحديات تتعلق بالاستقرار المالي.
الأسئلة الشائعة
ما هو الترميز (Tokenization) في العملات الرقمية؟
الترميز هو تحويل أصول حقيقية مثل العقارات أو الأسهم أو السلع إلى رموز رقمية على شبكة البلوكشين، مما يسهل تداولها وتقسيمها وامتلاكها بشكل أكثر مرونة وكفاءة.
ما هي السيناريوهات الثلاثة التي تتوقعها موديز للنظام المالي؟
تتوقع موديز ثلاثة سيناريوهات: النمو المستقر (الأكثر احتمالاً) حيث يبقى النظام كما هو مع توسع محدود للترميز، والنمو المنخفض حيث يظل الترميز محدودًا بسبب العقبات التنظيمية، والنمو السريع (الأكثر إزعاجًا) حيث ينتشر الترميز ويغير قواعد اللعبة.
ما حجم سوق الأصول الواقعية المرمزة حاليًا؟
وفقًا لمنصة RWA.xyz، بلغت قيمة سوق الأصول الواقعية المرمزة حوالي 31.6 مليار دولار في نهاية الأسبوع الماضي، بزيادة تزيد عن 420% منذ بداية عام 2025.
