قامت هيئة الأوراق المالية في الأرجنتين بتوسيع نطاق تقنين “التوكنيزيشن” (Tokenization) – أي تحويل الأصول إلى رموز رقمية – ليشمل مجموعة أوسع من الأوراق المالية. هذا القرار يفتح مجالاً جديداً للشركات الصغيرة ووسائل التمويل البديلة لجمع رأس المال باستخدام تقنية البلوكتشين (Blockchain).
تفاصيل القرار الجديد
أعلنت هيئة الأوراق المالية الوطنية (CNV) في 10 يونيو عن موافقتها على قرار يسمح بتمثيل الأوراق المالية الصادرة بموجب أنظمة العروض العامة التلقائية المختلفة بشكل رقمي على البلوكتشين، وتوزيعها عبر منصات خاضعة للرقابة.
هذا التوسع يسمح الآن بتحويل الأوراق المالية الصادرة بموجب أنظمة جمع التبرعات المبسطة إلى رموز رقمية. هذه الأنظمة تتيح للشركات الوصول إلى أسواق رأس المال بمتطلبات إفصاح وموافقة أخف مقارنة بالعروض العامة التقليدية.
ما هي التوكنيزيشن؟
التوكنيزيشن هي عملية إنشاء تمثيل رقمي لأصل أو أداة مالية على شبكة البلوكتشين. ببساطة، تحول الأصول التقليدية إلى رموز رقمية يمكن تداولها بسهولة.
شروط وضوابط مهمة
- يسمح القرار الجديد بتحويل الأوراق المالية الصادرة بموجب جميع أطر الترخيص التلقائي تقريباً إلى رموز رقمية، باستثناء بعض صناديق الاستثمار مفتوحة النهاية.
- يجب أن تظل الأوراق المالية الأصلية موجودة بشكلها التقليدي ومودعة داخل البنية التحتية للسوق الخاضعة للرقابة.
- يمنع القرار تحويل الأصول الرقمية إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) أو تداولها خارج المنصات المرخصة.
- مددت الهيئة العمل بمنطقة الاختبار التنظيمي للتوكنيزيشن حتى 31 ديسمبر 2027.
لماذا هذا القرار مهم؟
هذا التوسع هو جزء من حملة التحرير التنظيمي التي تقودها إدارة الرئيس خافيير مايلي. في الأسابيع الأخيرة، وسعت الهيئة أنظمة العروض العامة التلقائية للأسهم والسندات والصناديق المغلقة، بهدف تسهيل الوصول إلى أسواق رأس المال.
من أهم النتائج المتوقعة: إمكانية وصول المصدرين الصغار إلى المستثمرين من خلال أدوات سوق رأس المال الرقمية. هذا يخلق فرصاً جديدة للشركات الصغيرة والمتوسطة ومنصات الائتمان الخاص وهياكل الاستثمار البديلة التي تبحث عن رأس المال دون الحاجة إلى إدراج تقليدي في البورصة.
الأرجنتين سوق كبير للعملات الرقمية
تأتي هذه الإصلاحات في وقت لا تزال فيه الأرجنتين واحدة من أكثر أسواق العملات الرقمية نشاطاً في العالم. يستخدم المواطنون الأصول الرقمية كأداة شائعة للحصول على مدخرات مقومة بالدولار الأمريكي.
سجلت الأرجنتين حوالي 93.9 مليار دولار من حجم معاملات العملات الرقمية بين يوليو 2024 ويونيو 2025، مما يجعلها ثاني أكبر سوق للعملات الرقمية في أمريكا اللاتينية بعد البرازيل، وفقاً لشركة Chainalysis.
سنوات من التضخم المرتفع، وانخفاض قيمة العملة المتكرر، وقيود رأس المال، دفعت إلى انتشار واسع لعملات الدولار الرقمية المستقرة (Stablecoins) كبديل لحمل البيزو الأرجنتيني.
خلفية مثيرة للاهتمام
يأتي هذا التوجه نحو التوكنيزيشن بعد حوالي عام من تورط الرئيس مايلي في جدل حول ترويجه لعملة ميم (Meme Coin) تدعى LIBRA. هذه العملة ارتفعت بسرعة إلى مليارات الدولارات قبل أن تنهار، مما أدى إلى تحقيقات في الأرجنتين وخارجها.
أسئلة وأجوبة شائعة
س: ماذا يعني توكنيزيشن الأوراق المالية؟
ج: يعني تحويل الأوراق المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات إلى رموز رقمية على البلوكتشين، مما يسهل تداولها والوصول إليها عبر منصات رقمية مرخصة.
س: من يستفيد من هذا القرار الجديد في الأرجنتين؟
ج: الشركات الصغيرة والمتوسطة ومنصات التمويل البديلة التي تجد صعوبة في الوصول إلى أسواق رأس المال التقليدية، حيث يمكنها الآن إصدار أوراق مالية رقمية بتكاليف ومتطلبات أقل.
س: هل يمكن تداول هذه الرموز الرقمية بحرية؟
ج: لا، التداول مقيد بالمنصات الخاضعة للرقابة فقط، ولا يمكن تحويلها إلى منصات التمويل اللامركزي (DeFi) أو تداولها خارج الإطار التنظيمي الرسمي.
