تقرير الخميس لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) هو الحدث الاقتصادي الأهم للأسواق العالمية حالياً. من المتوقع أن يصل مؤشر (Core PCE) الأساسي إلى 0.28% شهرياً و 3.3% سنوياً.
على الجانب الآخر، تقديرات مؤشر (Headline PCE) الإجمالي تصل إلى 0.44% شهرياً و 3.8% سنوياً، وفقاً لمتوسط التوقعات التي نشرها المراسل الاقتصادي الرئيسي لصحيفة وول ستريت جورنال.
إذا تحققت هذه الأرقام، فإن التضخم السنوي لمؤشر Core PCE سيسجل أعلى مستوى له منذ نوفمبر 2023. كما سيرتفع معدل Core PCE السنوي لمدة ستة أشهر إلى 3.8%، وهو الأعلى منذ يونيو 2023.
تدخل الأسواق هذا التقرير مع ارتفاع عوائد السندات بالفعل، وعودة ارتفاع أسعار النفط، وتأجيل توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي إلى أبعد من ذلك.
ارتفاع النفط يبدأ في الظهور ضمن التضخم
تغذي أسعار النفط لشهر مارس الآن بيانات تضخم أبريل بشكل مباشر. يقول المحلل VirtualBacon إن مؤشر Core PCE يتتبع النفط مع تأخير يقارب شهرين. بقيت أسعار النفط مرتفعة طوال شهر مارس بعد أن أثرت التوترات في الشرق الأوسط ومخاوف الإمدادات على أسواق الطاقة.
يظهر هذا الآن في توقعات التضخم. يرى بنك باركليز ارتفاع مؤشر PCE الإجمالي بنسبة 0.55% شهرياً، وهو أعلى تقدير بين البنوك الكبرى. يتوقع بنك جولدمان ساكس وصول Core PCE إلى 0.29%.
بنك أوف أميركا يتوقع 0.28%. بينما تتوقع كل من سيتي وإنفليشن إنسايتس وتي دي ستاكيوريتيز قراءة قريبة من 0.26%. معظم التوقعات الآن ترى أن Core PCE سيبقى عند 3.3% سنوياً.
أظهر الشهر السابق بالفعل تسارعاً في التضخم. ارتفع مؤشر PCE الإجمالي لشهر مارس بنسبة 0.66% شهرياً، بينما صعد التضخم السنوي إلى 3.5%. وجاء Core PCE عند 0.29% شهرياً و 3.2% سنوياً. كما جاءت بيانات أسعار المستهلك (CPI) وأسعار المنتجين (PPI) وأسعار الواردات لشهر أبريل أعلى من المتوقع.
لم يعد التضخم مقتصراً على الطاقة فقط. أسعار الغذاء ترتفع مع زيادة تكاليف الأسمدة والنقل. رفعت شركات الطيران أسعار التذاكر مرة أخرى بعد ارتفاع تكاليف الوقود. كما أن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي يضيق المعروض العالمي من الرقائق الإلكترونية، مما يرفع أسعار الأجهزة والذاكرة.
تراقب الأسواق الآن ما إذا كانت هذه الضغوط ستبدأ في الانتشار بشكل أعمق نحو الخدمات والإنفاق الاستهلاكي.
أسواق السندات تعيد تسعير توقعات الفيدرالي
ارتفعت عوائد سندات الخزانة بشكل حاد قبل صدور التقرير. لمس عائد السندات الأمريكية لأجل 30 عاماً مؤخراً مستوى 5.2%، وهو أعلى مستوى له منذ عام 2007. خفض المتداولون باستمرار توقعاتهم لخفض الفيدرالي لأسعار الفائدة هذا العام بعد أن ظلت بيانات التضخم ثابتة خلال أبريل.
تظهر استطلاعات وكالة رويترز الآن أن معظم الاقتصاديين يتوقعون أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير على الأقل حتى الربع الثالث من العام. يقول بنك أوف أميركا إن السيناريو الأساسي للفيدرالي لا يزال دون تغيير فيما يخص أسعار الفائدة، في حين أن أي تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة أصبحت أكثر احتمالاً في العام القادم بدلاً من لاحقاً هذا العام.
بدأت بعض المكاتب بالفعل في مناقشة ما إذا كان رفع سعر الفائدة مرة أخرى ممكناً إذا استمر التضخم في التسارع خلال الصيف. تم رفع توقعات التضخم السنوية للسوق الآن للمرة الثالثة على التوالي.
التقديرات الحالية تتوقع تضخم مؤشر PCE عند 3.9% في الربع الثاني، و 3.7% في الربع الثالث، و 3.4% في الربع الرابع. بينما لا يزال الفيدرالي يستهدف 2%.
تحولت المراكز العالمية بالفعل إلى الدفاع قبل صدور التقرير. ارتفع مؤشر الدولار هذا الأسبوع مع انتقال المتداولين إلى الأصول الآمنة بعد تبادلات عسكرية جديدة شملت إيران. قوي الين الياباني بينما ارتفعت أسعار النفط مرة أخرى بسبب مخاوف تعطل الإمدادات.
إذا جاء معدل Core PCE أعلى من 0.3%، فمن المرجح أن تدفع الأسواق عوائد السندات إلى الارتفاع أكثر، وتبتعد توقعات خفض الفائدة. سيدعم هذا الدولار بينما يضغط على الأسهم وعملات الأسواق الناشئة والأصول الخطرة مثل العملات الرقمية.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: لماذا يعتبر تقرير (PCE) مهماً للعملات الرقمية؟
ج: لأن التضخم المرتفع يدفع البنك الفيدرالي لرفع الفائدة أو إبقائها مرتفعة. هذا يقلل من جاذبية الأصول الخطرة مثل البيتكوين والعملات الرقمية، ويدفع المستثمرين نحو أصول أكثر أماناً مثل الدولار. - س: ماذا يعني ارتفاع مؤشر Core PCE فوق 0.3%؟
ج: يعني أن التضخم الأساسي لا يزال قوياً. هذا سيؤدي غالباً إلى ارتفاع أكبر في عوائد السندات وتأجيل أي تخفيضات لأسعار الفائدة، مما قد يضعف أسعار العملات الرقمية على المدى القصير. - س: كيف يؤثر ارتفاع أسعار النفط على توقعات التضخم والعملات الرقمية؟
ج: ارتفاع النفط يرفع تكاليف الإنتاج والنقل، مما يزيد التضخم. هذا يضغط على البنوك المركزية لرفع الفائدة، مما يقلل من السيولة في الأسواق ويجعل الأصول الرقمية أقل جاذبية للمستثمرين.
