قدم كريبتوكريد، المتداول والمعلم البارز وراء منصة Breakout، تحذيرًا من أن هيكل سوق العملات الرقمية القديم لم يعد قادرًا على تقديم نفس الزيادات الواسعة والقوية التي شهدناها في الدورات السابقة. في تقييم مباشر نشره على X، قال كريد إن مجرد المشاركة في السوق لم تعد كافية، حيث إن جودة السوق والسيولة والارتباط والاهتمام بالمضاربة كلها تتدهور في نفس الوقت.
كتب كريد: “الوضع الحالي للعملات الرقمية سيئ بعض الشيء”، واضعًا بذلك نغمة نقدية تتجاوز مجرد ضعف الأسعار على المدى القصير. لم تكن حجته مجرد أن الأسواق منخفضة أو أن العملات البديلة (altcoins) أدت أداءً ضعيفًا. بل كانت أن الافتراضات التي حملها المتداولون من الدورات السابقة قد أصبحت أقل موثوقية من الناحية الهيكلية.
مشكلة جديدة وقاسية تواجه العملات الرقمية
في صلب نظريته، فكرة أن القيمة السوقية أصبحت مؤشرًا ضعيفًا على الجودة. جادل كريد بأن الكثير من العملات ضمن أفضل 50 عملة هي الآن “عملات أشباح أو حوكمة منتفخة” أدت أداءً ضعيفًا ويصعب التعامل معها كاستثمارات. هذا مهم لأن الدورات السابقة كانت غالبًا تسمح للمتداولين باستخدام الحجم والسيولة كمرشحات تقريبية للأمان النسبي. في رأيه، هذا الاختصار أصبح أقل فائدة.
المشكلة أشد حدة عند النظر إلى العملات ذات المخاطر الأعلى. قال كريد إن الجزء الطويل من أصول العملات الرقمية المضاربية تحول من ساحة عالية المخاطر وعالية المكافأة إلى ساحة أكثر افتراسًا وحساسية للوقت، حيث الاحتفاظ بالعملة لفترة طويلة يمكن أن يعني الوقوع في فخ المتداولين من الداخل، أو سيولة المرتزقة، أو التقلبات العنيفة. النتيجة هي سوق لا تزال فيه المضاربة موجودة، لكن توزيع المخاطر والمكافآت تغير.
وكتب: “كل شيء مرتبط بشدة ولا يمكنك المراهنة بشكل مفيد بناءً على القطاعات لأن كل شيء يندمج في كتلة واحدة شديدة الارتباط، خاصة عند الهبوط. موسم العملات البديلة الواسع هو شيء من الماضي ويصعب جدًا تكراره نظرًا لوجود عدد كبير جدًا من العملات، والمضاربة المفرطة لم تعد تحدث على منصات التداول المركزية.”
هذه النقطة تتعارض بشكل مباشر مع واحدة من أكثر روايات الدورة شيوعًا في العملات الرقمية: أن رأس المال ينتقل في النهاية من البيتكوين إلى العملات الرئيسية، ثم إلى العملات متوسطة الحجم، ثم إلى العملات المضاربية الطويلة. حجة كريد هي أن السوق أصبح مجزأً جدًا بحيث لا يمكن لهذا الدوران أن يعمل بشكل نظيف. مع وجود عدد كبير جدًا من العملات التي تتنافس على جذب الانتباه، ومعظم المضاربة عالية السرعة تحدث بعيدًا عن المنصات المركزية، يصبح تأثير الثراء الكلاسيكي لموسم العملات البديلة أصعب في التكرار.
كما أشار إلى تحول في السمعة. في رأيه، لم تعد العملات الرقمية هي الحدود الواضحة لرأس المال المضارب. الطلب المؤسسي تحول نحو الذكاء الاصطناعي، بينما امتص الطلب التجزؤي خيارات 0DTE (خيارات تنتهي في نفس اليوم) والأسهم الفردية وغيرها من الأماكن عالية بيتا. هذا لا يعني أن العملات الرقمية ليس لها طلب، بل يعني أنها قد لا تحتكر بعد الآن الرغبة في المخاطرة غير المتماثلة.
أهم جزء في منشور كريد قد يكون ادعاءه أن التحدب (convexity) أصبح مسطحًا. جادل بأنه حتى الأصول التي كانت تُعتبر يومًا ما بيتا آمنة نسبيًا في العملات الرقمية، بما في ذلك بيتكوين وإيثريوم، خيبت بعض توقعات الدورة القديمة. المنطق المألوف لشراء الانخفاضات العميقة لأنه كان يُفترض أن ترتفع إلى قمم جديدة وتحقق زيادات متفجرة أصبح أصعب في تبريره إذا كانت قوة وموثوقية هذه الانتعاشات تضعف.
وكتب كريد: “التحدب أصبح مسطحًا. حتى الكثير من العملات الزرقاء الآمنة تاريخيًا أدت أداءً ضعيفًا، والمرساة التاريخية المتمثلة في “اشترِ الانخفاضات العميقة لأن القمم التاريخية الجديدة مضمونة ومتفجرة” خيبت الآمال. كل الأشياء السيئة التي كنا نتحملها بسبب التأثيرات الكبيرة والمتاحة للاتجاه والزخم أصبح من الصعب الآن تبريرها لأن نفس هذه التأثيرات يتم تحييدها أو تحويلها إلى مجالات أخرى.”
اعترف كريد بالحجة المضادة الواضحة: الدورات. لقد مرت العملات الرقمية مرارًا وتكرارًا بفترات بدا فيها هيكل السوق مكسورًا قبل أن تعود السيولة وتنتعش شهية المخاطرة. لكنه قال إن الدورة الأخيرة نفسها تدعم قلقه، لأن المكاسب كانت “مركزة للغاية” وليست واسعة النطاق، و”شيء ما انكسر بشكل واضح بعد 10 أكتوبر”.
وكان استنتاجه أن تداول العملات الرقمية الآن يتطلب دقة أكثر مما كانت عليه في العصور السابقة. التوقيت وحده قد لا يكون كافيًا إذا كان المد المتصاعد لا يرفع السوق بأكمله. الاختيار أصبح أكثر أهمية. وكذلك المهارة الفعلية في التداول.
وكتب كريد: “المشاركة وحدها يمكن أن تكون ميزة إذا كانت فئة الأصول مبكرة بما فيه الكفاية و/أو مسعرة بأقل من قيمتها الحقيقية. لا أعتقد أن هذا ينطبق أيضًا، وقد نضطر فعليًا إلى تعلم كيفية التداول.”
في وقت كتابة هذا التقرير، بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات الرقمية 2.57 تريليون دولار.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- ما هي المشكلة الرئيسية التي يراها المحللون في سوق العملات الرقمية الآن؟
يرى المحللون أن هيكل السوق القديم لم يعد يعمل، والمشاركة وحدها لم تعد كافية لتحقيق أرباح. هناك تدهور في الجودة والسيولة، وأصبح من الصعب توقع ارتفاعات واسعة كما في السابق. - ماذا يعني “تسطيح التحدب” في سوق العملات الرقمية؟
يعني أن فرص تحقيق أرباح ضخمة وسريعة من شراء العملات أثناء الانخفاضات العميقة أصبحت أقل موثوقية. حتى العملات الكبيرة مثل البيتكوين والإيثريوم لم تعد تضمن ارتفاعات قوية كما في السابق. - كيف تغيرت طبيعة المضاربة في سوق العملات الرقمية؟
المضاربة أصبحت أكثر خطورة وحساسية للوقت، وانتقلت الكثير من المضاربات عالية السرعة بعيدًا عن المنصات المركزية. موسم العملات البديلة الواسع أصبح صعب التكرار بسبب كثرة العملات وتجزؤ السوق.
