شهدت عملة البيتكوين بعض التعافي هذا الأسبوع، لكن شركة وينترموت تقول إن هذا التعافي لا يزال هشًا.
في أحدث تقرير أسبوعي لها عن السوق، قالت شركة صناعة السوق في العملات الرقمية إن تطورين اقتصاديين كبيرين ساعدا في رفع أسعار الأصول عالية المخاطر. فقد بلغ معدل التضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة لشهر مايو 4.2% سنويًا، وهو الارتفاع الشهري الثالث على التوالي وأعلى قراءة منذ عام 2023. لكن هذا الرقم جاء متوافقًا مع التوقعات، مما كان كافيًا لتهدئة المستثمرين الذين كانوا يخشون أرقامًا أعلى.
أما التضخم الأساسي فقد قدم إشارة أفضل، حيث انخفض إلى 2.9%. وتقول وينترموت إن هذا يشير إلى أن ضغوط الأسعار الأخيرة قد تكون مدفوعة بالطاقة أكثر من كونها ناتجة عن ارتفاع واسع في الأجور والخدمات.
أما المحرك الثاني فكان جيوسياسيًا. فبعد أكثر من 100 يوم، انتهى الصراع في إيران، حيث أذن الرئيس دونالد ترامب بإعادة فتح مضيق هرمز ورفع الحصار البحري. ومن المقرر إجراء توقيع رسمي في 19 يونيو في سويسرا.
انخفضت أسعار النفط بشكل حاد مع زوال علاوة المخاطرة. وانخفض سعر خام برنت من مستويات 110 دولارات مرتفعة إلى مستويات 80 دولارًا منخفضة خلال الشهر الماضي، بما في ذلك انخفاض بنسبة 6.6% هذا الأسبوع. وضعف الدولار بنسبة 1%، بينما عاد عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات نحو 4.50%.
هذا المزيج دعم الأصول عالية المخاطر. ارتفع مؤشر راسل 2000 بنسبة 4%، وصعد مؤشر ناسداك بنسبة 2.3%، وارتفعت العملات الرقمية البديلة بنسبة 3.1%، وأضافت البيتكوين 1.9%. بينما تخلفت إثير عن الركب، حيث انخفضت بنسبة 0.4% رغم التعافي الأوسع.
انتعاش العملات الرقمية يفتقر إلى رأس المال الجديد
يأتي هذا التعافي الأخير بعد موجة بيع حادة قبل أسبوعين، عندما انخفضت البيتكوين بنسبة 14%، وهبط سوق العملات الرقمية الأوسع بأكثر من 10%. وألقى بعض المتداولين باللوم على بيع شركة ستراتيجي لـ 32 بيتكوين، لكن وينترموت قالت إن القوى الأكبر كانت الضغوط الاقتصادية الكلية وتبدد الزخم بعد أن قفزت البيتكوين من مستويات 60,000 دولار منخفضة إلى 83,000 دولار.
هذا الارتفاع يبدو الآن وكأنه خدعة في سوق هابطة أكثر من كونه قمة دورة جديدة، وفقًا لنظرة الشركة المستقبلية.
عانت البيتكوين من ثلاث عمليات انخفاض بأكثر من 20% منذ أكتوبر الماضي. وكانت هذه الحركة الأخيرة متقلبة أكثر منها اتجاهية، مما أربك كلاً من المضاربين على الصعود والهبوط. وتظهر أسواق العقود الدائمة والخيارات شهية ضعيفة للرهانات الاتجاهية القوية، مما يشير إلى احتمالية تماسك صيفي ما لم يظهر محفز كبير.
القضية الرئيسية هي السيولة. قالت وينترموت إن العملات الرقمية لا تزال تعتمد بشكل كبير على ثلاث قنوات رأسمالية: العملات المستقرة، وصناديق المؤشرات المتداولة، وشركات خزينة الأصول الرقمية. ولم يرتفع أي منها بشكل واضح.
انخفضت الأصول المدارة لخزينة الأصول الرقمية من حوالي 220 مليار دولار إلى 140 مليار دولار. وباستثناء ستراتيجي وبيتماين وسترايف، تباطأ جمع التمويل الجديد بشكل كبير. وسجلت صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين مؤخرًا أطول سلسلة تدفقات خارجة منذ إطلاقها، بينما لا تزال تدفقات العملات المستقرة تحت الضغط.
هذا يجعل من الصعب تحديد القاع. قد يرى المشترون على المدى الطويل قيمة عند مستويات 60,000 دولار منخفضة، وقد انحسرت ضغوط البيع. لكن بدون تدفقات مستدامة، فإن أي ارتفاع يخاطر بأن يصبح فخًا آخر.
الاختبار التالي هو الاحتياطي الفيدرالي. لا يُتوقع أي تغيير في أسعار الفائدة، لذا سينصب الاهتمام على التوقعات المحدثة والمؤتمر الصحفي الأول لكيفن وارش. قراءة متساهلة للتضخم الأساسي الأضعف وانخفاض النفط قد تمدد الارتفاع. أما التركيز على التضخم الإجمالي البالغ 4.2% فقد ينهيه بسرعة.
الأسئلة الشائعة
- س: هل وصلت البيتكوين إلى القاع السعري بعد هذا التعافي؟
ج: لا، شركة وينترموت تقول إنه لا يوجد تأكيد بوصول السعر إلى القاع. التعافي الحالي هش ويفتقر إلى تدفقات رأسمالية جديدة، مما يعني أن أي ارتفاع قد لا يستمر. - س: ما هي العوامل الرئيسية التي ساعدت في ارتفاع البيتكوين مؤخرًا؟
ج: عاملان رئيسيان: الأول هو بيانات التضخم الأمريكية التي جاءت متوافقة مع التوقعات، والثاني هو انتهاء الصراع في إيران وإعادة فتح مضيق هرمز مما أدى لانخفاض أسعار النفط وضعف الدولار. - س: لماذا لا تستطيع العملات الرقمية تحقيق انتعاش قوي ومستمر؟
ج: السبب الرئيسي هو نقص السيولة. التدفقات إلى ثلاثة مصادر رئيسية (العملات المستقرة، صناديق المؤشرات، شركات الخزينة) لم تتحسن بعد، مما يجعل أي انتعاش سريع عرضة للانهيار.
