هل انتهى انخفاض البيتكوين؟ MVRV يهبط إلى 1.1، دخول “منطقة الرخص” التي سبقت كل قاع رئيسي منذ 2018

انزلق البيتكوين إلى ما يصفه المحللون بـ”منطقة رخيصة”، حيث انخفضت نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) إلى 1.1، وهو أدنى مستوى لها منذ 27 شهرًا. وقد سبقت هذه القراءة تاريخيًا قيعان السوق الرئيسية.

ملاحظات رئيسية:

• لم نشهد هذه القراءة منذ عام 2023.
• أشار محللو كريبتوكوانت إلى أن نسبة MVRV للبيتكوين انخفضت إلى حوالي 1.1.
• النسبة تقع فوق منطقة الانخفاض عن القيمة العادلة مباشرةً، وهي منطقة كانت تمثل تاريخيًا قيعان السوق الكبرى.
• تقيس MVRV العلاقة بين القيمة السوقية للبيتكوين وقيمته المحققة، أي السعر المدفوع تقريبًا لجميع العملات آخر مرة تم تداولها.
• قراءة أقل من 1 تعني أن متوسط حامل العملة يعاني من خسارة، وهي حالة تظهر فقط خلال حالات الاستسلام العميق للسوق.
• عند 1.1، البيتكوين يقترب من هذا الحد لأول مرة منذ مارس 2023، عندما كانت الأسعار قرب مستوى 20 ألف دولار.
• ارتبطت فترات انخفاض MVRV السابقة غالبًا بتعافٍ قوي. مثلًا، بعد ضغوط السوق التي تلت انهيار FTX أواخر 2022، دخل البيتكوين منطقة تقييم مماثلة ثم ارتفع بحوالي 67% خلال الأشهر الثلاثة التالية.
• بعض المؤشرات تبدو أكثر تطرفًا، حيث انخفضت درجة Z لـMVRV (مقياس مرتبط يعدل التقلبات) إلى مستويات أقل من القيعان السابقة في 2015 و2018 و2020 و2022.
• معًا، تشير القراءات إلى أن التقييمات مضغوطة بشكل غير معتاد مقارنة بالدورات السابقة.
• تأتي هذه الإشارة بينما تعافى البيتكوين من أدنى مستوياته عند 59,000 دولار قبل أن يرتد نحو 64,000 دولار، ولو لفترة قصيرة.
• أفادت أخبار Bitcoin.com الأسبوع الماضي أن أكثر من نصف البيتكوين المتداول دخل في خسائر غير محققة عند أدنى مستوياته الأخيرة، وهي حالة رافقت كل قاع رئيسي في تاريخ البيتكوين.

دورة تبدو مختلفة

في ملاحظة مهمة، حذر محللو كريبتوكوانت من أن الانخفاض الحالي لا يشبه الدورات السابقة تمامًا، لأنه على عكس الانخفاضات السابقة، لم يرتفع البيتكوين أولاً إلى منطقة تقييم مرتفعة جدًا قبل أن ينخفض. هذا يعني أن الرحلة المعتادة من النشوة إلى اليأس لم تحدث بنفس الطريقة.

هذا الفرق مهم لمن يستخدم MVRV كأداة توقيت، فالقراءة المنخفضة تعكس تقييمات مضغوطة، لكنها لا تضمن انعكاسًا فوريًا. بمعنى آخر، يمكن أن تظل الأسعار رخيصة أو تنخفض أكثر إذا استمر ضغط البيع. حذر المحللون بشكل منفصل من ضغوط توزيع مستمرة من حاملي المدى المتوسط، وهو أمر قد يعقد أي تعافٍ.

من الأفضل قراءة نماذج التقييم مثل MVRV كسياق وليس كمحفزات. فهي تخبر المستثمرين عندما كانت المخاطرة والمكافأة تميل تاريخيًا لصالح المشترين، وليس عندما يصل القاع.

بالنظر إلى المستقبل، تضيف قراءة المنطقة الرخيصة إلى قائمة متزايدة من إشارات القاع (من مؤشرات الزخم المفرط في البيع إلى أكثر من نصف إمدادات البيتكوين تحت الماء) التي تراكمت خلال انزلاق البيتكوين. ما إذا كانت تمثل قاعًا متينًا سيعتمد على القوى الكلية والجيوسياسية التي قادت البيع، بما في ذلك توقعات أسعار الفائدة الأمريكية والتوترات في الشرق الأوسط.

الأسئلة الشائعة:

س1: ماذا تعني نسبة MVRV عند 1.1 للبيتكوين؟

ج1: تعني أن القيمة السوقية للبيتكوين تقترب من قيمته المحققة (متوسط سعر الشراء). تاريخيًا، سبقت هذه المستويات قيعان سوق رئيسية، مما يشير إلى أن البيتكوين في “منطقة رخيصة” وقد يكون فرصة شراء جيدة، لكنه لا يضمن ارتفاعًا فوريًا.

س2: لماذا تختلف الدورة الحالية عن دورات البيتكوين السابقة؟

ج2: على عكس الانخفاضات السابقة، لم يرتفع البيتكوين أولاً إلى منطقة تقييم مرتفعة جدًا قبل الهبوط. هذا يجعل قراءة MVRV أقل وضوحًا كإشارة توقيت، حيث أن ضغط البيع من حاملي المدى المتوسط قد يعقد التعافي.

س3: هل هناك مؤشرات أخرى تدعم فكرة وصول البيتكوين إلى القاع؟

ج3: نعم، هناك عدة إشارات مثل انخفاض درجة Z لـMVRV لمستويات قياسية، ودخول أكثر من نصف البيتكوين في خسائر غير محققة، ومؤشرات زخم مفرط في البيع. لكن القاع النهائي يعتمد على عوامل خارجية مثل السياسة النقدية الأمريكية والتوترات الجيوسياسية.