ارتفاع سعر البيتكوين (BTC) مؤخرًا جعل الأنظار تتجه نحو رد فعل الحائزين على المدى الطويل (LTH) تجاه ظروف السوق الحالية. بدلاً من زيادة وتيرة البيع، لا يزال نشاط هؤلاء الحائزين يشير إلى أخذ أرباح محسوب خلال فترات القوة.
لماذا لا يزال الحائزون على المدى الطويل يبيعون بهدوء؟
بيانات “نسبة الربح المُحقق للحائزين على المدى الطويل” (LTH-SOPR) تدعم هذا الرأي، حيث سجلت ارتفاعًا ملحوظًا جديدًا، مشابهًا للقمم التي حدثت في الخامس من أبريل والحادي والعشرين من يونيو. بعد ذلك، انخفض المؤشر إلى حوالي 0.85. ومع ذلك، فإن الارتفاعات المتكررة فوق خط الأساس 1.00 تؤكد أن الحائزين على المدى الطويل ما زالوا يجنون الأرباح.
لكن اتجاهات الملكية الأوسع تبقى إيجابية. ارتفعت نسبة القيمة السوقية المُحققة بين الحائزين على المدى الطويل والحائزين على المدى القصير (LTH/STH Realized Cap Ratio) إلى 3.9، مقتربة من الحد التاريخي لقاع الدورة عند 4.0. ومع تحول رأس المال المُحقق بشكل متزايد نحو الحائزين على المدى الطويل، يضعف دور الحائزين على المدى القصير.
ومع ذلك، فإن العملات المتداولة المتاحة أصبحت أقل، مما يعزز هيكل سوق قائم على التجميع، على الرغم من أخذ الأرباح بشكل دوري.
رأس المال ينتقل إلى الحائزين طويلي الأجل
على الرغم من أن الحائزين على المدى الطويل يبدو أنهم يجنون أرباحًا، إلا أن أنماط الملكية العامة تشير إلى مزيد من التفاؤل. ارتفعت نسبة رأس المال المُحقق بين الحائزين طويلي الأجل وقصيري الأجل إلى 3.9، وهي قريبة جدًا من مستوى 4.0، والذي يُعتبر تاريخيًا حدًا أدنى لدورة السوق.
في الوقت نفسه، يستمر رأس المال المُحقق للحائزين على المدى الطويل في الارتفاع، بينما يظل رأس المال المُحقق للحائزين على المدى القصير ثابتًا بالقرب من 215.9 مليار دولار. بعبارة بسيطة، هذا يعني أن رأس المال المُحقق يتركز بشكل متزايد بين المستثمرين ذوي الثقة العالية.
لكن تجدر الإشارة إلى أن النسبة لا تزال أقل من 4.0. لذلك، لم يُشكل السوق بعد نمطًا تاريخيًا في القاع. ومع ذلك، فإن الفجوة المتنامية بين رأس المال طويل الأجل وقصير الأجل تشير إلى أن التجميع لا يزال يفوق المضاربة. إذا تجاوزت النسبة 4.0 مع استمرار هذا الاتجاه، فسيعزز ذلك فرضية انتقال البيتكوين إلى مرحلة تجميع أكثر نضجًا.
مؤشرات المشتقات تدعم الاتجاه
هذا التركيز المتزايد لرأس المال بين الحائزين على المدى الطويل بدأ الآن في الظهور في سوق المشتقات. ويظهر ذلك من خلال “مجموع تمويل العقود الآجلة لمدة 30 يومًا” على منصة بينانس، والذي تعافى إلى حوالي 17.9 بعد أن ظل سلبيًا بين مارس وأواخر مايو.
لتوضيح الصورة، التمويل السلبي يشير عادةً إلى أن معظم المتداولين يتوقعون انخفاض الأسعار ويقومون ببيع البيتكوين على المكشوف بقوة. أما العودة إلى التمويل الإيجابي فتشير إلى أن الضغط الهبوطي يتلاشى مع زيادة نشاط المشترين.
ظهرت تحولات مماثلة في ديسمبر 2022 قبل أن يتعافى البيتكوين من 16,000 دولار، ومرة أخرى في سبتمبر 2024 قبل صعوده من 54,000 دولار إلى ما فوق 100,000 دولار. ومع ذلك، فإن التاريخ لا يضمن صعودًا جديدًا. لكن تحسن معنويات سوق المشتقات يكمل اتجاه التجميع الأوسع الذي يظهر من نشاط الحائزين على المدى الطويل.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: هل البيتكوين في مرحلة تجميع حاليًا؟
ج: نعم، تشير البيانات إلى أن السوق في مرحلة تجميع. فرأس المال المُحقق يتركز بشكل متزايد لدى الحائزين على المدى الطويل، ونسبة LTH/STH تقترب من 4.0، وهو مستوى تاريخي لقاع الدورة، مما يعزز فكرة التجميع بدلاً من المضاربة. - س: لماذا يبيع الحائزون على المدى الطويل إذا كان السوق صاعدًا؟
ج: يبيع الحائزون على المدى الطويل بشكل محسوب لجني الأرباح خلال فترات القوة. هذا أمر طبيعي ولا يعني نهاية الاتجاه الصاعد، بل يدعم استدامته من خلال تقليل ضغط البيع المفاجئ. - س: ماذا يعني تعافي تمويل العقود الآجلة على بينانس؟
ج: تعافي تمويل العقود الآجلة إلى مستويات إيجابية بعد فترة طويلة من السلبية يشير إلى زوال الضغط الهبوطي. هذا يعني أن المتداولين أصبحوا أكثر تفاؤلاً، مما يدعم الاتجاه الصاعد التراكمي الذي يقوده الحائزون على المدى الطويل.
