كيف وصل “احتياطي بيتكوين” بقيمة 1.9 مليار دولار إلى قمة التصنيفات المؤسسية دون شراء عملة واحدة؟

اعتبارًا من 30 يوليو، صنّف موقع BitcoinTreasuries شركة Bitcoin Standard Treasury Company في المرتبة الخامسة بين الشركات العامة من حيث حيازات البيتكوين، حيث تُظهر البيانات حيازة 30,021 بيتكوين بقيمة سوقية تبلغ حوالي 1.9 مليار دولار.

ويصف الملف الحي للشركة هذه الكمية بأنها “حيازات بيتكوين” و”احتياطي بيتكوين”، على الرغم من أن مستندات الصفقة تصف هذه العملات كمساهمات مخصصة لخزينة الشركة التي لم تكتمل شروطها المعلنة بعد.

تغير المشهد في يوليو

تغيرت الصورة في 8 يوليو. حيث ألغت شركة Cantor Equity Partners I (CEPO)، وهي شركة استحواذ ذات أغراض خاصة متداولة علنًا (SPAC)، وشركة BSTR الشروط الأصلية للصفقة، وبدأتا مناقشة هيكل جديد.

• تم إلغاء عمليات الاكتتاب الخاص.
• أجلت CEPO اجتماع المساهمين إلى أجل غير مسمى.
• استعاد المستثمرون أسهمهم المستردة.

لا تزال BSTR وCEPO في مفاوضات مستمرة، لكن التمويل الذي كان خلف رقم 30,021 بيتكوين قد انهار بالفعل.

من مساهمات موعودة إلى تصنيف مباشر

في الإعلان الأصلي الصادر في يوليو 2025، تم وصف خطة المساهمة بتقديم 25,000 بيتكوين من المساهمين المؤسسين، بالإضافة إلى 5,021 بيتكوين إضافية من استثمار خاص عيني. وكان من المتوقع أن يتم تداول الشركة المندمجة تحت رمز BSTR بعد إتمام الصفقة.

وفي بيان تسجيل مؤرخ في 29 مايو 2026، تم الحفاظ على هذا الهيكل، حيث نص على أن الشركة العامة تتوقع الاحتفاظ بما لا يقل عن 30,021.11 بيتكوين عند الإغلاق، تشمل 25,000 بيتكوين من البائع و5,021.11 بيتكوين من مستثمري الاكتتاب الخاص. وكان من المقرر أن تقوم شركة BSTR Holdings (كايمان) وهؤلاء المستثمرون بالمساهمة بالأصول، على أن تستلمها الشركة المصدرة العامة عبر آليات إتمام الصفقة.

ويشير موقع BitcoinTreasuries إلى تاريخ 22 يوليو 2025 لرقم 30,021 بيتكوين المُقرّب، ويحدّث القيمة الدولارية إلى 30 يوليو 2026، مع تسجيل صفر عمليات شراء. يتعامل الموقع مع الحيازة القائمة على المساهمات كاحتياطي دون سجل شراء، ولا يحمل الملف أي مؤشر مرئي على أنه “مقترح” أو “أولي”.

وتنص السياسة التحريرية العامة للموقع على أن بياناته تستند إلى الإيداعات التنظيمية والبيانات المالية المدققة وإفصاحات الشركات والمؤشرات السلسلية ومزودي الطرف الثالث. لكن السياسة لا توضح ما إذا كانت المساهمات المرتبطة بإتمام الصفقة تُحتسب كحيازات حالية.

يبقى الاحتمال قائمًا بامتلاك القطاع الخاص للعملات: فقد يمتلك البائع والمستثمرون المحتملون هذه العملات حاليًا. ومع ذلك، فإن إفصاحات هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) لا تُثبت أن BSTR Holdings أو CEPO أو BSTR Newco أو الشركة المصدرة المندمجة المقترحة تملك أو تسيطر حاليًا على حيازة 30,021 بيتكوين. ولم يكشف ملحق نشرة الإصدار الصادر في 9 يوليو عن أي شروط بديلة متفق عليها أو مساهمات بيتكوين مكتملة.

لقد وضع موقع BitcoinTreasuries وعدًا مستقبليًا في نفس العمود الذي توضع فيه العملات الموجودة بالفعل في ميزانيات الشركات. حاليًا، يبدو إدراج 30,021 بيتكوين لشركة BSTR أقرب إلى صفقة بانتظار التشكل منه إلى خزينة شركة مكتملة.

الأسئلة الشائعة

هل تمتلك شركة BSTR فعليًا 30,021 بيتكوين؟

لا يوجد دليل قاطع على ذلك حاليًا. فالمستندات الرسمية تصف هذه العملات كمساهمات مستقبلية مرتبطة بإتمام صفقة لم تغلق بعد، ولا تؤكد إفصاحات هيئة الأوراق المالية أن الشركة تملك هذه الحيازة في الوقت الراهن.

لماذا أدرج موقع BitcoinTreasuries هذا الرقم كحيازة حالية؟

يعتمد الموقع على الإيداعات التنظيمية والإفصاحات العامة، وقد قام بإدراج المساهمات الموعودة في نفس تصنيف الحيازات الفعلية، دون إضافة مؤشر واضح على أن الصفقة لم تكتمل بعد أو أنها مقترحة.

ما هي الخطوات التالية للصفقة بين BSTR وCEPO؟

لا تزال الشركتان في مفاوضات لإعادة هيكلة الصفقة بعد إلغاء الشروط الأصلية. وقد تم تأجيل اجتماع المساهمين إلى أجل غير مسمى، ولم يتم الإعلان عن شروط بديلة أو آلية تمويل جديدة حتى الآن.