STRC هو سهم ممتاز يدفع أرباحًا، وتصدره شركة Strategy (MSTR) التي تستثمر في البيتكوين. صُمم هذا السهم ليُتداول بسعر 100 دولار، وهو قيمته الاسمية. لكن الأمور لا تسير دائمًا على هذا النحو.
يوم الخميس، انخفض سعر السهم إلى أقل من 83 دولارًا، أي بنسبة 17% تقريبًا أقل من السعر المستهدف، وهو أدنى مستوى له منذ إطلاقه في يوليو 2025. من المفترض أن يكون هذا السهم عالي العوائد ومنخفض التقلبات.
الحفاظ على سعر السهم قريبًا من قيمته الاسمية (100 دولار) أمر بالغ الأهمية، لأنه يسمح لشركة Strategy بجمع رأس المال بكفاءة من خلال عروض السوق المباشرة (ATM) لتمويل توزيع الأرباح السنوي البالغ 11.5%.
لكن في الأسابيع الأخيرة، أدى الانخفاض الحاد في سعر البيتكوين، بالإضافة إلى سلسلة من القرارات الإدارية، إلى دفع STRC للانخفاض بشكل كبير عن مستوى التداول المستهدف. إليك كيف حدث ذلك:
تسلسل الأحداث التي أدت إلى انخفاض السهم
- 14 مايو: أغلق STRC عند 100 دولار قبل موعد توزيع الأرباح الشهري، بينما كان البيتكوين يتداول فوق 80 ألف دولار. بدا كل شيء طبيعيًا على السطح. (المستثمرون الذين يشترون السهم في تاريخ الاستحقاق لا يحصلون على الأرباح، لذا يميل السعر للانخفاض ليعكس القيمة المفقودة).
- تحت السطح: كان الوضع أكثر تعقيدًا. فقد كان البيتكوين يتداول بأقل بكثير من أعلى مستوى له في أكتوبر عند 126 ألف دولار، ولم يتمكن STRC من الحفاظ على سعر 100 دولار إلا قبل موعد توزيع الأرباح مباشرة، وليس باستمرار طوال الشهر.
- إعلان منافس: اختارت شركة Strive Asset Management (ASST) ذلك اليوم لتعلن أنها ستدفع أرباحًا على أوراقها المالية المنافسة (SATA) بشكل يومي. يقدم SATA عائدًا أعلى بنسبة 13%، مما زاد الضغط على شركة Strategy بينما كانت تسعى للحصول على موافقة المساهمين لنقل STRC من توزيع أرباح شهري إلى نصف شهري.
- هدف التغيير: صُمم التغيير المقترح لـ STRC لتقليل التقلبات حول تواريخ توزيع الأرباح، ومساعدة السهم على التداول بالقرب من قيمته الاسمية لفترات أطول.
- 15 مايو: أعلنت Strategy عن إعادة شراء سنداتها القابلة للتحويل لعام 2029 بقيمة 1.5 مليار دولار بخصم 8%. بينما كانت Strategy تحمل أكثر من 8 مليارات دولار من الديون القابلة للتحويل في ذلك الوقت، لم يكن لدى Strive أي ديون مستحقة.
- التمويل: تم تمويل جزء من هذه الصفقة باستخدام احتياطي نقدي بالدولار تم إنشاؤه في نهاية عام 2025 لدعم المدفوعات على الأرباح والتزامات الديون. لم يتم الكشف عن استخدام هذا الصندوق في الصفقة في ذلك الوقت. انخفض البيتكوين إلى 78 ألف دولار.
- 18 مايو: اشترت Strategy 24,869 بيتكوين بينما كانت أكبر عملة رقمية في العالم تنزلق نحو 76 ألف دولار.
أسئلة وأجوبة شائعة
س: لماذا انخفض سعر سهم STRC عن قيمته الاسمية البالغة 100 دولار؟
ج: بسبب مزيج من انخفاض حاد في سعر البيتكوين (الذي يؤثر على ثقة المستثمرين بالشركة الأم) وقرارات إدارية، مثل خطة تغيير مواعيد توزيع الأرباح وإعادة شراء الديون، مما زاد الضغط على السهم وأبعده عن السعر المستهدف.
س: ما أهمية بقاء سهم STRC قريبًا من 100 دولار؟
ج: الحفاظ على السعر بالقرب من قيمته الاسمية ضروري لشركة Strategy لأنها تعتمد على هذا السهم لجمع رأس المال بسهولة (عبر عروض السوق المباشرة) لدفع الأرباح السنوية المرتفعة (11.5%). إذا انخفض السعر كثيرًا، يصبح جمع الأموال أكثر صعوبة وأقل كفاءة.
س: كيف أثرت المنافسة من Strive (SATA) على الوضع؟
ج: أعلنت Strive عن توزيع أرباح يومي على سهمها SATA بعائد أعلى (13%)، مما جعل سهم STRC أقل جاذبية للمستثمرين الباحثين عن عوائد فورية، وزاد الضغط على Strategy لتعديل شروط سهمها لتظل قادرة على المنافسة.
