أعلنت شركة Strategy (المدرجة في ناسداك تحت رمز MSTR) عن صافي خسارة بلغ 8.22 مليار دولار للربع الثاني، لكن بيتكوين تبقى هي الرقم الذي يراقبه المستثمرون.
حتى 26 يوليو، كانت Strategy تدير 843,775 عملة بيتكوين، لكن المسؤولين التنفيذيين قرّبوا الرقم إلى 846,000 بيتكوين مع الإشارة إلى النمو الربعي. تبلغ تكلفة هذه العملات 63.69 مليار دولار، بينما تبلغ قيمتها السوقية 54.77 مليار دولار بسعر بيتكوين البالغ 64,915 دولارًا في 27 يوليو.
بلغ متوسط تكلفة الشركة حوالي 75,476 دولارًا لكل عملة. نمت الحيازات بنسبة 11% خلال الربع، بينما ارتفع نصيب السهم الواحد من بيتكوين بنسبة 5%. وبلغ عائد البيتكوين منذ بداية العام 4.5%، وإجمالي مكاسب البيتكوين 29,997 عملة، بينما بلغ إجمالي مكاسب البيتكوين بالدولار 1.95 مليار دولار.
Strategy تتكبد خسارة بيتكوين بينما يستمر قطاع البرمجيات في توليد الإيرادات
سجّلت Strategy خسارة تشغيلية بلغت 8.33 مليار دولار، مقابل دخل تشغيلي بلغ 14.03 مليار دولار في العام السابق. كانت خسارة الأصول الرقمية غير المحققة البالغة 8.32 مليار دولار سببًا في كل هذه النتيجة تقريبًا. أنتجت الأصول نفسها مكاسب غير محققة بلغت 14.05 مليار دولار خلال الربع الثاني من عام 2025.
بلغت الخسارة المنسوبة إلى المساهمين العاديين 8.62 مليار دولار بعد خصم 400.7 مليون دولار من أرباح الأسهم الممتازة. في العام السابق، حقق المساهمون العاديون أرباحًا بلغت 9.97 مليار دولار بعد دفع 49.1 مليون دولار من أرباح الأسهم الممتازة. بلغت الخسارة المخففة لكل سهم 24.45 دولارًا، بينما بلغت الأرباح المخففة 32.60 دولارًا في العام السابق.
ارتفعت الإيرادات الربعية بنسبة 6.9% إلى 122.4 مليون دولار من 114.5 مليون دولار. وزاد إجمالي الربح إلى 81.6 مليون دولار من 78.7 مليون دولار، بينما تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 66.6% من 68.8%.
انخفض النقد إلى 1.71 مليار دولار في 30 يونيو من 2.21 مليار دولار في 31 مارس. كما احتفظت Strategy باستثمارات قصيرة الأجل بقيمة 736.1 مليون دولار، مقابل صفر في نهاية مارس.
قال الرئيس التنفيذي فونغ لي إن الديون القابلة للتحويل انخفضت بنسبة 18% إلى حوالي 6.7 مليار دولار، بينما ارتفع احتياطي الدولار بنسبة 12% إلى 2.4 مليار دولار خلال الربع.
وقال فونغ: “هدفنا هو أن يتم تداول أسهم STRC بمرور الوقت بين 99 و100 دولار”. وتخطط الشركة لإجراء عمليات إعادة شراء مستمرة تحت 100 دولار، بحيث يتحدد حجمها حسب السعر والسيولة. وأوضح فونغ أن المشتريات بخصم تقلل مصاريف أرباح الأسهم الممتازة المستقبلية، لكن الطلب العادي في السوق هو الذي يحدد مستوى التداول.
قال المدير المالي أندرو كانغ إن الاحتياطي وصل لاحقًا إلى 3.75 مليار دولار، وهو ما يكفي لأكثر من 2.1 سنة من أرباح الأسهم الممتازة والفوائد. وقد قامت Strategy بدفع أرباح أسهم لمدة 18 شهرًا متتاليًا دون أي تأخير. وقال أندرو: “يمثل معدل العائد السنوي المطلوب للبيتكوين البالغ 10.8% تكلفة الائتمان الفعلية الحالية لدينا”. وعندما يتجاوز العائد السنوي للبيتكوين هذا المعدل، يعطي صافي البيتكوين لكل سهم فارقًا إيجابيًا.
قال المؤسس والرئيس التنفيذي التنفيذي مايكل سايلور إن ضعف معنويات البيتكوين لم يغيّر خطة الائتمان الرقمي. وأكد سايلور أن Strategy تريد أن يكون سهم STRC قريبًا من قيمته الاسمية مع طلب ثابت وسيولة قوية وتقلب منخفض. وقال: “خطتنا هي إعادة STRC إلى حالته الصحية”.
Strategy تبيع الأوراق المالية وتدفع أرباح STRC وتشتري الأسهم تحت القيمة الاسمية
حققت المبيعات من السوق المفتوح 8.4118 مليار دولار خلال الربع الثاني. ولّد سهم MSTR مبلغ 2.9467 مليار دولار، بينما ولّد سهم STRC مبلغ 5.465 مليار دولار. ولم تولّد أسهم STRK وSTRF وSTRD وSTRE أي مبالغ. بين 1 يوليو و26 يوليو، حقق سهم MSTR مبلغًا إضافيًا قدره 1.276 مليار دولار، بما في ذلك الأسهم المباعة ولكن غير المسوّاة بحلول 26 يوليو.
كما اشترت Strategy سنداتها القابلة للتحويل بفائدة 0% المستحقة في 2029 بقيمة 1.5 مليار دولار خلال مايو مقابل حوالي 1.38 مليار دولار نقدًا. حملت الصفقة المتفاوض عليها خصمًا بنسبة 8% عن القيمة الاسمية وخفضت أصل الدين القابل للتحويل المستحق من 8.21 مليار دولار إلى 6.71 مليار دولار.
دفع سهم STRC توزيعات أرباح كما يلي: 0.92 دولار في 31 يناير بمعدل 11%، ثم 0.94 دولار في 28 فبراير بمعدل 11.25%، ثم دفعات 0.96 دولار في 31 مارس و30 أبريل و31 مايو و30 يونيو بمعدل 11.5%.
ثم بدأت دفعات نصف شهرية. دفعت Strategy 0.48 دولار في 15 يوليو بمعدل 11.5% لحاملي الأسهم المسجلين في 30 يونيو. ودفعت 0.50 دولار في 31 يوليو بمعدل 12% لحاملي الأسهم المسجلين في 15 يوليو، وحددت دفعة أخرى بقيمة 0.50 دولار في 15 أغسطس لحاملي الأسهم المسجلين في 31 يوليو. سيستمر معدل 12% حتى يتداول سهم STRC بالقرب من قيمته الاسمية البالغة 100 دولار لفترة مستدامة.
من 20 يوليو حتى 26 يوليو، أعادت Strategy شراء 288,930 سهمًا من STRC بقيمة اسمية قدرها 28.89 مليون دولار مقابل حوالي 25 مليون دولار. كان متوسط السعر 86.53 دولارًا، أي أقل بنسبة 13.47% من القيمة الاسمية. يتبقى حوالي 975 مليون دولار ضمن برنامج إعادة شراء الائتمان الرقمي البالغ مليار دولار. تخطط Strategy لشراء المزيد عند خصومات أوسع وأقل مع اقتراب سهم STRC من 100 دولار.
بينما يوجد برنامج إعادة شراء إضافي بقيمة مليار دولار لأسهم MSTR لم يتم تنفيذه بعد، تشير Strategy إلى أن الإدارة يمكنها إعادة شراء الأسهم العادية إذا رأت أنها مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.
قد يأذن مجلس الإدارة ببيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين لبناء احتياطي الدولار. كما قد تبيع Strategy العملات الرقمية لدفع أرباح الأسهم الممتازة وتغطية الفوائد وإعادة ملء الاحتياطي أو تمويل عمليات إعادة شراء MSTR والائتمان الرقمي. وقد باعت حوالي 218.4 مليون دولار من البيتكوين خلال عام 2026 لتمويل جزء من دفعات أرباح الأسهم الممتازة.
الأسئلة الشائعة
لماذا سجلت Strategy خسارة كبيرة على الرغم من امتلاكها للبيتكوين؟
سجلت الشركة خسارة قدرها 8.22 مليار دولار بسبب انخفاض قيمة البيتكوين في السوق، مما أدى إلى خسائر غير محققة في الأصول الرقمية. ومع ذلك، تبقى البيتكوين هي الأصل الأساسي للشركة وتركز على تراكمها على المدى الطويل.
ما هو عائد البيتكوين الذي حققته الشركة هذا العام؟
حقق سهم البيتكوين عائدًا بنسبة 4.5% منذ بداية العام، مع إجمالي مكاسب بلغت 29,997 عملة بيتكوين، وإجمالي مكاسب بالدولار بلغ 1.95 مليار دولار.
هل تخطط الشركة لمواصلة شراء البيتكوين ودفع أرباح الأسهم؟
نعم، تواصل Strategy تنفيذ استراتيجيتها لشراء البيتكوين وسداد أرباح الأسهم الممتازة بانتظام. كما تخطط لإعادة شراء أسهمها عندما تكون مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، مع الحفاظ على احتياطي نقدي قوي لدعم العمليات.
