تحسّنت ظروف سوق البيتكوين بشكل ملحوظ، مما خفّف الضغط على حاملي العملة الذين يعانون من خسائر، رغم أن التعافي الأوسع لم يكتمل بعد.
انخفضت نسبة الخسائر غير المحققة إلى 35.2%، لتهبط دون العتبة التاريخية البالغة 40% التي تشير إلى ضغط شديد، بعد أن بلغت ذروتها عند 42.2% في أواخر يونيو. هذا الانخفاض يشير إلى أن عدد المستثمرين الذين يحتفظون بالبيتكوين بخسارة أصبح أقل، مما يعكس تراجع ضغط السوق. ومع ذلك، ارتد المؤشر من 30.4% حوالي 21 يوليو، مما يُظهر أن ضغط البيع لم يختفِ تمامًا.
تُظهر الدورات التاريخية أن أول انخفاض دون 40% نادرًا ما يؤكد تعافيًا دائمًا. بل غالبًا ما تسبق هذه المراحل فترة توطيد طويلة قبل أن يتعزز السوق أكثر أو يتقدم نحو منطقة الاستسلام البالغة 60%. حاليًا، يبدو البيتكوين أكثر مرونة، لكن منع الخسائر من العودة فوق 40% يبقى التأكيد الرئيسي للتعافي.
الضغط على التقييم يبدأ في التراجع
على الرغم من أن البيتكوين تجاوز مرحلة الخسائر غير المحققة الأعمق، إلا أن مؤشرات التقييم تشير إلى أن التعافي الأوسع ما زال يحتاج إلى تأكيد. انخفض مؤشر ماير-بويل المركب للتقييم دون العتبة الرئيسية البالغة 20 في 2 يوليو، ليصل إلى 15.77 للمرة الثالثة منذ فبراير. القراءات دون 20 تشير تاريخيًا إلى فترة تراكم ممتدة واحتمال وصول السوق إلى قاع.
ارتد المؤشر منذ ذلك الحين إلى حوالي 25.4، مما يُظهر أن ضغط التقييم تراجع منذ أوائل يوليو. التعافي الحالي أقل دراماتيكية بكثير من القراءة المسجلة في يونيو 2022، قبل تحديد قيعان دورة البيتكوين. بدلاً من كون هذا التعافي مؤشرًا على قاع طويل الأمد، فإنه يشير إلى تحسن الظروف مع تراجع ضغط البيع تدريجيًا. وبالاقتران مع تراجع الخسائر غير المحققة، يعزز هذا التعافي الأخير مرونة البيتكوين، رغم أن تأكيد الاتجاه الأوسع ما زال يعتمد على قوة السعر المستمرة ومشاركة داعمة من السوق.
التعافي على السلسلة يكتسب زخمًا
إلى جانب تحسن مؤشرات التقييم، تشير بيانات السلسلة الأوسع أيضًا إلى أن البيتكوين يخرج تدريجيًا من مرحلة الضغط الأكبر. مؤشرات ماير-بويل المركب، وMVRV، وSOPR، والخسائر غير المحققة تشير بشكل متزايد إلى تراجع الضغط بدلاً من تجدد الاستسلام. كما أن مؤشر MVRV Z-score يقترب من 0.36، مما يدل على أنه لم يعد من الممكن القول إن البيتكوين يتداول بعلاوة قصوى فوق متوسط تكلفته الإجمالية.
بالإضافة إلى ذلك، يبقى مؤشر SOPR قريبًا من الواحد الصحيح، مما يعني تراجع عدد البائعين المضطرين، حيث يدرك العديد من المشترين أنهم سيحققون أرباحًا قليلة من مبيعاتهم الأخيرة. ومع ذلك، تمثل هذه الاتجاهات الإيجابية مراحل توطيد متأخرة بدلاً من مرحلة نمو مؤكدة. لتحقيق زيادة مستدامة في السعر الآن، نحتاج إلى زيادة القيمة السوقية المحققة، واستمرار التدفقات الخارجة من البورصات، وتدفقات ثابتة إلى صناديق الاستثمار المتداولة.
حتى تتحقق هذه الظروف، تستمر مؤشرات السلسلة المحسنة في دعم الفرضية بأن الضغط الهبوطي يتلاشى، بينما التأكيد الدائم للدورة ما زال يعتمد على عودة الطلب ورأس المال بشكل مستمر.
الأسئلة الشائعة
- ما هي نسبة الخسائر غير المحققة ولماذا هي مهمة؟
نسبة الخسائر غير المحققة هي مؤشر يوضح نسبة المستثمرين الذين يشترون البيتكوين بسعر أعلى من السعر الحالي. انخفاضها إلى 35.2% يعني أن عددًا أقل من الحائزين يعانون من خسائر، مما يقلل ضغط البيع في السوق ويدعم فرص التعافي. - هل التعافي الحالي للبيتكوين مؤشر على قاع السوق؟
ليس بالضرورة. التجارب التاريخية تُظهر أن أول انخفاض دون 40% في الخسائر غير المحققة غالبًا ما يكون مرحلة توطيد وليس بداية تعافٍ دائم. التعافي الحالي يحسّن المرونة، لكنه يحتاج تأكيدًا من حركة الأسعار والسيولة واستمرار تدفقات رأس المال. - ما الذي يجب مراقبته لتأكيد تعافٍ مستدام للبيتكوين؟
التأكيد المستدام يتطلب زيادة القيمة السوقية المحققة، واستمرار تدفقات الأموال الخارجة من البورصات، وتدفقات ثابتة إلى صناديق الاستثمار المتداولة. دون هذه العوامل، تبقى مؤشرات التحسن إيجابية لكنها لا تضمن اتجاهًا صاعدًا قويًا وطويل الأمد.
