ارتداد البيتكوين نحو أعلى مستوياته في مايو أعاد جرّ الرافعة المالية إلى السوق، مما جعل المشتقات المالية أكثر أهمية في مسار التعافي.
مع إعادة اختبار البيتكوين لمستوى 82,000 دولار، قفزت العقود المفتوحة (OI) في منصة بينانس بنحو 8% خلال 24 ساعة فقط، وتجاوزت لفترة وجيزة حاجز 10 مليارات دولار.
وبعبارة أخرى، كان الصعود مدفوعًا بالرافعة المالية وليس فقط بطلب السوق الفورية.
والأهم من ذلك، أن العقود المفتوحة المقومة بالبيتكوين ارتفعت أيضًا إلى 125,830 بيتكوين، مما يؤكد أن المتداولين فتحوا مراكز جديدة بدلاً من مجرد الاستفادة من ارتفاع الأسعار.
ونتيجة لذلك، دفع هذا الارتفاع المضاربي في العقود المفتوحة هيمنة بينانس الإجمالية على العقود إلى 37.1%، مما ركّز المزيد من الرافعة المالية في بورصة واحدة، وهو ما سيكون قادرًا على تضخيم تحركات الأسعار عبر عمليات التصفية بشكل أسرع.
ومع ذلك، انخفض البيتكوين إلى ما دون 80,000 دولار بعد أن تراجعت العقود المفتوحة في بينانس إلى 9.67 مليار دولار. وبالتالي، ربما حدث بالفعل بعض التفكيك للرافعة المالية الزائدة.
يمكن أن يؤدي هذا التصحيح إلى تحسين بنية الارتداد من خلال تقليل مخاطر التصفية. ومع ذلك، لا يمكن لطلب العقود الآجلة وحده أن يستمر في التعافي.
قوة الشراء في السوق الفورية مع مستويات مستقرة للعقود المفتوحة من شأنها أن تخلق تأكيدًا أكثر صحة. وعلى العكس من ذلك، إذا زاد الطلب على العقود الآجلة دون مشاركة من السوق الفورية، فقد يكون البيتكوين عرضة لانعكاس حاد آخر.
ضغط البيع من المعدنين لا يزال منخفضًا
مع تراجع الرافعة المالية بالفعل، قد يأتي الدعم التالي للبيتكوين من المعدنين الذين لا يظهرون رغبة كبيرة في البيع خلال فترة التعافي. يقترب مؤشر وضع المعدنين (MPI) من الحياد عند -0.036.
- هذا المستوى أقل بكثير من الذروة عند 2.0، والتي تُشاهد عادةً خلال عمليات التحويل واسعة النطاق.
- ومن الجدير بالذكر أن المؤشر ارتفع لفترة وجيزة نحو 2.8 في أغسطس قبل أن يتراجع بسرعة إلى 1، مما يشير إلى أن موجة التوزيع الأخيرة فشلت في التحول إلى ضغط مستمر.
- منذ ذلك الحين، تذبذب المؤشر حول الصفر، وهذا يظهر ببساطة أن المعدنين لا يوزعون بقوة ولا يجمعون من خلال تحويلات البورصات.
بالنسبة للبيتكوين، هذا يجعل الطلب أكثر أهمية. استمرار حياد مؤشر MPI سيدعم الاستقرار، بينما أي ارتفاع مستدام فوق 2.0 قد يُدخل معروضًا جديدًا ويُضعف محاولات التعافي.
ارتباط البيتكوين بالذهب يقترب من أعلى مستوى في ست سنوات
مع تراجع ضغط العرض الفوري، تتجه علاقة البيتكوين بالسوق الأوسع أيضًا نحو نمط دفاعي أكثر. ارتفع ارتباطه بالذهب على مدى 90 يومًا نحو +0.50، وهو أكثر من ضعف مستويات أوائل 2026، ويقترب من ذروته في 2020.
وفي الوقت نفسه، انخفض الارتباط بمؤشر ناسداك نحو +0.30، مما يشير إلى أن البيتكوين يتحرك بشكل أقل مع شهية المخاطرة المرتبطة بالتكنولوجيا.
في الواقع، اتسع الفارق بين ارتباط البيتكوين بناسداك وارتباطه بالذهب مع عمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل من الخزانة الأمريكية، مما جدد المخاوف حول السيولة وتدهور العملة.
لذلك، بدأ المستثمرون في التعامل مع البيتكوين على غرار الذهب كأداة تحوط نقدي. ومع ذلك، لا يمكن للارتباط وحده أن يخلق طلبًا دائمًا.
وبالتالي، فإن التحقق الإضافي من هذا الاتجاه التحوطي سيحتاج إلى أن يأتي من مشاركة السوق الفورية حتى يصمد هذا السرد.
ومع ذلك، فإن الاستقرار بالقرب من +0.50 إلى جانب تحسن التدفقات الفورية سيعزز سردية التحوط، بينما يمكن أن يعيد الارتباط المتجدد بناسداك حساسية المخاطر لدى البيتكوين.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي أهمية العقود المفتوحة في تحركات البيتكوين؟
ج: العقود المفتوحة (OI) تمثل إجمالي المراكز النشطة غير المسددة في العقود الآجلة. زيادتها تعني أن المتداولين يدخلون بمراكز جديدة، أحيانًا بالرافعة المالية، مما قد يضاعف تحركات الأسعار، سواء بالصعود أو الهبوط.
س: كيف يؤثر سلوك المعدنين على سعر البيتكوين؟
ج: عندما يكون مؤشر ضغط البيع من المعدنين منخفضًا، فهذا يعني أنهم غير مستعدين لبيع عملاتهم، مما يقلل من المعروض المتاح في السوق. هذا السلوك يخفف الضغط البيعي ويدعم استقرار السعر.
س: لماذا يعتبر تشابه البيتكوين بالذهب أمرًا إيجابيًا؟
ج: ارتفاع ارتباط البيتكوين بالذهب يعني أن المستثمرين يتعاملون معه كملاذ آمن ضد التضخم وتدهور العملات. هذا التحول يقلل من حساسيته لتقلبات أسواق الأسهم التكنولوجية ويعزز مكانته كأصل تحوطي طويل الأجل.
