أنهى صندوق كاناري كابيتال المتداول لعملة XRP النصف الأول من عام 2026 بصافي أصول أقل بمقدار 81.6 مليون دولار، وذلك رغم أن نشاط تداول الأسهم الإيجابي أضاف 82.4 مليون دولار.
يُظهر إيداع تم تقديمه إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في 7 أغسطس أن انخفاض تقييمات عملة XRP تجاوز بشكل كبير الزيادة في الأسهم خلال الأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو.
ويضع التقرير الربعي غير المدقق (Form 10-Q) صافي أصول صندوق XRPC عند 241.17 مليون دولار في 30 يونيو، بانخفاض من 322.82 مليون دولار في نهاية عام 2025. وفي الوقت نفسه، زادت الأسهم القائمة من 16.49 مليون إلى 21.77 مليون سهم، حيث أنشأ الصندوق 5.65 مليون سهم واسترد 370 ألف سهم. وانخفضت عملة XRP نفسها بنسبة 43.27% من 1.84 دولار إلى 1.04 دولار خلال الفترة نفسها.
صندوق كاناري XRP يضيف أسهمًا بينما تتراجع قيمة XRP
تُظهر المحاسبة وراء هذا الانخفاض قوتين تتحركان في اتجاهين متعاكسين. سجّل صندوق XRPC مبلغ 88.26 مليون دولار من الأسهم المباعة و5.90 مليون دولار من الأسهم المستردة. لكن الزيادة الناتجة البالغة 82.36 مليون دولار من معاملات الأسهم الرأسمالية طغى عليها انخفاض بقيمة 164 مليون دولار في صافي الأصول من العمليات التشغيلية.
وجاء معظم هذا الانخفاض التشغيلي من عملة XRP وليس من الرسوم. سجّل الصندوق 159.70 مليون دولار كخسائر غير محققة في القيمة، و3.59 مليون دولار كخسائر استثمارية محققة، و716,898 دولارًا كرسوم رعاية خلال فترة الستة أشهر. وبالتالي، كانت الخسائر غير المحققة ضعف القيمة المضافة تقريبًا من خلال معاملات الأسهم الرأسمالية الصافية.
يأتي هذا التباين بعد استقبال قوي في البداية للصندوق. فكما ورد في تغطية إطلاقه، حقق صندوق XRPC حجم تداول بلغ حوالي 58 مليون دولار عند ظهوره لأول مرة في بورصة ناسداك في نوفمبر 2025، مما جعله واحدًا من أكبر إطلاقات الصناديق الجديدة في ذلك العام من حيث حجم التداول في اليوم الأول.
مبلغ 82 مليون دولار ليس مجرد تدفق نقدي من المستثمرين
لا ينبغي التعامل مع الزيادة البالغة 82.36 مليون دولار على أنها 82.36 مليون دولار من المستثمرين الأفراد الذين أودعوا أموالًا نقدية في صندوق XRPC. تسمح نشرة الإصدار الخاصة بكاناري لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات للمشاركين المعتمدين بإنشاء واسترداد سلال الأسهم باستخدام النقد أو عملة XRP. المستثمرون الذين يتداولون أسهم XRPC في بورصة ناسداك لا ينشئون أو يستردون الأسهم مباشرة مع الصندوق.
يُظهر أحدث إيداع هذا التمييز بوضوح. اشترى صندوق XRPC 34.13 مليون عملة XRP بقيمة 52.20 مليون دولار خلال النصف الأول، بينما دخلت 25.93 مليون عملة XRP أخرى بقيمة 36.05 مليون دولار إلى الصندوق من خلال إنشاء أسهم عينية. كما باع الصندوق 3.93 مليون عملة XRP بقيمة 5.90 مليون دولار لتلبية طلبات الاسترداد، ولم يُبلغ عن أي توزيع عيني لعملة XRP مقابل عمليات الاسترداد.
وبالتالي، يدعم الإيداع وصف مبلغ 82.36 مليون دولار بأنه نشاط صافٍ للأسهم الرأسمالية وليس مقياسًا مباشرًا للتدفقات النقدية الواردة من المستثمرين. كما يُظهر أن نشاط الإنشاء تجاوز عمليات الاسترداد خلال الفترة.
صندوق XRPC احتفظ بعملات XRP أكثر بنسبة 31.7% لكن قيمتها كانت أقل
زادت حيازات صندوق XRPC من عملة XRP من 175.63 مليون عملة في بداية عام 2026 إلى 231.28 مليون في 30 يونيو، أي بزيادة تبلغ حوالي 31.7%. ومع ذلك، انخفضت القيمة العادلة لمركز XRP من 322.97 مليون دولار إلى 241.28 مليون دولار لأن الأصل الأساسي تراجع بشكل حاد.
ظهر هذا الانفصال أيضًا في سوق صناديق XRP المتداولة الأمريكية الأوسع. ففي تغطية متعلقة بتدفقات الصناديق، ورد في يوليو أن التدفقات التراكمية الداخلة إلى صناديق XRP الفورية ظلت أعلى بكثير من صافي أصولها المجمعة، حيث أدى انخفاض أسعار العملات الرقمية إلى تقليص قيم المحافظ.
الضعف في السعر لا يعني أن عمليات الإنشاء توقفت تمامًا. أظهرت تقارير أحدث لتدفقات الصناديق أن صناديق XRP المتداولة سجلت تدفقات داخلة صافية جديدة في 29 يوليو بعد توقف دام أربعة أيام، بينما بقيت عملة XRP بالقرب من منطقة 1.10 دولار.
أصول XRPC تراجعت أكثر بعد الربع الثاني
تُظهر أحدث بيانات الصندوق المنشورة من كاناري أن صندوق XRPC بقي دون مستواه في يونيو بعد فترة التقرير. بلغ صافي الأصول 237.38 مليون دولار في 7 أغسطس، مع تساوي كل من صافي قيمة الأصول وسعر السوق عند 10.85 دولار. وزادت الأسهم القائمة إلى 21.87 مليون من 21.77 مليون في 30 يونيو.
وتضع البيانات نفسها العائد على صافي قيمة أصول XRPC عند سالب 43.93% لعام 2026 حتى 7 أغسطس، مقارنة بسالب 42.84% حتى 30 يونيو. وكان العائد على سعر السوق سالب 44.22% منذ بداية العام. تُظهر هذه الأرقام أن ضغوط التقييم الموثقة في تقرير هيئة الأوراق المالية والبورصات لم تنعكس بالكامل بحلول أوائل أغسطس.
بالنسبة لصندوق XRPC، سيقدم التقرير المالي التالي لمحة رسمية أخرى حول ما إذا كان استمرار إنشاء الأسهم يمكن أن يعوّض تحركات سعر عملة XRP. نتائج النصف الأول تجعل الديناميكية الحالية واضحة: الصندوق جمع كمية أكبر بكثير من عملات XRP، لكن القيمة المنخفضة لكل عملة تركت الصندوق بأصول صافية أقل بالدولار.
أسئلة شائعة
س1: لماذا انخفض صافي أصول صندوق XRP التابع لشركة كاناري رغم زيادة عدد الأسهم؟
ج1: لأن الانخفاض الكبير في سعر عملة XRP نفسها (بنسبة 43.27%) كان أكبر من القيمة التي أضافها إنشاء أسهم جديدة. بمعنى آخر، الصندوق جمع عملات XRP أكثر، لكن كل عملة أصبحت قيمتها أقل بالدولار.
س2: هل مبلغ 82.36 مليون دولار يعني أن المستثمرين أودعوا هذا المبلغ نقدًا في الصندوق؟
ج2: لا، هذا المبلغ يمثل نشاط الأسهم الرأسمالية الصافي، ويشمل إنشاء أسهم نقدية وأخرى عينية بعملة XRP. المستثمرون في البورصة لا يودعون نقدًا مباشرة في الصندوق، بل يشارك الوسطاء المعتمدون في إنشاء واسترداد الأسهم.
س3: هل زادت كمية XRP التي يحتفظ بها الصندوق أم نقصت؟
ج3: زادت كمية العملات بشكل ملحوظ من 175.63 مليون إلى 231.28 مليون عملة (زيادة 31.7%)، لكن القيمة الإجمالية بالدولار انخفضت من 322.97 مليون إلى 241.28 مليون دولار بسبب تراجع سعر العملة في السوق.
