ظلّت عملة إيثريوم تحت الضغط بعد تراجعها بنحو 2% خلال الأيام السبعة الماضية، والآن أثار اقتراح جديد يهدف إلى وضع حد أقصى لإصدار مكافآت التخزين (Staking) مخاوف جديدة في السوق.
ما هو الاقتراح الجديد؟
ظهر هذا النقاش في وقت تتداول فيه إيثريوم تحت ضغوط واضحة. وتُظهر بيانات CoinGecko أن سعر إيثريوم (ETH) يتحرك حول 1,870 دولارًا بعد انخفاض بنحو 1.7% خلال الأسبوع الأخير، بعد أن تراجع من منطقة 1,920 دولارًا في نهاية يوليو، ثم استقر بين 1,840 و1,880 دولارًا خلال الجلسات الأخيرة.
وبحسب الاقتراح المطروح، لن تستمر إيثريوم في إصدار مكافآت للمدققين (Validators) بشكل غير محدود مع نمو نسبة المشاركة في التخزين. ففي النموذج الحالي لإثبات الحصة (Proof-of-Stake)، تنخفض المكافآت تدريجيًا كلما زاد عدد العملات المخزنة، لكن الإصدار لا يتوقف تمامًا أبدًا.
وحتى لو تم تخزين كامل المعروض من إيثريوم نظريًا، سيستمر المدققون في الحصول على عملات جديدة بمعدل إصدار سنوي يقارب 1.5%. أما الاقتراح الجديد فيستبدل هذا النموذج بآلية حرق ديناميكية مرتبطة مباشرة بمستوى المشاركة في التخزين.
يقترح الباحثون نقطة تشبع عند 60.25 مليون إيثريوم، وهو ما يمثل نحو 50% من المعروض المتداول. وعندما يقترب التخزين من هذا الحد، سيتم حرق حصة متزايدة من مكافآت إجماع المدققين بدلاً من توزيعها. وعند بلوغ الحد الأقصى المقترح، سينخفض إصدار الإجماع إلى الصفر فعليًا.
وبدلاً من زيادة الإصدار باستمرار مع نمو المشاركة، سيصل الإصدار السنوي إلى ذروته قرب 0.5% عندما يكون نحو خُمس المعروض مخزنًا، ثم ينخفض تدريجيًا مع دخول المزيد من العملات إلى التخزين. ولتجنب التغييرات المفاجئة، يحدد الاقتراح فترة تنفيذ تمتد نحو 18 شهرًا، موزعة على 64 مرحلة تدريجية على مدى 548 يومًا تقريبًا.
لماذا يدعم البعض هذا الاقتراح؟
يرى مؤيدو الاقتراح أن جدول الإصدار الحالي لإيثريوم يشجع على التخزين المفرط بمرور الوقت. ويقول كتّاب الاقتراح إن الإصدار المستمر يخلق ما يصفونه بتكلفة تخفيف (Dilution Cost) لحاملي إيثريوم الذين يختارون عدم التخزين، لأن العملات الجديدة توسع المعروض باستمرار لدى المدققين.
كما يجادل الباحثون بأن مشاركة التخزين التي تتجاوز ثلث الشبكة تزيد من نفوذ البورصات المركزية وشركات الحفظ ومزودي التخزين السائل. ومع تجاوز نسبة تخزين إيثريوم بالفعل 33%، يحذرون من أن النمو المستمر قد يضع المزيد من أمان الشبكة في أيدي وسطاء كبار بدلاً من المدققين المستقلين.
وعلاوة على ذلك، يشير الاقتراح إلى أن الجمع بين خفض إصدار التخزين وآلية حرق الرسوم الحالية (EIP-1559) وحرق رسوم البيانات (Blob Fees) سيعزز الخصائص الانكماشية للشبكة بمرور الوقت.
مخاوف المنتقدين
يطرح أعضاء المجتمع في منتديات حوكمة إيثريوم تساؤلات حول ما إذا كان خفض المكافآت قد ينتج عنه عواقب غير مقصودة على إيثريوم نفسها. ومن أبرز المخاوف المتكررة التركيز على عوائد التخزين.
ويجادل عدد من المنتقدين بأنه إذا اقتربت مكافآت التخزين من الصفر تدريجيًا، فستفقد إيثريوم أحد أهم خصائصها الاستثمارية كأصل رقمي منتج قادر على توليد عائد أصلي. ويشير المعارضون إلى أن العملات المستقرة والمنتجات الدولارية المرمزة التي تقدم عوائد قريبة من 4% إلى 5% قد تصبح أكثر جاذبية من الاحتفاظ بإيثريوم.
كما أثار المدققون المستقلون مخاوف بشأن تأثير المكافآت المنخفضة على المشاركة. ويقول المنتقدون إن كبار مشغلي التخزين مثل Coinbase أو مزودي العقد المؤسسيين يمكنهم الاستمرار بتكاليف أقل بكثير من المدققين المنزليين بسبب وفورات الحجم. ووفقًا للملاحظات المنشورة خلال النقاشات المجتمعية، فإن خفض مكافآت المدققين بنحو النصف عند مستويات المشاركة الحالية قد يدفع المشغلين الأصغر إلى الخروج أولاً، بينما تستمر المؤسسات الكبيرة في الحفاظ على حصتها السوقية.
ويرى بعض المشاركين أن مثل هذه النتيجة ستنتج عكس الهدف المعلن للاقتراح، بتركيز التخزين لدى الكيانات الخاضعة للتنظيم بدلاً من الحفاظ على اللامركزية. كما يخشى المنتقدون من أن يؤدي خفض دخل التخزين بشكل كبير إلى ضغط العوائد عبر تطبيقات التمويل اللامركزي المتعددة، مما يترك مساحة أقل لفروق الإقراض ومشتقات التخزين واستراتيجيات توليد العوائد الأخرى التي تساهم في إجمالي القيمة المقفلة لإيثريوم.
ويظل الاقتراح حاليًا في شكل مسودة ولم يتم قبوله أو جدولته لأي ترقية لشبكة إيثريوم.
تحليل سعر إيثريوم
يشير سلوك سعر إيثريوم الأخير إلى أن السوق يظل حذرًا ولم يتحول بعد بشكل قاطع نحو الاتجاه الهابط. ومع ذلك، تُظهر الرسوم البيانية أن البائعين ما زالوا يحتفظون بالميزة إلا إذا استعاد المشترون مستويات المقاومة الأعلى.
على الرسم البياني اليومي، تستمر إيثريوم في التداول دون نقطة المنتصف لمؤشر بولينجر باند (20 يومًا) قرب 1,888 دولارًا، مما يُظهر أن التعافي من أدنى مستويات يونيو لم يستعد زخمًا أقوى بعد. ويبقى الحد العلوي لمؤشر بولينجر باند حوالي 1,950 دولارًا كمنطقة مقاومة ديناميكية تالية، بينما يستمر الحد السفلي قرب 1,826 دولارًا في توفير دعم فوري.
وقد استمر تباطؤ التقلبات أيضًا، حيث انخفض مؤشر متوسط المدى الحقيقي (ATR) إلى حوالي 60، ليواصل اتجاهًا هابطًا استمر لأشهر، مما يشير إلى أن تقلبات الأسعار أصبحت أصغر تدريجيًا. وغالبًا ما يسبق هذا الانضغاط في التقلبات حركة اتجاهية أقوى، لكن المؤشر نفسه لا يشير إلى اتجاه تلك الحركة.
على الرسم البياني لأربع ساعات، تتداول إيثريوم قرب منتصف قناة كيلتنر، حيث يعمل الحد العلوي قرب 1,911 دولارًا كأول مقاومة، بينما يخدم الحد السفلي حول 1,827 دولارًا كدعم قريب. وقد تحرك السعر خلال الجلسات الماضية داخل هذا النطاق، مما يشير إلى أن المشترين والبائعين ما زالوا متوازنين.
وفي الوقت نفسه، عاد مؤشر تشايكين لتدفق الأموال (CMF) إلى المنطقة الإيجابية الخفيفة حول 0.03، مما يوحي بعودة الشراء الجديد بعد التدفقات الخارجة الأخيرة. لكن القراءة تبقى قريبة من الخط المحايد، مما يشير إلى أن التدفقات الداخلة لم تتعزز بعد بما يكفي لتأكيد تراكم مستدام.
إذا نما الغموض حول اقتراح التخزين وفقدت إيثريوم الدعم حول منطقة 1,826-1,830 دولارًا، فقد يفسح التماسك الأخير المجال لموجة هبوط أخرى نحو الدعم النفسي قرب 1,800 دولار. أما التعافي المستدام فوق 1,888 دولارًا متبوعًا بالاختراق عبر منطقة مقاومة 1,910-1,950 دولارًا فسيشير إلى أن المشترين يستعيدون السيطرة رغم النقاش الحكومي المستمر.
وفي الوقت الحالي، من المرجح أن تتداول إيثريوم ضمن نطاق ضيق نسبيًا بينما ينتظر المتداولون مزيدًا من الوضوح مع تقدم الاقتراح عبر النقاش المجتمعي.
الأسئلة الشائعة
س1: ما هو الهدف الرئيسي من اقتراح سقف إصدار التخزين الجديد؟
يهدف الاقتراح إلى تقليل الإصدار المستمر لعملات إيثريوم الجديدة للمدققين مع نمو المشاركة في التخزين، من خلال آلية حرق ديناميكية تصل بالإصدار إلى الصفر عند تخزين نحو 50% من المعروض، مما يعزز الخصائص الانكماشية للشبكة ويحد من تركيز التخزين لدى الوسطاء الكبار.
س2: ما هي أبرز المخاوف التي يثيرها المنتقدون بشأن الاقتراح؟
يخشى المنتقدون من أن خفض مكافآت التخزين إلى مستويات قريبة من الصفر سيجعل إيثريوم أقل جاذبية كأصل رقمي منتج للعائد مقارنة بالعملات المستقرة، وقد يدفع المدققين المستقلين الصغار إلى الخروج أولاً بسبب ارتفاع تكاليف التشغيل النسبية، مما يزيد تركيز التخزين لدى المؤسسات الكبيرة بدلاً من تقليله.
س3: ما هي الحالة الراهنة للاقتراح وتأثيره على سعر إيثريوم؟
الاقتراح ما زال في مرحلة المسودة ولم يُعتمد أو يُجدول لأي ترقية شبكة، والسوق يتعامل معه بحذر. ويظل سعر إيثريوم ضمن نطاق تداول ضيق بين 1,826 و1,911 دولارًا تقريبًا، فيما يترقب المتداولون وضوحًا أكبر حول مصير الاقتراح قبل تحديد الاتجاه التالي.
