طوال العقد الماضي تقريبًا، كان ديفيد هوفمان من أبرز الأصوات المدافعة عن عملة إيثريوم (ETH). بصفته المؤسس المشارك لـ “بانكليس”، التي تُعتبر أشهر منصة إعلامية عن إيثريوم في العالم، لم يكن تفاؤله بالأصل الرقمي للشبكة مجرد رأي شخصي، بل هوية مهنية.
الأسبوع الماضي، قام هوفمان ببيع كل ما يملك من إيثريوم. في مقال نشره على منصتَي “بانكليس” و”إكس”، بعنوان “لماذا بعت عملاتي الإيثريوم؟”، حرص هوفمان على توضيح أن قراره ليس تشاؤميًا، بل هو استنتاج منطقي. وكتب يقول: “نظرية أن الإيثريوم هو نقود لم تفشل، بل تحققت. حصلت إيثريوم على السعر الذي تستحقه، ولا أرى أن قيمة الإيثريوم كأصل سترتفع أو تنخفض”. أثار المقال جدلاً واسعًا في مجتمع إيثريوم الذي يعاني أصلاً من بعض التوترات، وهذه المناقشة تصل إلى صميم سؤال ظل يحير إيثريوم لسنوات: هل يمكن للشبكة أن تنجح بينما يفشل عملتها الأصلية؟
مانح، لا آخذ
حجة هوفمان مبنية على الهيكل الأساسي للشبكة. يرى أن إيثريوم صُممت لتعظيم القيمة للتطبيقات والشبكات من الطبقة الثانية وبروتوكولات العملات المستقرة المبنية فوقها، وليس لحاملي عملة إيثريوم نفسها. وكتب يقول: “إيثريوم مانح، لا آخذ. إنها تزود شبكات الطبقة الثانية بأكثر مساحات الكتل أمانًا في العالم بتكلفتها. إنها ترمز أصول العالم كله بتكلفتها. إنها تؤمن مليارات الدولارات في التمويل اللامركزي بتكلفتها. إيثريوم لا تفرم أي هامش ربح على أي شيء تفعله”.
النتيجة، كما يجادل، هي أن نجاح إيثريوم كبنية تحتية قد يعزز أشكالاً أخرى من النقود بدلاً من الإيثريوم نفسه. ويشير إلى العملات المستقرة كمثال واضح. في عام 2020، استضافت إيثريوم عملات مستقرة بقيمة 3 مليارات دولار. الآن، وصل هذا الرقم إلى 163 مليار دولار، بزيادة 54 ضعفًا. الغالبية العظمى من هذه القيمة مقومة بالدولار، وليس بالإيثريوم. وأضاف هوفمان: “الفائدة التي تقدمها إيثريوم هي المساعدة في توسيع الشبكة النقدية لأي شيء هو نقود”، مشيرًا إلى أن الحكومة الأمريكية تنظر الآن إلى بنية إيثريوم للعملات المستقرة كأداة لتمديد هيمنة الدولار. وأكد أن “هيكليًا، الإيثريوم ليست أولوية في شبكة إيثريوم، وهذه ميزة وليس عيبًا. الإيثريوم تصبح نقودًا فقط إذا فازت في معركة ترفض هيكليًا خوضها”.
الرد على الحجة
لا يتفق الجميع مع فكرة أن الشبكة والعملة منفصلتان بهذه السهولة. جوزيف كالوم، الرئيس التنفيذي لشركة “شاربلينك” التي تدير أكبر خزانة لإيثريوم، والمدير التنفيذي السابق للأصول الرقمية في “بلاك روك” والذي قضى عقدين في مجال التكنولوجيا المالية والاستراتيجية المؤسسية، قدم رؤية معارضة. وكتب: “لا توجد إيثريوم بدون عملة إيثريوم، الأصل والشبكة لا ينفصلان”. وجادل كالوم بأن منتقدي إيثريوم اليوم يكررون خطأ المشككين في أمازون في أوائل الألفية الثانية: التركيز على المؤشرات قصيرة المدى مع تجاهل بناء بنية تحتية أساسية. وأوضح أن “السوق الإجمالي القابل للخدمة ليس تداول العملات الرقمية، بل النظام المالي العالمي بأكمله. القيمة الجوهرية للإيثريوم مرتبطة بتوسع الشبكة”.
لقد راهنت شركة “شاربلينك” بمليارات الدولارات على الإيثريوم، وأعلنت مؤخرًا عن صندوق عوائد للتمويل اللامركزي بقيمة 125 مليون دولار بالتعاون مع “جالاكسي ديجيتال”. ووصف كالوم موقف شركته كرد مباشر على فكرة الاستسلام. وقال: “في كل دورة سوق تقريبًا، اللحظات التي يستسلم فيها الأفراد وتكون المعنويات في أدنى مستوياتها، هي نفس اللحظات التي يدخل فيها رأس المال المنضبط لاغتنام الفرصة”.
عدم اليقين في المؤسسة
هذا الجدل يدور على خلفية من عدم اليقين في مؤسسة إيثريوم. فقد غادر العديد من كبار المسؤولين التنفيذيين المؤسسة مؤخرًا دون تفسير واضح. فيتاليك بوتيرين، المؤسس المشارك لإيثريوم، دافع عن هذه التغييرات على منصة “إكس” قائلاً إنها تعكس استراتيجية وليس خللاً وظيفيًا. وأضاف: “وجود أشخاص ذوي مواهب تقنية عالية واحترام عام وحتى توافق مع المهمة خارج المؤسسة هو أمر ضروري إذا أردنا أن تكون المهام الهامة قادرة على جذب رؤوس أموال خارجية”.
وعن سؤال الإيمان الشخصي، أضاف أن ما يقرب من 90% من ثروته الصافية لا تزال في عملة إيثريوم. من جهته، قال دانكراد فيست، الباحث السابق في المؤسسة، على منصة “إكس” إن المشكلة هيكلية. المؤسسة تتحكم في “أقل من 0.1% من كل عملات الإيثريوم”، ولا تتلقى أي إيرادات من التخزين أو الرسوم، وليس لها مصلحة اقتصادية مباشرة في أداء سوق إيثريوم. وكتب فيست: “طريقة إنقاذ إيثريوم هي أن يخلق المجتمع منظمة متوافقة اقتصاديًا مع إيثريوم وخاضعة للمساءلة أمامها”.
ماذا بعد؟
بغض النظر عن النتيجة، أوضح هذا الجدل شيئًا كان المجتمع يناقشه بشكل غامض لسنوات: طريق إيثريوم للنجاح كبنية تحتية قد استقر إلى حد كبير. أما طريقها للنجاح كأصل نقدي، فهو غير مستقر. هاتان حجتان مختلفتان، وتتطلبان إجابتين مختلفتين. هل تستطيع إيثريوم إيجاد قصة جديدة تأخذ في الاعتبار كرمها الهيكلي وفي نفس الوقت حاجة عملتها لالتقاط القيمة؟ هذا هو السؤال الذي على مجتمعها الآن الإجابة عليه.
الأسئلة الشائعة
- س: لماذا باع ديفيد هوفمان كل عملاته الإيثريوم؟
ج: لأنه يعتقد أن نجاح إيثريوم كبنية تحتية قد انتهى، وأن الشبكة صُممت لتعزيز قيمة التطبيقات والعملات المستقرة المبنية عليها، وليس قيمة عملة إيثريوم نفسها. يرى أن السعر الحالي يعكس قيمتها الحقيقية. - س: هل يمكن لشبكة إيثريوم أن تنجح بينما تفشل عملتها؟
ج: هذا موضوع جدل كبير. البعض مثل هوفمان يرى أن نجاح الشبكة كبنية تحتية لا يعني بالضرورة ارتفاع قيمة العملة. بينما يرى آخرون مثل جوزيف كالوم أن العملة والشبكة لا ينفصلان، وأن قيمة العملة مرتبطة بنمو الشبكة. - س: ما هو التحدي الرئيسي الذي تواجهه إيثريوم الآن؟
ج: التحدي الأكبر هو إيجاد طريقة لجعل عملة إيثريوم (ETH) تستفيد من نجاح الشبكة كبنية تحتية. تحتاج إيثريوم إلى قصة جديدة توفق بين دورها كبنية تحتية مجانية للجميع، وبين حاجة عملتها لالتقاط القيمة من هذا النجاح.
