كشف تقرير صادر عن بنك كندا أن بروتوكول الإقراض Aave V3 سجل صفر من القروض المتعثرة في عام 2024. ويعود الفضل في ذلك إلى نظام الضمانات الزائدة وعمليات التصفية الآلية التي ساعدت في حماية المُقرضين في سوق الإقراض على شبكة إيثيريوم.
كيف يحمي Aave V3 المُقرضين؟
اعتمدت الدراسة على تحليل البيانات من يناير 2023 إلى مايو 2025، ووجدت أن المراكز المالية عادةً ما يتم تصفيتها آلياً قبل أن تنخفض قيمة الضمانات عن قيمة الدين. هذا النظام ساعد في احتواء خسائر المُقرضين بشكل فعّال خلال الفترة التي غطتها الدراسة.
الجانب الآخر: المخاطر على المقترضين
لكن التقرير أشار إلى أن هذه الحماية للمقرضين تأتي مقابل تكلفة. فالنموذج يحول المخاطر نحو المقترضين ويحد من كفاءة رأس المال مقارنة بأنظمة الإقراض التقليدية. يعتمد Aave V3 على ضوابط مخاطر آلية، حيث يجب على المقترض تقديم ضمانات بقيمة أكبر من القرض، ويتم تصفية مركزه تلقائياً إذا انخفضت قيمة هذه الضمانات.
ما هو الرافعة المالية المتكررة؟
وجد التقرير أن نشاط الإقراض لم يكن فقط لتلبية احتياجات السيولة العادية. فقد شكلت “الرافعة المالية المتكررة” أكثر من 20% من إجمالي حجم القروض. هذه الممارسة تعني استخدام الأصول المقترضة كضمانات جديدة للحصول على قروض إضافية، مما يضخم حجم التعرض للسوق.
وحذر التقرير من أن هذا يجعل المقترضين أكثر عرضة للخسائر الفجائية عند تقلب السوق. حيث تحدث عمليات التصفية في موجات مركزة، حيث شكلت أربعة أصول مشفرة 90% من إجمالي القيمة المصفاة، وهي: WETH و wstETH و WBTC و weETH.
تكلفة التصفية على المقترضين
قد تكون خسائر المقترضين كبيرة خلال أحداث التصفية الكبرى. تتراوح رسوم التصفية عادة بين 5% إلى 10% من القيمة المصفاة، وقد تصل الخسائر الإجمالية (بما في ذلك الأرباح الضائعة من تعافي الأسعار لاحقاً) إلى 30% في بعض الحالات.
وباختصار، بينما نجح تصميم Aave V3 في منع الديون المعدومة، فإنه حقق ذلك عن طريق نقل مخاطر الخسائر المفاجئة إلى المقترضين عندما تهبط أسعار الضمانات بشكل حاد.
الأسئلة الشائعة
- هل سجل Aave V3 قروضاً متعثرة؟
لا، وفقاً للتقرير، سجل Aave V3 صفر قروض متعثرة في 2024 بسبب نظام الضمانات الزائدة والتصفية الآلية. - ما هي عيوب نموذج Aave V3؟
النموذج يحمي المُقرضين لكنه ينقل المخاطر إلى المقترضين، الذين قد يتعرضون لخسائر فجائية ورسوم تصفية عالية عند تقلب السوق. - ما هي الرافعة المالية المتكررة في التقرير؟
هي ممارسة استخدام القرض الجديد كضمان للحصول على قرض آخر، مما يزيد من حجم التعرض للمخاطر في سوق التشفير.
