المزيد من معدّني بيتكوين يغادرون سوق الهاشريت بالكامل مع استمرار تدفق عوائد الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء

عدد شركات تعدين البيتكوين التي أوقفت التعدين تمامًا للتركيز على شيء آخر، وفي معظم الحالات على الذكاء الاصطناعي، في تزايد مستمر.

بالنسبة لهذه الشركات، أصبحت الطاقة الآن أكثر قيمة عند تأجيرها لعملاء الذكاء الاصطناعي مقارنة بأي عائد يأتي من شبكة البيتكوين.

Keel تصل إلى الصفر وCore Scientific تدفع للخروج

أوضح إشارة على الخروج الكامل جاءت من شركة Keel المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز KEEL، وهي الشركة التي كانت تُعرف سابقًا باسم Bitfarms. أوقفت الشركة آخر مواقع التعدين لديها، وهي Panther Creek وScrubgrass وSharon، في 29 يونيو، بعد إغلاق موقع Moses Lake في أبريل، ولن تسجل أي إيرادات تعدين على الإطلاق في الربع الثالث، وفقًا لتقرير CoinShares لتعدين الربع الثاني من 2026.

وبهذا تصبح أول شركة تعدين مدرجة تصل إلى الصفر. تكلفة الإغلاق أثرت على هامش الربح الإجمالي للشركة، مما دفعه إلى سالب 285% في ذلك الربع، بسبب تسريع إهلاك أجهزة التعدين المتوقفة. كما باعت Keel حوالي 1,085 بيتكوين مقابل نحو 75 مليون دولار بمتوسط سعر 69,100 دولار، وقالت إنها تخطط لتصفية ما تبقى لديها من 1,861 عملة قبل نهاية العام.

وهناك شركات أخرى تدفع المال للخروج من السوق. يُقال إن Core Scientific المدرجة في ناسداك تحت الرمز CORZ دفعت لقطاع Proto التابع لشركة Block مبلغ 41.9 مليون دولار لإلغاء نحو 15 إكساهاش في الثانية من شرائح التعدين من الجيل التالي بتقنية 3 نانومتر. وتُوصف هذه الأجهزة بأنها الأكثر كفاءة على الإطلاق.

انخفض هامش الربح الإجمالي من التعدين الذاتي بنسبة 56%. وقالت الإدارة إنها تشغّل ما تبقى لديها من أجهزة فقط لتغطية عقود الطاقة أثناء تحويل المواقع.

أما Cipher Digital المدرجة في ناسداك تحت الرمز CIFR، والتي كانت تُعرف سابقًا باسم Cipher Mining، فقد أخبرت المستثمرين أنها لن تنفق على التعدين الرأسمالي وأنها تتوقع الخروج من هذا المجال بحلول نهاية 2027.

Hyperscale تحوّل منجمًا عاملاً في ميشيغان

قطعت Hyperscale Data المدرجة في بورصة NYSE American تحت الرمز GPUS الكهرباء عن أجهزة تعدين البيتكوين في منشأتها في دواجياك بولاية ميشيغان في 1 سبتمبر، لتجهيزها لمستأجر يستخدمها في استضافة الذكاء الاصطناعي.

تبلغ قيمة الاتفاقية البالغة 20 ميغاواط مع مزود خدمات سحابية جديد من كاليفورنيا لم يُكشف عن اسمه أكثر من 1.2 مليار دولار على مدى عشر سنوات، وقد تصل إلى 3 مليارات دولار إذا اختار العميل الاستفادة من خيار الحصول على 32 ميغاواط إضافية.

وقال الرئيس التنفيذي ويليام هورن إن إيقاف تعدين البيتكوين يسمح للشركة بتوجيه طاقة الموقع وبنيتها التحتية نحو العميل الجديد.

انخفض متوسط معدل التجزئة الشهري من حوالي 1,066 إكساهاش في الثانية في الربع الأول إلى 1,004 إكساهاش في الثانية في الربع الثاني و940 إكساهاش في الثانية في الربع الثالث، أي انخفاض بنسبة 6.3% على أساس ربع سنوي ونحو 12% أقل من ذروة ديسمبر 2025، وفقًا لـ Hashrate Index.

وتعليقًا على هذا الاتجاه، قال إيثان فيرا، المدير التنفيذي للعمليات في Luxor: “هذا تحول هيكلي، وليس مجرد انخفاض دوري”، مضيفًا أن “شركات التعدين في كل مكان يُعاد تقييمها الآن كبنية تحتية للطاقة والذكاء الاصطناعي.”

الاقتصاد لم يعد مجديًا

وفقًا لـ CoinShares، كان متوسط التكلفة النقدية المرجحة قبل الضرائب لتعدين بيتكوين واحد حوالي 75,500 دولار في الربع الثاني، بينما أنهى البيتكوين تلك الفترة عند 58,400 دولار، أي أقل من نصف أعلى مستوى سجله في أكتوبر 2025.

في الربع الرابع من 2025، كانت تكلفة التعدين حوالي 79,995 دولارًا. وكان سعر البيتكوين يتراوح بين 68,000 و70,000 دولار، مما ترك المشغلين يخسرون حوالي 19,000 دولار عن كل عملة. وقد بيعت أكثر من 15,000 بيتكوين من قبل شركات التعدين المدرجة منذ أن بلغت خزائنها ذروتها.

وبينما تخسر شركات التعدين أموالها بسبب التعدين، تتدفق أموال الذكاء الاصطناعي لإنقاذها.

تم الإعلان عن أكثر من 70 مليار دولار في عقود الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء عبر القطاع. ويشمل ذلك اتفاقية IREN مع مايكروسوفت بقيمة 9.7 مليار دولار، واتفاقية TeraWulf مع Anthropic بنحو 19 مليار دولار، وأكثر من 14 مليار دولار من الإيرادات المتوقعة من العقود لدى Core Scientific.

وكتب بيتر شيف، المؤيد للذهب والمشكك في العملات الرقمية على المدى الطويل، على منصة X أن الذكاء الاصطناعي ليس داعمًا للبيتكوين بل منافس له، يتنافس على نفس رأس المال والكهرباء ومساحات مراكز البيانات.

لماذا لا رجعة بعد الآن

بمجرد تحويل الموقع، فإنه يميل إلى البقاء محوّلًا. قال وولفي زاو من The Energy Mag: “بمجرد تعديل تلك البنية التحتية للطاقة متعددة الغيغاواط لتخدم الذكاء الاصطناعي أو استضافة الحوسبة عالية الأداء، لا يوجد رجوع.” وأضاف زاو أنه يتوقع أن تستمر شركات التعدين المدرجة في تقليص التعدين في الأرباع القادمة.

التنظيم يعمّق هذه الفجوة، إذ أبلغت CoinShares عن وجود 225 حالة إيقاف أو قيود على تطوير مراكز البيانات على الأقل في 30 ولاية، وما زال 151 منها ساريًا، مع تطبيق نيويورك أول إيقاف على مستوى الولاية في 14 يوليو 2026.

هذا النقص في الموارد ينعكس على أسعار الأسهم. فشركات التعدين التي لديها قدرات تعاقدية في الذكاء الاصطناعي أو الحوسبة عالية الأداء تُتداول بمتوسط 12.9 ضعف المبيعات المستقبلية، مقابل 3.7 ضعف للشركات التي لا تملك ذلك، على الرغم من أن أكثر من 100 مليار دولار من الأعمال المعلنة لا تولّد حاليًا سوى حوالي 1.1 مليار دولار من الإيرادات السنوية.

ومع ذلك، لم تستسلم كل شركات التعدين. فقد قال هاريس باسيت، كبير مسؤولي الاستراتيجية في Bitdeer، إن الشركة ستواصل التعدين إلى جانب اتفاقية حوسبة مع Anthropic لمدة 16 عامًا، مع الرهان على نموذج مزدوج الأغراض يجعل التعدين المرن يملأ الفجوات حول أحمال الذكاء الاصطناعي المتعاقد عليها.

الأسئلة الشائعة

لماذا توقف العديد من شركات تعدين البيتكوين عن التعدين؟

• لأن تكلفة تعدين البيتكوين أصبحت أعلى من سعره، مما جعل التعدين غير مربح.
• الذكاء الاصطناعي يقدم عوائد أكبر مقابل نفس الطاقة والبنية التحتية.
• العقود مع شركات الذكاء الاصطناعي تضمن إيرادات طويلة الأجل وأكثر استقرارًا.

هل يعني هذا نهاية تعدين البيتكوين؟

• لا، لكنه تحول كبير في القطاع. بعض الشركات مثل Bitdeer لا تزال تعتمد نموذجًا يجمع بين التعدين والذكاء الاصطناعي.
• معدل التجزئة العالمي انخفض بنحو 12% عن ذروته، لكن الشبكة لا تزال تعمل.
• الشركات التي خرجت من التعدين لم تغادر لأن البيتكوين انتهى، بل لأن الربح من الطاقة أصبح أفضل مع الذكاء الاصطناعي.

ما تأثير هذا التحول على أسعار أسهم شركات التعدين؟

• الشركات التي تملك عقود ذكاء اصطناعي أو حوسبة عالية الأداء تُتداول بمضاعف أعلى بكثير (12.9 ضعف) مقارنة بغيرها (3.7 ضعف).
• هذا يعني أن المستثمرين يرون في البنية التحتية للطاقة قيمة أكبر من التعدين نفسه.
• مع تزايد القيود على بناء مراكز البيانات، سترتفع قيمة الشركات التي تملك بنية تحتية جاهزة.