صندوق Bitwise المتداول للعملة المشفرة هائير ليكوييد (Hyperliquid) استأنف تجميع عملة $HYPE في الرابع من سبتمبر، وذلك بعد توقف دام أربعة أيام دون رصد أي عمليات شراء.
أشارت منصة “أركام” (Arkham) لتحليلات البلوكشين إلى أن المحافظ المرتبطة بالصندوق اقتنت عملات بقيمة تقارب 10.5 ملايين دولار من العملة الرقمية.
يُعد هذا الاستحواذ الأكبر لصندوق BHYP منذ عملية شراء بقيمة 23.2 مليون دولار في 27 أغسطس، وفقًا لما ذكرته أركام في السادس من سبتمبر. وتُقدّر المنصة أن العناوين المرتبطة بBitwise قد جمعت نحو 166.3 مليون دولار في عملة $HYPE منذ إطلاق المنتج.
وصفت أركام صندوق BHYP بأنه “أكبر صندوق متداول لعملة $HYPE”، ويعتمد هذا الترتيب على العناوين التي حددها محللوها والقيمة السوقية للعملات المنسوبة لكل منتج. ولم تصدر Bitwise أي إعلان مطابق يؤكد رقم 166.3 مليون دولار.
استئناف الشراء بعد توقف
عملية الشراء البالغة 10.5 ملايين دولار أنهت أطول فترة توقف حديثة في تجميع صندوق BHYP كما رصدتها أركام. ومع ذلك، لا ينبغي تفسير هذه الحركة تلقائيًا على أنها شراء مستثمر واحد لأسهم الصندوق بقيمة 10.5 ملايين دولار.
تعمل المنتجات المتداولة للعملات المشفرة عبر إنشاء واسترداد الأسهم من خلال مشاركين معتمدين. قد يتلقى الصندوق نقدًا أو عملات رقمية كجزء من هذه العملية، اعتمادًا على هيكله التشغيلي. لذلك، يمكن أن تعكس عمليات شراء $HYPE صافي إنشاءات الأسهم، أو إدارة السيولة، أو أنشطة التسوية التي تشمل عدة مستثمرين.
يمكن لبيانات البلوكشين تحديد التحويلات بين العناوين المُعلَّمة، لكنها لا تستطيع دائمًا كشف الغرض التجاري من كل تحويل. كما أن ملكية العناوين قد تتغير، وقد تبدو حركات الحفظ الداخلية وكأنها عمليات شراء ما لم يحدد المحللون العنوان المرسل ومسار المعاملة.
لذلك ينبغي التعامل مع أرقام أركام كتقديرات من طرف ثالث وليست بيانات تدقيق رسمية لتدفقات الصندوق. التوقف المذكور لأربعة أيام يشير إلى النشاط الذي يتضمن محافظ تتعرف عليها أركام فقط، ولا يثبت عدم تلقي الصندوق لأوامر من مستثمرين خلال تلك الفترة.
الإيداعات الرسمية تؤكد حيازة BHYP لعملة $HYPE مباشرة
أعلنت Bitwise عن صندوق BHYP في مايو كمنتج مدرج في الولايات المتحدة مصمم لحيازة $HYPE مباشرة بدلاً من المشتقات المالية التي تتبع سعره. بدأ الصندوق التداول في بورصة NYSE Arca في 15 مايو بعد بدء عملياته في اليوم السابق.
تشير وثائق التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية (SEC) إلى أن الصندوق يهدف بشكل أساسي إلى عكس قيمة حيازاته من $HYPE، مطروحًا منها المصروفات التشغيلية والالتزامات. تسوّق Bitwise هذا المنتج كصندوق متداول (ETF)، بينما تصفه وثائقه التنظيمية بأنه صندوق استئماني قانوني في ديلاوير يصدر أسهمًا متداولة في البورصة.
يمنح هذا الهيكل عملاء شركات الوساطة تعرضًا منظمًا لعملة $HYPE دون الحاجة إلى الاحتفاظ بمحفظة عملات رقمية أو التعامل مباشرة مع منصة Hyperliquid. لا يزال المستثمرون يواجهون مخاطر تقلب سعر العملة، ومصاريف الصندوق، وفروقات التتبع المحتملة، ومخاطر الحفظ الرقمي المرتبطة بالعملات المشفرة.
يحدد التقرير الربعي لصندوق BHYP بنك “أنكوراج ديجيتال” (Anchorage Digital Bank) كحارس لعملات $HYPE الخاصة بالصندوق. يؤكد الملف أيضًا إمكانية رهن جزء من ممتلكات الصندوق لتوليد عوائد إضافية.
يعرض الموقع الإلكتروني لصندوق Bitwise هدف رهن 70% من أصول الصندوق. وذكرت صفحة منتج BHYP معدل عائد رهن إجمالي قدره 2.25% ومعدل صافٍ قدره 1.18% في أوائل سبتمبر. هذه المعدلات قابلة للتغيير ولا تمثل عوائد مضمونة.
تصنيف 166 مليون دولار يعتمد على تتبع المحافظ
وصف أركام لصندوق BHYP بأنه أكبر صندوق متداول لعملة $HYPE يتوافق بشكل عام مع الطلب القوي المبكر على الصندوق. ومع ذلك، لا ينبغي تقديم تقدير 166.3 مليون دولار كأصول رسمية تحت الإدارة ما لم تنشر Bitwise رقمًا مكافئًا.
يمكن أن تختلف قيمة العملة المتتبعة عن صافي أصول الصندوق. تتضمن قيمة الأصول الصافية المُعلنة للصندوق المتداول الالتزامات والنقد والرسوم المستحقة وعناصر محاسبية أخرى. كما أن القيمة الدولارية لأي محفظة محددة تتحرك باستمرار مع سعر $HYPE في السوق.
تتطلب المقارنات بين منتجات $HYPE توقيتات زمنية متسقة وأساليب تقييم موحدة. تنافس Bitwise مع منتجات من 21Shares وGrayscale وغيرها. أعدت Grayscale صندوقًا يحمل رمز HYPG برسوم مقترحة قدرها 0.29%، وفقًا للتغطيات المتعلقة بسوق منتجات $HYPE المتوسعة.
جذب صندوق BHYP طلبًا كبيرًا فور إطلاقه. أفاد الرئيس التنفيذي لشركة Bitwise، هانتر هورسلي، بتدفقات يومية بلغت حوالي 19 مليون دولار خلال مايو، عندما سجل الصندوق أقوى جلساته في ذلك الوقت. ساعد هذا التدفق صندوق BHYP على تحقيق الصدارة المبكرة بين منتجات $HYPE.
تجاوزت المنتجات المرتبطة بعملة $HYPE مجتمعة 100 مليون دولار في التدفقات الواردة المُعلنة خلال أول عشر جلسات تداول لها. أظهر هذا الإجمالي المبكر أن الصناديق المنظمة أصبحت مصدرًا ملموسًا للطلب على العملة.
مشتريات الصندوق منفصلة عن عمليات إعادة الشراء في Hyperliquid
تشكل مشتريات BHYP جزءًا واحدًا فقط من هيكل الطلب على عملة $HYPE. تدير Hyperliquid أيضًا آلية بروتوكول تستخدم الإيرادات من رسوم التداول لاقتناء $HYPE من خلال صندوق المساعدة الخاص بها.
هذه المشتريات ليست تدفقات صناديق متداولة. إنها تنبع من النشاط على منصة تداول Hyperliquid وتستمر وفقًا لقواعد تخصيص الرسوم في البروتوكول. دمجها مع نشاط BHYP سيكون مبالغة في تقدير الطلب من المنتجات الاستثمارية.
استخدمت Hyperliquid أكثر من 1.16 مليار دولار من إيرادات الرسوم لشراء $HYPE بحلول أواخر مايو، وفقًا للتقارير عن آلية إعادة الشراء الآلية. تربط هذه الآلية الطلب على $HYPE بإيرادات المنصة، بينما يعتمد شراء الصندوق المتداول على إنشاءات المستثمرين واسترداداتهم.
أنشأت Bitwise رابطًا آخر أصغر بين أعمالها والعملة. تعهدت الشركة باستخدام 10% من رسوم إدارة BHYP لشراء والاحتفاظ بعملة $HYPE في ميزانيتها العمومية للشركة. هذه المشتريات تعود إلى Bitwise وليس إلى صندوق BHYP، مما يجعلها منفصلة عن الأصول التي تدعم أسهم الصندوق. لذلك لا ينبغي احتساب التزام رسوم الإدارة ضمن ممتلكات الصندوق.
ماذا يمكن أن تؤكده الإفصاحات القادمة
تقدم حيازات Bitwise الرسمية وصافي قيمة الأصول والأسهم القائمة الطريقة الأوضح لاختبار تقدير أركام. التغييرات في هذه الأرقام يمكن أن تُظهر ما إذا كان تراكم المحفظة المُبلغ عنه يتوافق مع إنشاء أسهم جديدة في الصندوق.
ستوفر تقارير هيئة SEC اللاحقة معلومات محاسبية مُدققة أو مراجعة، على الرغم من أن الملفات الربعية تصل بعد المعاملات التي تغطيها. قد توفر الإفصاحات اليومية للصندوق أرقامًا أكثر حداثة، لكنها يمكن أن تستخدم أوقات تقييم تختلف عن حسابات أركام الفورية على البلوكشين.
يجب على المستثمرين أيضًا مراقبة التعديلات على تسميات العناوين في أركام. نقل الحفظ أو حركة الرهن أو عنوان محدد حديثًا يمكن أن يغير تقدير المنصة دون أن يمثل طلبًا جديدًا من المستثمرين.
لا تثبت الأدلة المقدمة من أركام أن عملية الشراء البالغة 10.5 ملايين دولار تسببت في حركة معينة لسعر $HYPE. تستجيب أسعار العملات الرقمية في وقت واحد لظروف السوق الأوسع، ومراكز المشتقات، وعمليات إعادة الشراء من البروتوكول، ونشاط التداول. أي ادعاء ينسب حركة سعر محددة إلى BHYP وحده سيبقى تخمينيًا.
الأسئلة الشائعة
ما هو صندوق BHYP المتداول لعملة $HYPE؟
صندوق BHYP هو منتج استثماري مدرج في بورصة NYSE Arca أطلقته Bitwise في مايو، ويحتفظ بعملة $HYPE مباشرة. يتيح للمستثمرين التعرض للعملة الرقمية دون الحاجة لفتح محفظة أو التعامل مع منصة Hyperliquid مباشرة.
هل رقم 166.3 مليون دولار الذي ذكرته أركام هو الرسمي؟
لا، هذا الرقم تقدير من منصة أركام بناءً على تتبعها للمحافظ المرتبطة بالصندوق. لم تصدر Bitwise إعلانًا رسميًا يؤكد هذا الرقم، والأرقام الرسمية للأصول تحت الإدارة تصدر في إيداعات هيئة SEC.
هل تؤدي مشتريات BHYP إلى ارتفاع سعر $HYPE؟
لا يمكن الجزم بذلك. سعر العملة يتأثر بعوامل متعددة تشمل ظروف السوق العامة، ومشتريات بروتوكول Hyperliquid، ونشاط المتداولين، ومشتريات الصناديق. لا يوجد دليل يثبت أن شراء صندوق واحد يحرك السعر بشكل مباشر.
