DefiLlama وForgd يطلقان تصنيفات مؤسسية للرموز الرقمية مع تحذير من أن AAA لا تعني خلوًا من المخاطر
أطلقت منصة ديفاي lama ومنصة فورج نظام تصنيف جديد للعملات الرقمية من فئة AAA إلى CCC، ويشمل النظام 128 من أصل 149 عملة رقمية مدرجة، حيث تحمل عملة يونيسwap حاليًا التصنيف الأعلى الوحيد AAA على المنصة بنتيجة مركبة بلغت 60.80.
كيف يعمل نظام تصنيف العملات الرقمية من ديفاي lama؟
تعتمد المنظومة الجديدة على دمج ما تكشفه المشاريع عن نفسها مع بيانات التداول الفعلية، حيث تتكون النتيجة النهائية من محورين رئيسيين:
- محور الإفصاح والشفافية: ويشمل تقييم هيكل العملة ومحافظ الأطراف الداخلية والاتفاقيات التجارية
- محور الأداء السوقي: ويشمل فحص السيولة وفروق الأسعار وتغطية المنصات وسلوك صناع السوق
وتتراوح درجات كل محور بين صفر و10، وتُضرب النتيجتان معًا للحصول على نتيجة نهائية من 100. وتبدأ فئة AAA من 60 درجة، مما يعني أنه لا يمكن لأي عملة الوصول إلى أعلى تصنيف إذا كان أي من المحورين أقل من 6 حتى لو حصلت على درجة مثالية في المحور الآخر.
وقال ريان سيلاج، رئيس الأبحاث في ديفاي lama، إن كلا المحورين ضروري لأن حساب المتوسط قد يسمح للقوة في مجال واحد بإخفاء مشاكل خطيرة في مجال آخر. فعلى سبيل المثال، المشروع الذي يحصل على درجة إفصاح 10 ودرجة أداء 2 يحصل على نتيجة مركبة تبلغ 20 فقط، بينما كان المتوسط سيمنحه درجة أقل انتقادًا رغم ضعف أدائه السوقي.
الفرق بين تصنيف العملات والتصنيف الائتماني التقليدي
أوضح سيلاج أن الحروف المستخدمة تشبه التصنيفات المالية التقليدية، لكنها لا تقيس احتمالات التخلف عن السداد ولا ينبغي التعامل معها كما لو كانت مكافئة لتصنيفات وكالات التصنيف الائتماني التقليدية. وقد تم اختيار هذا الشكل لأن المتداولين المؤسسيين يفهمون بالفعل مقياس AAA إلى CCC.
كما يربط هذا النهج بين السياسات المعلنة والنتائج القابلة للملاحظة، إذ قد تنشر بعض المشاريع شروطًا تفصيلية لصناعة السوق أو خططًا لتوزيع العملات، لكن درجة الأداء تختبر ما إذا كانت السيولة ونشاط التداول وسلوك المحافظ تطابق تلك الادعاءات.
وحظيت النتائج باهتمام واسع بعد حصول عملة يونيسwap على التصنيف الأعلى الوحيد، خاصة بعد أن أشار هايدن آدمز، مؤسس يونيسwap، إلى هذه النتيجة ووصفها بأنها “نتيجة نظام تصنيف محايد وغير متحيز”.
تأثير سلوك صناع السوق على التصنيف
يمكن للاتفاقيات الخاصة عدم منع المنصة من تقييم ما إذا كانت ترتيبات صناعة السوق قد أنتجت سيولة دائمة أم لا. تراقب منصة فورج أكثر من 500 التزام لصناع السوق من خلال التقارير وبيانات الواجهات البرمجية، وتقيس مساهمات كل مزود في حجم التداول وعمق السوق ووقت التشغيل والامتثال للأهداف المتفق عليها.
وتقارن المنصة بين المعلومات التي يقدمها الطرف الأول وبيانات البورصات والسلاسل، بما في ذلك فروق الأسعار والعمق الثنائي الجانب وتغطية المنصات ونشاط التداول العضوي. كما يدرس المحللون سلوك السيولة خلال الفترات المتقلبة وعمليات فك قفل العملات والفترة التي تلي انتهاء الحوافز الإطلاقية.
- التحقق المستمر بدلاً من التدقيق لمرة واحدة
- معاقبة الإفصاحات المادية غير المحدثة لأكثر من 60 يومًا
- إدراج الأحداث القابلة للتحقق مثل فك قفل العملات وإدراج البورصات تلقائيًا
هل يمكن التلاعب بنظام التصنيف؟
أقرّ المسؤولون التنفيذيون بوجود حدود معينة لهذا النظام، إذ صرّح شين مولدور، مؤسس ورئيس فورج التنفيذي، بأن النظام لا يمكنه إثبات عدم وجود علاقة تجارية غير معلنة، لكنه يستطيع تحديد المعلومات المفقودة والادعاءات غير المتسقة والنشاط الذي لا يتطابق مع ما تذكره المشاريع عن نفسها.
كما أشار سيلاج إلى أنه لا يمكن اعتبار أي نموذج تصنيفي محصنًا من التلاعب، ولذلك وفرت ديفاي lama منهجيتها ونتائجها على مستوى الفئات حتى يتمكن المستخدمون من تتبع التصنيفات والطعن في المعلومات المتنازع عليها، وتخطط الفريق لتعديل النظام إذا وجدت المشاريع طرقًا لاستغلاله.
ولا يمكن للتجار أو المنصات الحصول على درجة إفصاح كاملة إذا قاموا بتقديم معلومات إيجابية بينما يخفون الجوانب الضعيفة، كما تُستبعد المنصات غير الموثوقة من الحسابات ذات الصلة.
ماذا يعني التصنيف AAA وهل يضمن أرباحًا؟
لا تجمع ديفاي lama ولا فورج أدلة طويلة الأجل كافية حتى الآن للادعاء بأن العملات ذات التصنيف المرتفع تشهد انخفاضات أقل أو حالات فشل سوقي أقل تكرارًا. ويقول مولدور إن درجة الأداء المرتفعة ترتبط بالضرورة بعمق مقاس أقوى وفروق أسعار أضيق وسيولة أوسع لأن النظام يستخدم هذه الشروط كمدخلات، لكن الانخفاضات السعرية لا تزال ممكنة نتيجة لاختراقات أمنية أو إخفاقات في الحوكمة أو ظروف سوقية لا يقيسها التصنيف.
- تصنيف AAA: يعني أن العملة تُظهر مزيجًا قويًا من جودة الإفصاح والأداء السوقي الملحوظ وفقًا لمنهجية التصنيف الشامل
- تصنيف CCC: يحدد مشاكل جوهرية في الإفصاح أو الأداء أو كليهما، ولا يثبت أن المشروع احتيالي أو مؤكد الفشل لكنه يوجه المؤسسات نحو المجالات التي تتطلب مراجعة إضافية
يصف سيلاج التصنيف بأنه أداة فرز ومراقبة وليس توصية استثمارية. فالنظام ينشئ مجموعة بيانات يمكن للباحثين استخدامها لاحقًا لاختبار ما إذا كان الجمع بين الإفصاحات وبيانات السوق ينتج إشارة تنبؤية أفضل من تقييم كل فئة على حدة.
ولا يقيس نظام التصنيف الشامل كل المخاطر المرتبطة بالأصول الرقمية، فمنهجيته على سبيل المثال لا تقيس مخاطر الأمن السيبراني التي تسببت في بعض أكبر الانخفاضات التاريخية في سوق العملات الرقمية.
الأسئلة الشائعة
ما هو نظام تصنيف العملات الرقمية الجديد من ديفاي lama ومنصة فورج؟
هو نظام تصنيف يغطي 128 عملة رقمية من أصل 149 عملة مدرجة، ويعتمد على محورين أساسيين: جودة الإفصاح عن المعلومات والشفافية، والأداء السوقي الفعلي للتداول والسيولة. يتم ضرب الدرجتين معًا للحصول على نتيجة نهائية تحدد التصنيف من AAA (الأعلى) إلى CCC (الأدنى)، مع منع حصول أي عملة على تصنيف مرتفع إذا كان أداؤها ضعيفًا في أي من المحورين.
هل التصنيفات الجديدة هي نفسها التصنيفات الائتمانية التقليدية؟
لا، رغم أن الحروف المستخدمة تشبه التصنيفات الائتمانية التقليدية، فإنها لا تقيس احتمالات التخلف عن السداد ولا تعادل تصنيفات وكالات التصنيف الائتماني. وقد اختير هذا الشكل لأنه مألوف لدى المتداولين المؤسسيين، لكن النظام يعمل كأداة فرز ومراقبة وليس توصية استثمارية أو حكمًا على موثوقية المشروع.
هل تضمن العملات ذات التصنيف المرتفع أرباحًا أو تحمي من الخسائر؟
لا، فالتصنيف المرتفع مثل AAA يعني أن العملة تُظهر حاليًا شفافية قوية وأداء سوقيًا جيدًا، لكنه لا يمنع الانخفاضات السعرية الناتجة عن اختراقات أمنية أو إخفاقات في الحوكمة أو ظروف سوقية عامة. كما أن النظام لا يقيس مخاطر الأمن السيبراني، ولا تملك المنصتان أدلة طويلة الأجل حتى الآن على أن العملات ذات التصنيف المرتفع تعاني من انخفاضات أقل من غيرها.
