وفقًا لمنشور صدر في الأول من سبتمبر عن موقع BitcoinTreasuries.NET، فقد جمع سهم شركة سترايف الممتاز أموالًا كافية لتمويل عمليات شراء بيتكوين ($BTC) لمدة تسعة أيام متتالية، حيث كانت آخر عملية شراء يوم الثلاثاء بقيمة 104 بيتكوين. ومن الجدير بالذكر أنه بينما أصبحت الميزانيات العمومية للشركات ضرورية للطلب على بيتكوين، فقد انخفض عدد المشترين بشكل حاد. وبالتالي، فإن عمليات شراء سترايف تُعد من بين العروض المنتظمة القليلة للعملة المشفرة عند حوالي 77,000 دولار.
مبلغ 77,000 دولار يشير إلى سعر السوق الفوري
وتجدر الإشارة إلى أن مبلغ 77,000 دولار يشير إلى سعر السوق الفوري، وليس إلى تكلفة استحواذ سترايف الفعلية. وفقًا لموقع BitcoinTreasuries.NET، أظهرت اللوحة الحية سعر بيتكوين عند 77,100 دولار، بينما دفعت سترايف 79,431 دولارًا شاملة الرسوم والتكاليف، وذلك بين 24 و28 أغسطس.
عرض وحيد في سوق فقد مشتريه
توقيت هذا الاتجاه مهم. وفقًا لتقرير استراتيجية المراقبة من Glassnode الصادر في 27 أغسطس، فقد تم الإبلاغ عن أن أدوات الخزانة الخاصة ببيتكوين كانت مشترين صافيين في يوليو، حتى مع انخفاض مشتريات الشركات مع عودة الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية. وتراوحت المبالغ المحتفظ بها في هذه الخزائن بين 2,300 و7,600 بيتكوين، بينما تغيرت تدفقات الصناديق المتداولة من -70,400 بيتكوين في بداية يوليو إلى +5,400 بيتكوين بحلول نهاية يوليو. وأوضحت Glassnode أن هذا كان علامة على نمو الطلب المنظم وانخفاض النشاط في الميزانيات العمومية.
وكانت Galaxy Research قد حذّرت من ضغوط حديثة على نموذج الخزانة الرقمية، ونصحت بأن الانخفاض الكبير في علاوات الأسهم قد يجعل إصدارات الأسهم الجديدة أكثر تخفيفًا لقيمة المساهمين الحاليين.
ومع ذلك، فإن الوضع مع سترايف مختلف. فقد لاحظ موقع BitcoinTreasuries.NET أن الإصدار المستمر لسهم SATA لم يقابله أي نشاط لإعادة الشراء. وهذا يجعل سلسلة شراء بيتكوين لمدّة تسعة أيام مثالًا جيدًا على الطلب الحقيقي على السهم الممتاز.
ما هو سهم SATA بالضبط؟
سهم SATA ليس شركة تابعة، بل هو رمز تداول للسهم الممتاز الدائم ذو المعدل المتغير من الفئة A لشركة سترايف، والذي يتم تداوله في بورصة ناسداك جنبًا إلى جنب مع السهم العادي من الفئة A للشركة، ASST. وفي مايو، تم الإعلان عن أن سهم SATA سيدفع أرباحًا كل يوم عمل بدءًا من 16 يونيو بمعدل سنوي قدره 13.00%.
ووصف الرئيس التنفيذي لشركة سترايف، ماثيو كول، سهم SATA بأنه “ابتكار حقيقي من الصفر إلى واحد”، وقال إنه “أول ورقة مالية مدرجة في تاريخ أسواق رأس المال الأمريكية تدفع أرباحًا نقدية كل يوم عمل”.
هذا الهيكل هو القوة الدافعة وراء الاستراتيجية. وقد وصف مقال صادر في مارس بقلم جريج سيبولارو من NYDIG سهم SATA وسهم STRC الخاص بشركة ستراتيجي على النحو التالي: أدوات تمويل مبتكرة تسمح للشركات بجمع رأس مال دائم مع الحفاظ على حيازاتها من البيتكوين.
ويوضح التقرير الائتماني الرقمي لشهر يوليو الصادر عن BitcoinTreasuries.NET لماذا يجد المستثمرون هذا النهج جذابًا: فالأسهم الممتازة تمكنهم من جمع رأس مال دائم دون تكبد أي تخفيف للأسهم العادية أو مخاطر إعادة تمويل الديون، وتحول ضمانات البيتكوين إلى استثمار مولّد للعائد. في الجولة الأخيرة من التمويل في هذا القطاع، تم استخدام الأسهم الممتازة برافعة مالية تتراوح بين 3 إلى 4.5 مرات، أي ما يعادل 3-4.5 دولار من بيتكوين مقابل كل دولار واحد من الأسهم الممتازة المصدرة.
عمليات الشراء خلف السلسلة المتتالية
تواصل شركة سترايف تكثيف عمليات الاستحواذ منذ أسابيع. وأظهر نموذج 8-K المؤرخ في 31 أغسطس أنها اشترت 1,800 بيتكوين في الفترة من 24 إلى 28 أغسطس، بمتوسط سعر 79,431 دولارًا، مما رفع إجمالي حيازاتها من 21,356 بيتكوين إلى 23,156 بيتكوين.
وفقًا لموقع Cryptopolitan، فإن عملية الاستحواذ التي بلغت قيمتها حوالي 143 مليون دولار رفعت مكانة سترايف إلى المركز الخامس بين أكبر حاملي بيتكوين من الشركات العامة، بينما تسارعت وتيرة مشترياتها الأسبوعية من 20 بيتكوين في نهاية يوليو، مرورًا بـ1,110 بيتكوين وصولًا إلى 1,800 بيتكوين.
وفقًا لمذكرة بحثية نشرتها TD Cowen في 31 أغسطس، رفعت الشركة سعرها المستهدف لسهم ASST من 28 دولارًا إلى 32 دولارًا، وتتوقع أن تصل سترايف إلى ما يقرب من 4,300 بيتكوين في عمليات الاستحواذ خلال الربع الثالث.
كما يسلط نموذج 8-K الضوء على طريقة التمويل المستخدمة لهذا الاستحواذ، حيث يُظهر نمو الأسهم القائمة في SATA من 8.27 مليون إلى 9.07 مليون، وفي الأسهم العادية من الفئة A من 79.89 مليون إلى 83.47 مليون. وقدّر موقع BitcoinTreasuries.NET أن برنامجي البيع في السوق المفتوحة جمعا حوالي 154.6 مليون دولار معًا — حوالي 80.3 مليون دولار من SATA و74.3 مليون دولار من الأسهم العادية — وذهب 143 مليون دولار منها إلى شراء بيتكوين.
لماذا تعمل حلقة التغذية الراجعة في كلا الاتجاهين؟
نفس الانعكاسية التي تغذي الاستراتيجية يمكن أن تعمل في الاتجاه المعاكس. فقد حذّر سيبولارو من أن هذه الحلقة قد تنعكس سلبًا إذا تحولت علاوات الأسهم إلى تخفيضات، مما قد يؤدي إلى خسائر كبيرة لحاملي الأسهم ويقلل من قدرتهم على مواصلة التمويل.
وقد وثّقت Galaxy انخفاضات تجاوزت 98% في أسعار أسهم شركة ناكاموتو، وخسائر حادة عبر أسهم شركات حيازة الأصول الرقمية مع تحول العلاوات إلى تخفيضات. وأشار Cryptopolitan إلى أن سترايف نفسها سجلت خسارة صافية قدرها 257.6 مليون دولار وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الربع الثاني، بما في ذلك 234 مليون دولار مرتبطة بانخفاضات القيمة العادلة لحيازاتها من بيتكوين.
بالنسبة للسوق الأوسع، فإن الإشارة ضيقة ولكنها ذات مغزى. ومع تركّز طلب الشركات على بيتكوين بشكل متزايد بين الشركات التي لا تزال قادرة على الوصول إلى أسواق رأس المال، فإن قدرة سترايف على مواصلة بيع سهم SATA وتحويل تلك العائدات إلى بيتكوين تقدّم اختبارًا واضحًا لمدى قدرة حلقة التمويل هذه على دعم الطلب.
الأسئلة الشائعة
ما هو سهم SATA الخاص بشركة سترايف؟
سهم SATA هو رمز تداول لسهم ممتاز دائم ذو معدل متغير من الفئة A لشركة سترايف، يتم تداوله في بورصة ناسداك. يدفع هذا السهم أرباحًا نقدية كل يوم عمل بمعدل سنوي قدره 13%، مما يجعله الأول من نوعه في تاريخ الأسواق الأمريكية.
كم تمتلك شركة سترايف من البيتكوين حاليًا؟
تمتلك شركة سترايف حاليًا 23,156 بيتكوين بعد عمليات الشراء الأخيرة، مما يجعلها في المركز الخامس بين أكبر الشركات العامة الحاملة للبيتكوين في العالم.
لماذا تشتري سترايف البيتكوين بشكل يومي؟
تقوم سترايف بشراء البيتكوين يوميًا كجزء من استراتيجيتها لتحويل الأسهم الممتازة التي تصدرها إلى حيازات من البيتكوين، مستفيدة من الطلب المتزايد على أدوات الاستثمار التي تولّد عوائد مع التعرض للعملات الرقمية، مع الحفاظ على رأس مال دائم دون تحمل مخاطر إعادة تمويل الديون.
