اختناق التخزين لمدة 36 يومًا يكلف مودعي إيثريوم أكثر من 350,000 دولار من المكافآت المفقودة يوميًا
أكثر من 2.06 مليون إيثريوم في انتظار الدخول إلى نظام التخزين الخاص بشبكة إيثريوم، وذلك في وقت بلغت فيه كمية العملات المخزنة بالفعل مستوى قياسيًا جديدًا.
بلغت قائمة انتظار تفعيل المدققين على شبكة إيثريوم 2.059 مليون إيثريوم في تمام الساعة 12:37 بتوقيت غرينتش يوم 30 أغسطس، مما يعني أن أي إيداع جديد ينضم إلى نهاية القائمة سيواجه انتظارًا يقدر بحوالي 35 يومًا و18 ساعة.
يأتي هذا التراكم في الوقت الذي تجاوزت فيه كمية الإيثريوم المخزنة 42 مليون عملة، أي ما يقارب 35% من إجمالي المعروض من العملة. وقد سجل المؤشران معًا مستويات قياسية مرتفعة، مما يعكس زيادة كبيرة في رأس المال الموجه إلى نظام إثبات الحصة في إيثريوم.
وفي المقابل، كان هناك 96 إيثريوم فقط في انتظار الخروج من نظام التخزين في نفس اللحظة.
هذا التفاوت الواضح يُظهر أن الطلب على سعة التخزين لا يزال أعلى بكثير من قدرة شبكة إيثريوم على تفعيل الإيداعات الجديدة، حتى بعد أن انخفضت قائمة الانتظار من أكثر من 4 ملايين إيثريوم في وقت سابق من هذا العام. كما يخلق هذا الوضع تكلفة حقيقية للمشاركين، لأن الإيثريوم المنتظر لا يحقق أي أرباح خلال فترة الانتظار.
وبمعدلات التخزين الحالية، فإن تراكم 2.06 مليون إيثريوم يمثل حوالي 141 إلى 148 إيثريوم من الأرباح المحتملة يوميًا، بقيمة تتراوح بين 348,000 و366,000 دولار أمريكي مع سعر إيثريوم بالقرب من 2,466 دولارًا.
هذا التقدير يمثل فرصة أرباح مؤجلة وليس خسارة محققة، حيث أن الإيداعات الأقرب إلى مقدمة الطابور سيتم تفعيلها في وقت أقرب.
التخزين القياسي يصطدم بحدود شبكة إيثريوم
تحد شبكة إيثريوم عمدًا من سرعة دخول وخروج العملات من نظام المدققين، وذلك لمنع التغيرات المفاجئة في البنية الأمنية للشبكة.
ووفقًا لقواعد ترقية إلكترا، فإن عمليات التفعيل والخروج محدودة حاليًا بـ256 إيثريوم لكل فترة زمنية (إيبوك). وبما أن الإيبوك الواحد يستمر حوالي 6.4 دقيقة، يمكن للشبكة معالجة حوالي 57,600 إيثريوم يوميًا من خلال كل جانب من جوانب آلية التغيير.
عندما تصل الإيداعات بشكل أسرع من هذه القدرة، تنمو قائمة الانتظار.
أظهر موقع Beaconcha.in وجود 29,668 طلب إيداع معلق في 30 أغسطس، لكن هذا الرقم لا يعني بالضرورة وجود 29,668 مدققًا جديدًا.
غيّرت ترقية إلكترا نظام التخزين في إيثريوم، حيث سمحت للمدققين المركبين بالاحتفاظ برصيد يصل إلى 2,048 إيثريوم مع الإبقاء على الحد الأدنى البالغ 32 إيثريوم. وتتم الإضافات على المدققين الحاليين عبر نفس مسار التفعيل المخصص للإيداعات الجديدة.
لذلك، فإن تراكم 2.06 مليون إيثريوم يجمع بين العملات الجديدة المحتملة والإضافات على الأرصدة من قبل المشغلين الحاليين. وهذا لا يعني بالضرورة أن المستثمرين اشتروا 2.06 مليون إيثريوم مؤخرًا، أو أن المبلغ كله يمثل طلبًا مؤسسيًا جديدًا.
الاتجاه العام أكثر وضوحًا. فقد ارتفعت كمية الإيثريوم المخزنة من حوالي 36 مليون عملة (حوالي 30% من المعروض) في يناير إلى أكثر من 42 مليونًا في أواخر أغسطس. وفي الوقت نفسه، لم تكن هناك أي عملات تقريبًا في انتظار إلغاء التخزين في 30 أغسطس.
قائمة الانتظار نفسها كانت في انخفاض مستمر. فقد سجل ملف صندوق مورجان ستانلي لإيثريوم حوالي 3.64 مليون إيثريوم بانتظار التفعيل مع تأخير 63 يومًا في 18 مايو، بينما قالت ليدو، أكبر مزود خدمة تخزين سائل، إن القائمة تجاوزت 4 ملايين إيثريوم في يناير قبل أن تنخفض إلى 2.9 مليون في نهاية يونيو.
التراكم الحالي البالغ 2.06 مليون إيثريوم يواصل هذا الانخفاض، لكن القائمة لا تزال كبيرة بما يكفي لفرض انتظار حوالي خمسة أسابيع على الداخلين الجدد.
انتظار خمسة أسابيع يضع ثمنًا على الطلب على التخزين
هذا التأخير يصبح أكثر أهمية مع تنافس الصناديق والبورصات ومنتجات التخزين المؤسسية على الوصول إلى مجموعة المدققين في إيثريوم.
يشير ملف صندوق مورجان ستانلي لإيثريوم إلى أن الإيثريوم المخصص للتخزين لن يحقق أرباحًا أثناء انتظار التفعيل.
أظهرت صفحة التخزين في إيثريوم معدل مكافأة سنوية حوالي 2.5%، بينما أظهر متتبع قائمة الانتظار نسبة قريبة من 2.63%.
عند تطبيق هذه النسبة على الرصيد المعلق، يعني ذلك فرصة أرباح تتراوح بين 141 و148 إيثريوم يوميًا.
الإيداع البالغ 32 إيثريوم الذي ينضم في نهاية الطابور سيفقد حوالي 0.078 إلى 0.082 إيثريوم من الأرباح المحتملة خلال فترة الانتظار البالغة 35.75 يومًا، بقيمة تتراوح بين 193 و203 دولارات بسعر الإيثريوم المذكور.
هذه الحسابات تفترض ثبات معدلات التخزين والأسعار، ولا تشمل أرباح طبقة التنفيذ أو القيمة القصوى القابلة للاستخراج أو رسوم المزودين أو الفائدة المركبة.
من يتحمل هذا التأخير في النهاية يعتمد أيضًا على نوع المنتج. فالمدقق الفردي ينتظر مباشرة دون تحقيق أرباح. أما البورصة أو الصندوق أو مزود التخزين السائل فيمكنه توزيع التكلفة على المجموعة كاملة، أو تحمل جزء منها، أو تمريرها إلى المستخدمين وفق شروطه الخاصة.
وقد سلطت ليدو الضوء بالفعل على الجانب الاقتصادي لفترات الانتظار الطويلة، قائلة في تقرير النصف الأول إن الأرباح المفقودة جعلت بعض إيداعات stVault غير جذابة.
تواجه إيثريوم إذن نتيجة غير معتادة لمشاركة قياسية في التخزين: الطلب على تأمين الشبكة مرتفع لدرجة أن الوصول إلى مجموعة المدققين نفسه أصبح نادرًا.
مع وجود أكثر من 42 مليون إيثريوم مخزنة بالفعل و2.06 مليون إضافية في انتظار التفعيل، فإن القيد المباشر ليس المستثمرين الذين يحاولون الخروج، بل مدى سرعة معالجة إيثريوم لمن ما زالوا يحاولون الدخول.
الأسئلة الشائعة
ما سبب وجود قائمة انتظار كبيرة لتخزين الإيثريوم؟
تحد شبكة إيثريوم عمدًا من سرعة تفعيل المدققين الجدد لحماية أمن الشبكة واستقرارها. عندما يتجاوز الطلب على التخزين قدرة الشبكة على المعالجة اليومية (حوالي 57,600 إيثريوم)، تنمو قائمة الانتظار، مما يعني أن العملات الجديدة تنتظر أسابيع قبل أن تبدأ في تحقيق الأرباح.
هل تعني قائمة الانتظار شراء مستثمرين جدد لكميات ضخمة من الإيثريوم؟
ليس بالضرورة. فقائمة الانتظار تجمع بين الإيداعات الجديدة لتمويل مدققين جدد والإضافات على أرصدة المدققين الحاليين. لذلك لا يمكن القول إن المبلغ كله يمثل طلبًا مؤسسيًا جديدًا أو عمليات شراء حديثة.
ما الذي يخسره المستثمرون أثناء انتظار التفعيل؟
العملات المنتظرة لا تحقق أي أرباح حتى يتم تفعيلها. حاليًا، الإيداع البالغ 32 إيثريوم في نهاية الطابور يفقد ما بين 193 و203 دولارات من الأرباح المحتملة خلال فترة الانتظار التي تبلغ حوالي 35 يومًا، وذلك حسب معدلات المكافآت وأسعار السوق الحالية.
