قدم مركز سياسات هايبرليك (HPC) موقفه بوضوح في ملف تقديمي إلى هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) يوم الخميس، 27 أغسطس 2026، مطالبًا الجهة التنظيمية بمنح العقود الدائمة أولوية في أجندتها للابتكار.
يأتي هذا التحرك الجديد من المركز ليلقي الضوء على وضع المتداولين الأمريكيين الذين تم استبعادهم من سوق المشتقات الذي تجاوز حجم تداولاته 500 مليار دولار في الخارج.
العقود الدائمة تهيمن على اجتماع هيئة تداول العقود الآجلة
يأتي هذا البيان مباشرة بعد عقد الهيئة أول اجتماع للجنة الاستشارية للابتكار في 20 أغسطس. لم تكن العقود الدائمة ضمن جدول الأعمال الرئيسي.
تضمن جدول الأعمال الرئيسي الأصول الرقمية والذكاء الاصطناعي وأسواق التوقعات. ومع ذلك، لم يتمكن أعضاء اللجنة من التوقف عن ذكر موضوع العقود الدائمة في كل جلسة من الجلسات الثلاث، وفقًا لما ذكرته HPC.
اعتبرت HPC هذا دليلاً على الطلب وقررت تقديم أربع حجج في بيانها:
- الحجة الأولى: أن العقود الدائمة تمثل جزءًا كبيرًا من حجم تداول الأصول الرقمية عالميًا.
- الحجة الثانية: أن آليات عمل العقود الدائمة توفر حلولاً أفضل للتعرضات طويلة الأجل.
- الحجة الثالثة: أن تأخر الولايات المتحدة في هذا المجال يضر بالقدرة التنافسية للشركات الأمريكية.
- الحجة الرابعة: أن تنظيم العقود الدائمة كعقود آجلة هو الإطار الأنسب.
وقع على البيان جيك شيرفينسكي، الرئيس التنفيذي لمركز HPC، إلى جانب براد بورك، المستشار الأول. وقدم المركز البيان إلى كريستوفر كيركباتريك، سكرتير الهيئة.
يصف مركز HPC نفسه بأنه منظمة مستقلة للبحث والدعوة لها صلات بمؤسسة هايبرليك. تأسس المركز من قبل مؤسسة هايبرليك في فبراير 2026.
من تحدث في اجتماع اللجنة؟
في البيان، ذكرت HPC أسماء الأعضاء الذين أثاروا موضوع العقود الدائمة، مستشهدة بالأوقات المحددة في بث الاجتماع.
قال تايلر وينكلفوس من منصة جيميني إن الشركات الأمريكية تُترك خلف الركب بينما تشكل العقود الدائمة الجزء الأكبر من حجم تداول الأصول الرقمية العالمي. ويرى دون ويلسون من DRW أن العقود الدائمة أدوات مخاطرة تفضل الصناديق المسجلة الاحتفاظ بها بجانب العقود الآجلة المحددة التاريخ.
كما تحدث بريان أرمسترونج من كوينبيس، وراغو يارلاغادا من فالكون إكس، وتوشار جاين من مولتيكوين لصالح العقود الدائمة.
لماذا يمكن للعقد تتبع سعرًا رغم انتهائه؟
يركز جزء كبير من ملف HPC على آلية عمل العقود الدائمة. لا يحتوي العقد الدائم على تاريخ تسوية، ولا يمكن تجديده أو تسليمه. بدلاً من أن تنتهي صلاحيته، يتم تحويل الأموال بين حاملي المراكز الطويلة والقصيرة من خلال دفعات تمويل متكررة. يتم ذلك حتى يتمكن السعر من العودة نحو السعر المرجعي.
ترى HPC أن هذا حل أفضل للتعرضات التي لا تنتهي. وقدمت أمثلة مثل: شركة طيران تستهلك وقود الطائرات، وصندوق يدير مخاطر المحفظة، ومطور ذكاء اصطناعي لديه تكاليف حوسبة متزايدة. جميعهم لديهم تكاليف لا تنتهي، والتحوط منها بعقود آجلة محددة التاريخ يعني أن المتداولين سيخوضون دورة تجديد تشمل مخاطر التوقيت وتكاليف المعاملات.
أجواء أكثر ودية من هيئة تداول العقود الآجلة مع دعوى قضائية في المقابل
يأتي البيان في وقت مثالي. إنه يأتي في مرحلة طورت فيها الهيئة توجهًا أكثر ودية تجاه العقود الدائمة.
في مايو، وافقت الهيئة على أول عقد دائم مدرج في الولايات المتحدة، وهو عقد كالشي BTCPERP. كما أصدرت بيان سياسة وإرشادات للموظفين تناولت التداول المستمر. في يونيو، طلبت تعليقات حول توسيع المنتج ليشمل سلع الطاقة القابلة للتخزين.
أصدرت HPC ومُطلق HIP-3 ردًا مشتركًا على طلب الطاقة في 26 أغسطس. ثم قامت HPC بتقديم رد منفصل في 24 أغسطس، مطالبةً هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) وهيئة تداول العقود الآجلة (CFTC) بالنظر إلى العقود الدائمة المؤهلة للأسهم كعقود أوراق مالية آجلة.
أصدر والت لوكن من FIA أرقامًا للجنة أظهرت أن الوكالة تشرف على 30 سوقًا تعاقديًا محددًا، ارتفاعًا من 16 في 2003، مع 17 طلبًا معلقًا. كما تشرف الوكالة على 6,700 عقد مدرج، ارتفاعًا من 2,100 في 2023.
ومع ذلك، ليس الجميع موافقًا على ذلك. رفعت مجموعة CME دعوى قضائية ضد الهيئة في يونيو، بحجة أن العقود الدائمة هي مقايضات وليست عقودًا آجلة، وقد وصف تيري دافي، الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته لـ CME، المنتج بأنه “كارثة تنتظر الحدوث”.
الأسئلة الشائعة
س: ما هي العقود الدائمة في تداول العملات الرقمية؟
ج: العقود الدائمة هي نوع من المشتقات المالية التي تسمح للمتداولين بالمضاربة على سعر أحد الأصول دون الحاجة لشرائه فعليًا. الفرق الرئيسي عن العقود الآجلة التقليدية هو أنها لا تنتهي صلاحيتها أبدًا، مما يعني عدم الحاجة لتجديدها أو تسليم الأصل عند تاريخ معين.
س: لماذا تريد هيئة تداول العقود الآجلة الأمريكية تنظيم هذه العقود؟
ج: لأن حجم التداول في هذه العقود تجاوز 500 مليار دولار خارج الولايات المتحدة، مما يعني أن المتداولين الأمريكيين محرومون من سوق ضخم. كما أن تنظيمها سيوفر حماية أفضل للمستثمرين ويجعل السوق أكثر شفافية وأمانًا.
س: ما هي المخاوف الرئيسية من العقود الدائمة؟
ج: يرى البعض مثل مجموعة CME أن العقود الدائمة قد تشكل مخاطر كبيرة لأنها لا تخضع لنفس قواعد العقود الآجلة التقليدية. لكن المؤيدين يرون أنها أداة مفيدة لإدارة المخاطر طويلة الأجل، خاصة للشركات التي لديها تكاليف مستمرة مثل شركات الطيران ومطوري الذكاء الاصطناعي.
