ارتفاع تدفقات صناديق بيتكوين المتداولة مع تراجع العائدات بسبب إعادة شراء الخزانة: هل هذه بداية موجة صعود جديدة للعملات الرقمية؟
شهدت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين في الولايات المتحدة تحولاً ملحوظاً، من أشهر من الطلب الضعيف إلى أقوى أداء لها خلال عام 2026. ففي السادس والعشرين من أغسطس، سجلت هذه الصناديق يوم تداول ثامن على التوالي من التدفقات المالية الإيجابية، بإضافة تبلغ حوالي 232 مليون دولار. وبلغ إجمالي هذا الاتجاه الإيجابي نحو 2.8 مليار دولار، بينما تجاوزت تدفقات شهر أغسطس حاجز 3 مليارات دولار. كما ارتفع سعر البيتكوين مجدداً فوق 80 ألف دولار في السابع والعشرين من أغسطس، بعد تعافٍ حاد من مستويات منتصف الشهر.
يربط المحللون هذا التحول بعوامل اقتصادية كلية أوسع، لا سيما ما يتعلق بالدولار الأمريكي. فقد أشاروا إلى عمليات إعادة شراء أكبر للسندات الحكومية طويلة الأجل، وانخفاض العوائد، وضعف الدولار، بدلاً من وجود محفز خاص بالعملات الرقمية. ومع ذلك، تبقى التدفقات السنوية للصناديق لعام 2026 في المنطقة السلبية، مما يفصل بين التعافي الشهري القوي والانعكاس الكامل للتدفقات المؤسسية السنوية.
لماذا عاد الطلب على صناديق البيتكوين في أغسطس؟
بدأت موجة الشراء الحالية في السابع عشر من أغسطس وتزايدت وتيرتها في الجلسات التالية. فقد جذبت صناديق البيتكوين الفورية حوالي 1.92 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في الحادي والعشرين من أغسطس، وهو أقوى أسبوع لها منذ أكتوبر 2025. واستمر الشراء حتى السادس والعشرين من أغسطس، ليمتد الاتجاه إلى ثماني جلسات تداول متتالية.
ويُعد ترتيب الأحداث مهماً عند تقييم العلاقة بالسندات الحكومية. فقد سحبت الصناديق حوالي 297.5 مليون دولار في السابع عشر من أغسطس، و189.3 مليون دولار في الثامن عشر منه. وجاء إعلان وزارة الخزانة الأمريكية عن عمليات إعادة شراء أكبر في التاسع عشر من أغسطس، أي بعد أن بدأ الطلب على الصناديق في التحسن بالفعل.
وتسارعت التدفقات بعد ذلك الإعلان، واخترق البيتكوين مستويات كانت تحد من ارتفاعه لأشهر. وأضافت الصناديق 517.2 مليون دولار في التاسع عشر من أغسطس، و606.3 مليون دولار في العشرين منه. ودفع ذلك البيتكوين لاحقاً فوق 80 ألف دولار، ليصل إلى أعلى مستوياته منذ مايو. ويشير التوقيت إلى مساهمة عوامل الاقتصاد الكلي، رغم أنه لا يثبت أن عمليات إعادة الشراء هي السبب الوحيد وراء هذا الصعود.
خطة إعادة شراء السندات غيّرت المشهد الاقتصادي الكلي
أعلنت وزارة الخزانة في التاسع عشر من أغسطس عن برنامج أكبر لدعم السيولة في السندات الحكومية القديمة طويلة الأجل. وسترفع الوزارة الحد الأقصى للمشتريات من 2 مليار دولار إلى 4 مليارات دولار على الأقل لكل عملية. ويغطي هذا التغيير السندات الاسمية لآجال 10 إلى 20 عاماً، و20 إلى 30 عاماً. وستُطبق الحدود الأكبر في الفترة من التاسع من سبتمبر وحتى الرابع من نوفمبر.
وتقول الوزارة إن البرنامج يهدف لتحسين السيولة في السندات الأقل تداولاً ودعم أداء السوق. ولا يعمل البرنامج مثل التيسير الكمي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، إذ تمول الخزانة عمليات إعادة الشراء من خلال إطار إدارة ديونها، بينما يسيطر الاحتياطي الفيدرالي على السياسة النقدية. ولم تبدأ العمليات الأكبر بعد، لذا تفاعل السوق مع الإعلان نفسه ومع التوقعات المستقبلية.
وانخفضت العوائد طويلة الأجل بسرعة بعد الإعلان. وأفادت تقارير أن عائد السندات لثلاثين عاماً هبط نحو 10 نقاط أساس في ذلك اليوم، كما ضعف الدولار. لكن الحركة لم تستمر في خط مستقيم، إذ ارتفعت العوائد في الجلسة التالية مع عودة تركيز المستثمرين على التضخم والديون ومخاطر الاحتياطي الفيدرالي.
وبحلول السادس والعشرين من أغسطس، تراجع عائد السندات لثلاثين عاماً إلى نحو 5.19% من 5.31% في السابع عشر من أغسطس. بينما تداول عائد السندات لعشر سنوات قرب 4.67% في السابع والعشرين من أغسطس. وتُظهر هذه المستويات بعض التحسن من الارتفاع السابق، لكن تكاليف الاقتراض تظل مرتفعة.
لماذا تهم العوائد المنخفضة وضعف الدولار بالنسبة للبيتكوين؟
لا يدفع البيتكوين فائدة، لذا تشكل عوائد السندات الحكومية عائقاً مهماً أمام المستثمرين عند مقارنة الأصول. فالعوائد الحقيقية المرتفعة تجعل السندات الحكومية أكثر جاذبية مقارنة بالأصول التي لا تدر دخلاً نقدياً. وهذا الإطار يفسر لماذا جذبت حركة سوق السندات في أغسطس اهتمام عشاق العملات الرقمية، فانخفاض العوائد طويلة الأجل يقلل العائد الذي يحصل عليه المستثمرون من الاحتفاظ بالديون الحكومية، مما قد يدفع بعض المحافظ للاستثمار أكثر في الأسهم أو الذهب أو البيتكوين.
وتشكل تحركات الدولار قناة أخرى للتأثير. فقد ضعف الدولار بعد إعلان الخزانة عن خطة إعادة الشراء الأكبر، وأثار المستثمرون تساؤلات حول الجهود الرامية لخفض تكاليف الاقتراض طويلة الأجل في وقت تبقى فيه الديون الفيدرالية مرتفعة. وارتفع كل من البيتكوين والذهب خلال تلك الفترة، مما عزز تركيز السوق على الأصول النادرة.
غير أن الدولار استقر بحلول السابع والعشرين من أغسطس، وارتفعت عوائد السندات مجدداً خلال الجلسة. وهذا يحد من الادعاءات بأن إعلاناً واحداً عن السياسة خلق موجة سيولة دائمة. فالتوقعات بشأن الاحتياطي الفيدرالي وبيانات التضخم وأسعار النفط والمخاوف المالية تستمر في تحريك العوائد.
ثمانية أيام من التدفقات لا تمحو العجز السنوي لعام 2026
يبدو تعافي صناديق البيتكوين قوياً على المدى القصير. فقد جلبت التدفقات خلال ثمانية أيام نحو 2.8 مليار دولار إلى صناديق البيتكوين الفورية الأمريكية. وتجاوزت تدفقات أغسطس 3 مليارات دولار، ليصبح أقوى شهر في عام 2026. وبلغت إجمالي أصول الصناديق نحو 98.6 مليار دولار بعد جلسة السادس والعشرين من أغسطس.
لكن الصورة السنوية ما زالت مختلفة. فبيانات المنصات المتخصصة تشير إلى أن صافي التدفقات الخارجة لعام 2026 يقترب من 2.03 مليار دولار. وقد استعاد شهر أغسطس جزءاً كبيراً من عمليات السحب السابقة، لكنه لم يمحُها بالكامل. وهذا الفارق مهم عند تقييم ما إذا كانت المؤسسات انتقلت من الشراء التكتيكي إلى دورة تخصيص أطول.
وقد حمل صندوق بلاك روك الشهير أيضاً معظم الطلب الأخير، إذ اجتذب نحو 201 مليون دولار من إجمالي 232 مليون دولار ليوم الأربعاء. وأضاف صندوق البيتكوين الصغير من جرايسكيل نحو 46.8 مليون دولار، بينما خسر صندوق جرايسكيل الرئيسي حوالي 50.4 مليون دولار. وستمنح المشاركة الأوسع السوق مقياساً آخر للطلب عبر المنتجات المختلفة.
ويمكن للمستثمرين الآن متابعة عدة مؤشرات قابلة للقياس. إذ ستُظهر تدفقات الصناديق اليومية ما إذا كان الشراء سيستمر حتى نهاية أغسطس. ويوم التاسع من سبتمبر، ستدخل حدود إعادة شراء السندات الأكبر حيز التنفيذ. وستكشف عوائد السندات والدولار ما إذا كان الاتجاه الاقتصادي الكلي سيستمر في دعم الأصول النادرة.
الأسئلة الشائعة
ما سبب عودة التدفقات إلى صناديق البيتكوين في أغسطس؟
يرجع ذلك بشكل أساسي إلى عوامل الاقتصاد الكلي، خاصة إعلان وزارة الخزانة عن خطة أكبر لإعادة شراء السندات طويلة الأجل، مما أدى إلى انخفاض العوائد وضعف الدولار، وهو ما جعل الأصول النادرة مثل البيتكوين أكثر جاذبية.
هل يعني التعافي الأخير نهاية الاتجاه السلبي لعام 2026؟
ليس تماماً، فرغم أن تدفقات أغسطس تجاوزت 3 مليارات دولار، إلا أن صافي التدفقات الخارجة للعام بأكمله لا يزال سلبياً بنحو 2.03 مليار دولار، مما يعني أن التعافي لم يعوض كل عمليات السحب السابقة.
ما هي المؤشرات التي يجب متابعتها لتوقع حركة البيتكوين القادمة؟
يجب متابعة تدفقات الصناديق اليومية، وبدء تطبيق حدود إعادة شراء السندات الأكبر في سبتمبر، وتحركات عوائد السندات والدولار، إضافة إلى تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.
