ترى Grayscale أن تعافي بيتكوين السريع قد يكون إشارة إلى أن السوق الهابطة الأخيرة وصلت إلى نقطة تحول مهمة. في منشور نشرته الشركة المتخصصة في إدارة الأصول الرقمية في 22 أغسطس، تضمنت رسومًا بيانية تقارن الانخفاض الحالي لبيتكوين مع أربع دورات سوقية سابقة.
جاء هذا التقييم بعد ارتفاع أسبوعي في سعر بيتكوين بلغ نحو 10,000 دولار، مما رفع العملة الرقمية إلى 79,500 دولار في 21 أغسطس، وهو أعلى سعر لها منذ مايو. كسر هذا الارتداد النطاق السعري الطويل الذي استمر لفترة، مما أجبر المتداولين الذين يحتفظون بمراكز بيعية على إغلاق رهاناتهم.
على الرغم من أن تصفية مراكز البيع ساعدت في تسريع الارتفاع، إلا أن هذه الحركة تزامنت أيضًا مع طلب فوري متجدد وتدفقات أموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة. صرحت Grayscale بأن هذا الارتفاع يعكس تحسنًا في معنويات السوق بشكل عام.
الرسم البياني من Grayscale يظهر انخفاضًا أقل حدة لبيتكوين
يستخدم الرسم البياني المرفق بعنوان “سعر بيتكوين حسب الدورة” مؤشرًا عند 100 عند كل قمة دورة، ثم يتتبع الأداء اللاحق بعدد الأيام منذ تلك القمة. تبدأ الدورة الحالية من أعلى مستوى في أكتوبر 2025 وتمتد حتى 20 أغسطس.
يستخدم هذا العرض بيانات تاريخية لسعر بيتكوين من Coin Metrics لمقارنة الانخفاض الحالي مع أربع دورات سابقة حدثت قممها في يونيو 2011، وديسمبر 2013، وديسمبر 2017، ونوفمبر 2021. الانخفاض الحالي لبيتكوين أقل حدة مقارنة بالانخفاضات الأربعة السابقة في الدورات.
أوضحت Grayscale أن هذه المقارنة لا تثبت أن القاع الأخير سيبقى، ولكنها تشير إلى أن السوق استوعب التراجع دون تكرار الخسائر السابقة التي بلغت حوالي 80٪، كما أن التوسعات والتصحيحات المتكررة لبيتكوين تتبع نمطًا تقريبيًا يمتد لأربع سنوات مرتبطًا بعمليات التنصيف والسيولة وسلوك المستثمرين. وشملت الدورات السابقة مراحل تصحيح محت خسائر تراوحت بين 78٪ و94٪ من القمم السابقة، لكن تغير بنية السوق قد يقلل من عمق الانخفاضات المستقبلية.
إشارات سوق أخرى تشير إلى مرحلة تجميع
حددت أبحاث منفصلة ظروفًا مرتبطة بالمراحل المتأخرة من تصحيح بيتكوين. وجد تحليل Vaneck في 18 أغسطس أن ثمانية من أصل 12 مؤشر استسلام كانت نشطة كما في 12 أغسطس، بينما دخلت جميع المؤشرات الـ12 مناطق الاستسلام في مرحلة ما خلال الأشهر الثلاثة السابقة.
وصف تحليل Vaneck المعروف باسم Bitcoin Chaincheck الانخفاض بأنه ربما يكون في مرحلة متأخرة، وأشار إلى أن بيتكوين قد تقترب من أو تدخل مرحلة التجميع. تتوقع Vaneck أيضًا قاعًا أقل عمقًا من الدورات السابقة، مستندة إلى صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وقاعدة أكبر من المؤسسات الحائزة، وغياب فشل كبار المقرضين ذوي الرافعة المالية.
لكن هذه المؤشرات لا توفر تأكيدًا موثوقًا على المدى القصير لوصول السوق إلى القاع. وجدت Vaneck أن مجموعات الإشارات المماثلة تاريخيًا أنتجت عوائد أقل من المتوسط خلال فترتي 90 و180 يومًا، بينما تجاوز الأداء السنوي العائد النموذجي لبيتكوين، لكن هذا الاستنتاج اعتمد على مجموعة صغيرة من الملاحظات المتداخلة بشكل كبير.
طلب صناديق الاستثمار المتداولة يعزز التعافي
يمثل تجدد الاستثمار من خلال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة مقياسًا آخر للطلب وراء التعافي. سجلت هذه المنتجات تدفقات صافية بلغت حوالي 1.92 مليار دولار على مدى خمس جلسات، وانتهت في 21 أغسطس بخمسة أيام تداول إيجابية متتالية، وإجمالي أصول صافية بلغ 96.07 مليار دولار.
تشير هذه التدفقات إلى أن الارتفاع تجاوز الشراء القسري من البائعين على المكشوف، لكنها لا تثبت تجنب انخفاض آخر، حيث يمكن أن تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة أو السيولة الأضعف أو استرداد الأموال المتجدد أو جني الأرباح إلى اختبار المكاسب الأخيرة في السوق.
اختتمت Grayscale تقييمها بالتأكيد على أن العوامل الأساسية الداعمة للبيتكوين ما زالت قائمة حتى مع استمرار تقلبات السوق على المدى القصير.
الأسئلة الشائعة
ما الذي يشير إلى أن بيتكوين قد وصلت إلى نقطة تحول؟
يشير الارتفاع السريع لبيتكوين من حوالي 70,000 دولار إلى 79,500 دولار في أسبوع واحد، مع تدفقات كبيرة إلى صناديق الاستثمار المتداولة، إلى أن ضغط البيع ربما انتهى. كما أن مقارنة Grayscale للانخفاض الحالي مع الدورات السابقة تُظهر أن التراجع الحالي أقل حدة بكثير، مما يزيد الثقة بأن السوق قد تجاوز أسوأ مراحله.
هل يعني وصول المؤشرات إلى مناطق الاستسلام أن السعر سيرتفع فورًا؟
لا، لأن مؤشرات الاستسلام تشير إلى أن معظم البائعين غادروا السوق، لكنها لا تضمن ارتفاعًا فوريًا. تشير البيانات التاريخية إلى أن العوائد خلال 90 و180 يومًا بعد هذه الإشارات كانت أقل من المتوسط، بينما كان الأداء أفضل على مدار عام كامل، لذلك يحتاج المستثمرون إلى الصبر.
كيف تؤثر صناديق الاستثمار المتداولة على تعافي بيتكوين؟
تسجل صناديق الاستثمار المتداولة الفورية تدفقات كبيرة بلغت 1.92 مليار دولار خلال خمسة أيام، مما يؤكد وجود طلب حقيقي وليس فقط شراء قسري من المضاربين. هذا الطلب المؤسسي يساعد في استقرار السوق ويقلل من احتمالية حدوث انخفاض حاد جديد، لكن التدفقات قد تنعكس إذا تغيرت الظروف الاقتصادية.
