لماذا ترى Bitfinex أن صعود البيتكوين له مدة أطول من مجرد موجة قصيرة؟
صعود البيتكوين إلى أعلى مستوى له في عدة أشهر جعل كل من اشترى خلال الخمسة أشهر الماضية يحقق أرباحاً ورقية. بلغ السعر ذروته عند 79,491 دولاراً في 21 أغسطس، وقال محللون في بورصة Bitfinex للعملات الرقمية إن الطلب الفوري وتغطية مراكز البيع، وليس الرافعة المالية الجديدة، هما ما قاد هذه الحركة. فالصعود المبني على الأموال المقترضة ينتهي أسرع من الصعود المبني على المشتريات النقدية.
وأوضح محللو Bitfinex أن “الجمع بين الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، والتحول في السياسة النقدية الكبرى، وغياب البيع الثقيل، يمنح هذا الصعود مدة أطول، مع تراجعات صغيرة على طول الطريق”.
ما الذي دفع العوائد للانخفاض والبيتكوين للارتفاع؟
أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية في 19 أغسطس أنها ستضاعف الحد الأقصى لعمليات إعادة الشراء لدعم السيولة طويلة الأجل. كل عملية ستصل الآن إلى 4 مليارات دولار على الأقل، بدلاً من 2 مليار دولار، وتسري الأحجام الأكبر من 9 سبتمبر حتى 4 نوفمبر.
ظروف السيولة شكلت سعر البيتكوين على مدى عقد كامل، حيث توفر دورة البيتكوين الرباعية من الازدهار والكساد السياق التاريخي لتلك التحولات. أظهرت مؤشرات السيولة العالمية ارتباطاً بنحو 90% مع البيتكوين منذ 2015، بينما تميل تكلفة التمويل الأرخص في الطرف الطويل من منحنى العائد إلى دعم الأصول عالية المخاطر.
البائعون على المكشوف هم أول المتضررين
تلقى البائعون على المكشوف الضربة الأولى في 19 أغسطس، عندما قفزت البيتكوين إلى 69,749 دولاراً وتمت تصفية حوالي 1.48 مليار دولار من المراكز خلال ساعة واحدة، معظمها كانت مراكز بيع. أضافت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة 297.6 مليون دولار في نفس الجلسة. قدمت موجة التصفية القصيرة الجزء الأول، وما تلاها جاء من مشترين يدفعون نقداً.
الشراء الفوري أم الرافعة المالية: كيف تفرق بينهما؟
يقيس “العقود المفتوحة” القيمة الإجمالية للعقود الآجلة المتبقية، وترتفع عندما يضيف المتداولون تعرضاً مقترضاً. الصعود الذي يرفع السعر والعقود المفتوحة معاً يعمل بالائتمان. أما الصعود الذي يرفع السعر بينما تتخلف العقود المفتوحة فيعمل بالنقد.
وأشار فريق البحث في البورصة إلى أن “شكل الحركة هو الدليل. الصعود المبني على رافعة مالية جديدة يُظهر العقود المفتوحة تقفز مع السعر. ارتفع السعر بنسبة 10 إلى 11 بالمئة بينما ارتفعت العقود المفتوحة بنحو 4 بالمئة فقط، مما يشير إلى أن الشراء الفوري وتغطية مراكز البيع هما اللذان يقومان بالعمل، مع دور ثانوي للرافعة المالية”.
لماذا يعتبر مستوى 68,000 دولار هو الخط الفاصل للحركة القادمة؟
يتشارك المشترون من الخمسة أشهر الماضية في سعر تكلفة يقع في منطقة 68,000 إلى 69,000 دولار، وهو المستوى الذي تحدده Bitfinex كأهم خط على الرسم البياني. بقاء البيتكوين فوقه يبقي تلك المجموعة في ربح ويزيل الضغط الذي يدفع المشترين الخاسرين لبيع أي انتعاش.
الارتفاع القياسي البالغ 126,000 دولار في أكتوبر 2025 أعقبه هبوط سحب البيتكوين إلى ما يقرب من 64,000 دولار في وقت سابق من هذا الشهر. خمس دورات من الازدهار والكساد شكلت هذا التاريخ، كل واحدة منها أعادت توزيع من يملك العملات وبأي سعر.
ماذا على المشترين الأمريكيين إثباته هذا الأسبوع؟
جذبت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة 606.29 مليون دولار في 20 أغسطس، وهو أكبر يوم لها منذ 1 مايو، حيث استحوذ صندوق Blackrock’s IBIT على 82% من الإجمالي. وبلغت الأصول الصافية عبر الصناديق 90.16 مليار دولار، بينما جذبت منتجات الإيثيريوم 220.77 مليون دولار.
أسبوع كامل بهذا المعدل سيقوي الدعم تحت السعر ويمثل تحولاً حقيقياً في بنية الطلب، بحسب تقدير المحللين. كان 20 أغسطس رابع جلسة تدفقات داخلة على التوالي. ما إذا كان المعدل سيستمر خلال الأسبوع القادم يحدد مقدار الأرضية التي تحمي هذا الصعود.
يقيس “علاوة Coinbase” ما إذا كان المشترون الأمريكيون يدفعون أكثر مقابل البيتكوين من المتداولين في المنصات الخارجية. سجلت العلاوة أرقاماً سلبية في كل جلسة من 19 مايو حتى أواخر يوليو، وهي فترة قياسية تجاوزت 70 يوم تداول. تعتبر Bitfinex العودة إلى المنطقة الإيجابية تأكيداً نظيفاً على عودة الطلب الأمريكي.
ما الذي يمكن أن يوقف الصعود؟
قال وزير الخزانة سكوت بيسنت لقناة CNBC في 20 أغسطس إن عمليات إعادة الشراء قد تتجاوز 4 مليارات دولار لكل إصدار. كان عائد السندات لأجل 30 عاماً قد وصل إلى حوالي 5.33% في وقت سابق من الأسبوع، ثم انخفض بمقدار 8 إلى 10 نقاط أساس بمجرد تأكيد الخزانة للعمليات الأكبر. تبقى السندات طويلة الأجل هي نقطة الضغط للأصول عالية المخاطر.
وحذر فريق Bitfinex من أن “العوائد الحقيقية المرتفعة مجدداً إلى المستويات التي أبقت البيتكوين تحت 65,000 دولار خلال يوليو ستختبر الصعود أسرع من أي إشارة على السلسلة”. حذر محللو Bitfinex في 4 أغسطس من أن السوق يظل معتمداً على宏观经济، مع انتقال الضغط من السندات طويلة الأجل مباشرة إلى السعر. وأظهرت أرقام الخزانة الصادرة في 19 أغسطس أن الدين الوطني تجاوز 40 تريليون دولار لأول مرة.
الأسئلة الشائعة
س: ما الفرق بين الصعود المبني على الرافعة المالية والصعود المبني على الشراء النقدي؟
ج: الصعود المبني على الرافعة المالية يظهر العقود المفتوحة ترتفع مع السعر بشكل متوازٍ، وعندما تنتهي الرافعة ينهار السعر بسرعة. أما الصعود النقدي فيعتمد على مشتريات فعلية مدفوعة بالكامل، مما يجعله أكثر استدامة وأطول مدة.
س: لماذا يعتبر مستوى 68,000 دولار مهماً جداً للبيتكوين؟
ج: لأن معظم المشترين من الخمسة أشهر الماضية اشتروا في منطقة 68,000 إلى 69,000 دولار. بقاء السعر فوق هذا المستوى يبقي هؤلاء المشترين في ربح ويمنع ضغط البيع من الخاسرين، بينما كسره يعني موجة بيع محتملة.
س: كيف يمكن معرفة أن الطلب الأمريكي عاد للبيتكوين؟
ج: من خلال مراقبة “علاوة Coinbase” وهي الفرق بين سعر البيتكوين في المنصات الأمريكية والمنصات الخارجية. عندما تكون إيجابية فهذا يعني أن الأمريكيين يدفعون أكثر، وهو تأكيد على عودة الطلب الأمريكي القوي.
