عاجل: هيئة الأوراق المالية والبورصات تكشف أخيرًا عن لوائح العملات المشفرة – تطور كبير في السوق
اقترحت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إطارًا تنظيميًا جديدًا مصممًا خصيصًا لعقود استثمارية معينة مرتبطة بالأصول الرقمية (الكريبتو). يُسمى هذا الاقتراح “تنظيم الأصول الرقمية”، ويهدف إلى تسهيل قدرة شركات الكريبتو على جمع رؤوس الأموال في الولايات المتحدة، وتوضيح المعاملات الخاضعة للقوانين الفيدرالية للأوراق المالية.
يأتي هذا الإعلان التنظيمي اليوم كاستكمال للتوجيهات التفسيرية التي نشرتها الهيئة في مارس 2026، والتي تشرح كيفية تطبيق القوانين الفيدرالية للأوراق المالية على بعض الأصول الرقمية ومعاملات الكريبتو.
صرّح رئيس الهيئة “بول إس. أتكينز” أن الاقتراح يهدف إلى خلق طرق أكثر وضوحًا لجمع رؤوس الأموال بموجب القوانين الفيدرالية لرواد الأعمال والمشاركين في سوق الكريبتو. كما أشار إلى أن هذا التنظيم الجديد يُعد جزءًا أساسيًا من استراتيجية تقليل هجرة الابتكار في قطاع الكريبتو إلى الخارج وإعادة العمليات إلى داخل البلاد.
إعفاءان منفصلان لتسجيل مشاريع الكريبتو
بموجب القواعد المقترحة، تخطط الهيئة لإنشاء إعفاءين منفصلين خاصين بقطاع الكريبتو فيما يتعلق بمتطلبات تسجيل قانون الأوراق المالية لعام 1933.
- الإعفاء الأول: يسمح للجهات المُصدِرة بجمع تمويل يصل إلى 5 ملايين دولار كدفعة واحدة على مدى فترة أربع سنوات.
- الإعفاء الثاني: يسمح للشركات بإصدار أوراق مالية بقيمة تصل إلى 75 مليون دولار خلال كل فترة 12 شهرًا.
في كلا النموذجين، يُطلب من الجهات المُصدِرة تقديم إفصاحات محددة قائمة على المبادئ للمستثمرين. كما يُطلب من الجهات التي تستفيد من الإعفاء الأوسع (75 مليون دولار) تقديم بيانات مالية والخضوع لالتزامات إبلاغ مستمرة.
آلية “الملاذ الآمن” قادمة للأصول الرقمية
يخلق اقتراح الهيئة أيضًا آلية “ملاذ آمن” مشروطة فيما يتعلق بمفهوم “العقد الاستثماري”. إذا تم استيفاء الشروط المحددة، فقد لا يعد الأصل الرقمي المعني خاضعًا لعقد استثماري ضمن تعريف “الأوراق المالية” في نطاق قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون الأوراق المالية لعام 1934.
وفقًا لرئيس الهيئة “أتكينز”، فإن هذا التصنيف الآمن ينطبق بشكل خاص إذا توقفت الجهة المُصدِرة تمامًا أو بشكل دائم عن أداء الأنشطة الإدارية الأساسية التي التزمت بها بموجب العقد الاستثماري.
يمكن أن يمهد هذا النهج الطريق لبعض الأصول الرقمية، حتى تلك التي تعاملت في البداية كعقود استثمارية، للانتقال إلى وضع قانوني مختلف مع تطور المشروع وتراجع الاعتماد على الجهة المُصدِرة.
من الأحكام المهمة الأخرى في التنظيم المقترح إبطال متطلبات التسجيل والتأهيل على مستوى الولايات لبعض مبيعات الأصول الرقمية التي تتم بموجب الإعفاءات الفيدرالية. من المخطط أن يغطي هذا التنظيم ليس فقط العروض الأولية ولكن أيضًا بعض معاملات السوق الثانوية.
ترى الهيئة أن هذا الإطار من شأنه تقليل الحوافز أمام شركات الكريبتو للعمل خارج الولايات المتحدة بسبب عدم اليقين التنظيمي. ووفقًا للهيئة، يمكن للنظام الجديد أيضًا أن يوفر للمستثمرين الأمريكيين فرصًا أكبر للاستثمار في الأصول الرقمية في ظل معايير حماية مستثمر أكثر اتساقًا.
الأسئلة الشائعة
س: ما هو الهدف الرئيسي من اقتراح هيئة الأوراق المالية الأمريكية الجديد لقطاع الكريبتو؟
ج: الهدف هو تسهيل جمع رؤوس الأموال لشركات الكريبتو داخل الولايات المتحدة، وتوضيح القواعد التنظيمية، وتقليل هجرة الشركات إلى الخارج بسبب عدم اليقين القانوني.
س: كم يبلغ الحد الأقصى للتمويل في الإعفاءين المقترحين؟
ج: الإعفاء الأول يسمح بجمع حتى 5 ملايين دولار خلال أربع سنوات، بينما يسمح الإعفاء الثاني بجمع حتى 75 مليون دولار كل 12 شهرًا مع متطلبات إفصاح ومراجعة مالية إضافية.
س: ما هي آلية “الملاذ الآمن” التي يقترحها التنظيم الجديد؟
ج: هي آلية تسمح بإعادة تصنيف بعض الأصول الرقمية لتخرج من تعريف “العقد الاستثماري” إذا توقفت الجهة المُصدِرة عن أداء الأنشطة الإدارية الأساسية، مما قد يمنحها وضعًا قانونيًا مختلفًا مع تطور المشروع.
