منذ 1 يوليو 2026، أصبحت لائحة الاتحاد الأوروبي للأسواق في الأصول المشفرة (MiCA) مطبقة بالكامل في جميع دول الاتحاد الأوروبي دون أي فترة انتقالية. وقد تركزت التغطية الإعلامية منذ ذلك الحين على منصات التداول التي غادرت السوق الأوروبية. أما بالنسبة لخدمات التخزين (Staking)، فالصورة أقل وضوحاً، والسبب بسيط: اللائحة لا تعترف بهذا المصطلح كخدمة مستقلة بحد ذاتها.
أي شخص يقوم بإيداع عملاته الرقمية عبر مزود خدمة لا يزال أمامه سؤال واضح: هل يحتاج هذا المزود إلى ترخيص؟ وماذا يحدث للأرصدة التي يحتفظ بها إذا لم يكن مرخصاً؟
لماذا لا تعامل اللائحة التخزين كخدمة مستقلة؟
تعمل اللائحة (EU) 2023/1114 من قائمة شاملة لخدمات الأصول المشفرة. وتقسم الفقرة 21 من المقدمة هذه الخدمات إلى مجموعتين: الأولى تشمل تشغيل منصة تداول، وتبادل الأصول المشفرة مقابل أموال أو أصول مشفرة أخرى، وحفظ وإدارة الأصول المشفرة نيابة عن العملاء، وخدمات التحويل. أما الثانية فتشمل التنسيب، واستلام الأوامر وإرسالها وتنفيذها، والمشورة، وإدارة المحافظ.
التخزين (Staking) غير مذكور في أي مكان في هذه القائمة. لكن من الخطأ الاستنتاج من ذلك أن التخزين غير خاضع للتنظيم. فشرط الترخيص يرتبط بما يفعله المزود فعلياً، وليس بالتسمية التي يطلقها على المنتج. تقريباً كل خدمة تخزين موجهة للمستثمرين الأفراد تتضمن نشاطاً واحداً على الأقل من الأنشطة المذكورة في القائمة.
من يتحكم في العملات؟ هذا هو السؤال الجوهري
عندما تودع عملاتك في منصة وتضغط على زر التخزين، فأنت تسلمها مفاتيحك الخاصة. وهذا بالضبط ما تعنيه عبارة “حفظ وإدارة الأصول المشفرة نيابة عن العملاء” الواردة في المجموعة الأولى. سواء قام المزود بعد ذلك بتحويل الرصيد إلى مدقق (Validator)، أو وضعه في مجمع تخزين، أو تسويته داخلياً، فهذا لا يغير شيئاً في شرط الترخيص.
حفظ الأصول المشفرة: المفتاح الذي يطلق شرط الترخيص
التخزين الحفظي (Custodial Staking) يعني أن طرفاً ثالثاً يحتفظ بالمفاتيح الخاصة. وهذا يشمل منصات التداول المركزية، وتطبيقات الوسطاء، ومعظم المزودين الذين يعلنون عن عوائد بنسبة مئوية سنوية. هذه الشركات ملزمة تماماً بالحصول على ترخيص كمزودي خدمات أصول مشفرة (CASPs).
الترخيص يجلب التزامات نادراً ما تظهر في الاستخدام اليومي ولكنها تصنع الفارق عند حدوث مشكلة: فصل أصول العملاء عن أصول الشركة الخاصة، ومتطلبات التنظيم الداخلي ومعالجة الشكاوى، وواجبات الإفصاح. في ألمانيا، يطبق قانون الإشراف على أسواق الأصول المشفرة (KMAG) اللائحة وينص في المادة 45 على أن الأصل المشفر المحفوظ لصالح عميل يعتبر ملكاً لذلك العميل. في حالة إفلاس المؤسسة، فهذا هو الأساس لفصل الأصل عن باقي ممتلكاتها.
الاستثناء في المادة 45 KMAG: نقطة حرجة لعملاء التخزين
الحماية ليست مطلقة. يستثني القانون صراحة الحالة التي وافق فيها العميل على التصرف في الأصل المحفوظ لحساب المؤسسة أو لحساب أطراف ثالثة. إذا وافقت على شروط مزود يقوم بتمرير العملات أو يستخدمها لحسابه الخاص، فقد تفقد الحق في المطالبة بالأصل في حالة الإفلاس.
تقييمنا التحريري: بالنسبة لعملاء التخزين، هذا هو السطر الأكثر تأثيراً في القانون، وهو غير مذكور في المواد التسويقية. حيث تمنح شروط الاستخدام المزود الحق في استخدام العملات لحسابه الخاص أو لحساب أطراف ثالثة، فإن الرصيد يقف على أساس قانوني مختلف تماماً عن الحفظ البسيط.
التخزين غير الحفظي والتخزين الفردي: حالات لا تنطبق عليها MiCA إطلاقاً
إذا احتفظت بالمفاتيح بنفسك وفوضت مباشرة من محفظتك إلى مدقق، فلا يوجد وسيط بينك وبين الشبكة. تسجل الفقرة 22 من اللائحة أن خدمات الأصول المشفرة المقدمة بطريقة لا مركزية بالكامل دون أي وسيط تقع خارج نطاق اللائحة.
هذا أمر له جانبان. الجانب الإيجابي: لا يوجد مزود يمكن أن يفشل ويأخذ عملاتك معه. الثمن: لا توجد إشراف ولا يمكنك المطالبة من أي شخص إذا كان المدقق غير مضبوط وتسبب في خسارة (Slashing). واجهات المحافظ لا تغير شيئاً طالما أن المفاتيح تبقى معك. بمجرد أن تقوم خدمة ما باستلام العملات وتجميعها، تعود الحالة إلى شرط الترخيص.
انتهاء الفترة الانتقالية: في ألمانيا، انتهى العمل بالقانون القديم في 31 ديسمبر 2025
هناك سوء فهم شائع حول هذه النقطة. سمحت المادة 143(3) من اللائحة للمزودين الذين قدموا خدماتهم قبل 30 ديسمبر 2024 بموجب القانون الوطني المعمول به بمواصلة العمل حتى 1 يوليو 2026، أو حتى البت في طلب الترخيص الخاص بهم. وتسمح الفقرة نفسها صراحة للدول الأعضاء بتعطيل هذا النظام الانتقالي أو تقصير مدته.
ألمانيا قامت بتقصير المدة. تنص المادة 50(2) رقم 3 من قانون الإشراف على أسواق الأصول المشفرة (KMAG) على أن الترخيص الذي يعتبر مستمراً ينتهي في موعد أقصاه 31 ديسمبر 2025. أي أن أي شخص كان يعتمد على القانون القديم حصل على ستة أشهر أقل مما سمح به الإطار الأوروبي. الأول من يوليو 2026 لم يكن أبداً الموعد النهائي الفعلي للمزودين الألمان القائمين.
عملياً، هذا يعني أن أي مزود يعرض عليك التخزين اليوم، ويحتفظ بعملاتك، ويستند إلى تسجيل ألماني قديم، لديه مشكلة منذ بداية عام 2026. إما أن يكون الترخيص الجديد موجوداً أو أن الأساس القانوني غير صالح.
كيف تتحقق من ترخيص مزود خدمة التخزين (CASP)؟
جمع الأدلة يستغرق بضع دقائق. يتم إخطار المزودين المرخصين من قبل المشرف الوطني وإدراجهم في السجلات الأوروبية. كما يحتفظ بافين (BaFin) بقاعدة بيانات خاصة بالشركات. هناك نقطتان أهم مما تبدوان:
- أولاً: الكيان القانوني هو ما يهم، وغالباً ما يخفي الاسم التجاري ذلك. العديد من المجموعات تدير عدة شركات، والترخيص مرتبط بشخص قانوني محدد له دولة منشأ. إذا كان الاسم في المطبوعات الرسمية مختلفاً عن الاسم في السجل، فالأمر غير محسوم.
- ثانياً: الترخيص يغطي خدمات محددة فقط. يمكن لشركة أن تكون مرخصة للتبادل والحفظ دون أن يعني ذلك شيئاً عن منتج عائد معين.
من الواضح من تحليلنا لسجل MiCA أن جزءاً صغيراً فقط من التراخيص يتعلق بتشغيل منصة تداول.
الضرائب على مكافآت التخزين: حد الإعفاء البالغ 256 يورو
سؤال الترخيص يحدد أين يوجد رصيدك، لكنه لا يقول شيئاً عن رأي مكتب الضرائب في دخلك. بالنسبة للمستثمرين الأفراد، تتعامل السلطات الضريبية الألمانية بشكل روتيني مع مكافآت التخزين كدخل من الخدمات وفقاً للمادة 22 رقم 3 من قانون ضريبة الدخل (EStG). ينص القانون على أن هذا الدخل لا يخضع لضريبة الدخل إذا كان أقل من 256 يورو في السنة التقويمية.
الآلية هي “حد قطعي” وليس “إعفاءً” بمعنى أن المبلغ الزائد فقط هو الذي يخضع للضريبة. عند 255 يورو، يبقى كل شيء معفى من الضرائب. عند 256 يورو، يصبح المبلغ كاملاً خاضعاً للضريبة. ينطبق الحد أيضاً على جميع الدخول الأخرى من هذا النوع مجتمعة، لذا يجب على أي شخص يدير إقراضاً (Lending) بجانب التخزين أن يجمع المبالغ معاً.
يتم تقييم المكافآت بسعر العملة في يوم استحقاقها، مما يستلزم سجلات دقيقة خاصة عندما تصل المدفوعات يومياً.
مدة الاحتفاظ بالعملات المخزنة: لماذا لا تتحول السنة الواحدة إلى عشر سنوات؟
تغطي المادة 23(1) من قانون ضريبة الدخل التصرف في الأصول الأخرى خلال سنة واحدة. وتمدد الفقرة 4 هذه الفترة إلى عشر سنوات عندما يتم توليد الدخل في سنة تقويمية واحدة على الأقل من استخدام الأصل كمصدر للدخل. عند قراءة الحكم لأول مرة، تبدو العملات المخزنة وكأنها حالة عشر سنوات.
لكن السلطات الضريبية تنظر إلى الأمر بشكل مختلف. وفقاً لتعميم وزارة المالية الاتحادية بتاريخ 6 مارس 2025 بشأن أسئلة فردية حول المعاملة الضريبية للأصول المشفرة، فإن التخزين والإقراض لا يمددان فترة التصرف. الفترة تبقى سنة واحدة.
أما المكافآت نفسها فلديها حساب خاص. عند استلامها تعتبر مكتسبة وتبدأ ساعتها الخاصة لمدة سنة واحدة. إذا بعتها بربح خلال تلك السنة، تنطبق المادة 23 بالإضافة إلى ذلك. هناك، تبقى الأرباح معفاة من الضرائب إذا كان إجمالي الربح من التصرفات الخاصة في السنة التقويمية أقل من 1,000 يورو. المكافأة التي تظهر مرتين، مرة عند الاستلام ومرة عند البيع، هي الخطأ الأكثر شيوعاً في السجلات المعدة ذاتياً.
المخاطر التي لا يغطيها الترخيص: العقوبات، التجميد، وفترات السحب
ترخيص CASP ينتمي إلى عالم الإشراف التنظيمي، وهو ليس ضماناً للعوائد. ما إذا كان العائد المعلن قابلاً للتحقيق، أو ما إذا كان المدقق يعمل بشكل موثوق، أو ما إذا كان يمكنك الوصول إلى رصيدك بسرعة في حالة الطوارئ: لا يقول الترخيص شيئاً عن أي من ذلك.
ثلاثة متغيرات تحدد المخاطر الفعلية:
- العقوبات (Slashing): الآلية التي تفرض بها الشبكة غرامة على سلوك المدقق الخاطئ عن طريق خصم جزء من الحصة.
- التجميد (Lock-up): الفترة التي تكون خلالها الممتلكات مقيدة وغير قابلة للتصرف.
- فترة السحب: المدة التي يستغرقها إلغاء التخزين، وقد تختلف الفترات الفنية للشبكة عن الفترات الداخلية للمزود.
لا توجد حماية تأمينية قانونية للأصول المشفرة مثل تلك الموجودة للأرصدة البنكية.
كيف تعرف الشكل القانوني لخدمة التخزين التي تستخدمها؟
سؤالان كافيان لتصنيف الخدمة:
أولاً: هل يمكنك تحريك العملات دون تدخل من الشركة؟ ثانياً: هل تمنحك حصتك حقاً ضد شركة، أم رمزاً مرتبطاً بالبروتوكول؟
بالنسبة للتخزين عبر منصة تداول مركزية، الجواب على السؤال الأول هو لا، وعلى السؤال الثاني: حق ضد الشركة. عندها ينطبق شرط الترخيص بالكامل. التفويض من محفظتك الخاصة يترك السيطرة معك. التخزين السائل (Liquid Staking) يقف بين الاثنين، لأنك تحصل على رمز قابل للتداول يعتمد تصنيفه القانوني على كيفية ترتيب البروتوكول. للأغراض الضريبية، قد يؤدي التحويل إلى رمز التخزين السائل نفسه إلى حدث تخضع للضريبة؛ ولا يوجد حكم قضائي نهائي من المحكمة العليا يحسم هذه النقطة حتى الآن.
الخلاصة العملية
المراجع الأساسية التي يجب أن تقرأها بنفسك: النص الكامل للائحة (EU) 2023/1114 مع الإجراءات الانتقالية في المادة 143، وقانون الإشراف على أسواق الأصول المشفرة (KMAG) مع التقصير الألماني في المادة 50 وقاعدة الإسناد في المادة 45.
(تحديث: 8 أغسطس 2026. هذه المقالة ليست نصيحة استثمارية. الأسعار وهياكل الرسوم تتغير؛ تحقق من الشروط مع المزود قبل الشراء.)
الأسئلة الشائعة
هل التخزين (Staking) أصبح غير قانوني في أوروبا؟
لا، التخزين ليس غير قانوني. لكنه يخضع للتنظيم. إذا كنت تودع عملاتك لدى مزود خدمة (مثل منصة تداول مركزية)، فهذا المزود ملزم بالحصول على ترخيص كمزود خدمات أصول مشفرة (CASP) لأنه يمارس نشاط “حفظ وإدارة الأصول المشفرة”. أما إذا احتفظت بمفاتيحك الخاصة وفوضت مباشرة إلى مدقق، فأنت خارج نطاق اللائحة تماماً.
ما الفرق بين التخزين الحفظي والتخزين غير الحفظي؟
التخزين الحفظي يعني أن طرفاً ثالثاً (مثل منصة تداول) يحتفظ بمفاتيحك الخاصة ويدير التخزين نيابة عنك. هذا النوع يخضع لترخيص CASP ويأتي مع حماية محددة في حالة الإفلاس (بشرط عدم موافقتك على استخدام الشركة لعملاتك). التخزين غير الحفظي يعني أنك تحتفظ بمفاتيحك أنت وتفوض مباشرة إلى مدقق في الشبكة، وهذا النوع لا يخضع لإشراف MiCA، مما يعني عدم وجود حماية أو جهة يمكنك مطالبتها في حالة حدوث خطأ.
كيف أتحقق من أن مزود التخزين الذي أستخدمه مرخص بشكل صحيح؟
تحقق من السجلات الأوروبية الرسمية للجهات الإشرافية مثل بافين (BaFin) في ألمانيا أو السلطات المماثلة في دول الاتحاد الأوروبي. ابحث عن الكيان القانوني باسمه القانوني الكامل (وليس الاسم التجاري)، وتأكد من أن الترخيص يغطي الخدمة المحددة التي تقدمها الشركة (الحفظ والإدارة)، وليس فقط التبادل أو خدمات أخرى. تذكر أن الترخيص مرتبط بشركة محددة، وليس بالعلامة التجارية الأم.
