أصدرت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة 10 توصيات بشأن العملات المستقرة والأوراق المالية الرمزية والتمويل عبر الحدود، على الرغم من أن هذه المقترحات لا تنشئ قواعد ملزمة قانونًا.
نشرت فرقة العمل عبر الأطلسي لأسواق المستقبل هذه التوصيات في 14 يوليو، مما يحدد أولويات التعاون بين اثنين من أكبر المراكز المالية في العالم دون استبدال العملية التنظيمية في أي من البلدين.
تم إنشاء فرقة العمل في سبتمبر 2025 من قبل وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت والمستشارة البريطانية راشيل ريفز، وجمعت مسؤولين من وزارات الخزانة والاحتياطي الفيدرالي وهيئة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول العقود الآجلة للسلع وبنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي.
تتعلق خمس توصيات بالأصول الرقمية. أما الخمس المتبقية فتعالج جمع رأس المال، ومتطلبات المصدرين الأجانب، وبيانات السوق الموحدة، والإشراف على تداول المبادلات، والمعايير المحاسبية الدولية.
قال فرانك هيبوورث، الرئيس التنفيذي لشركة New Market Trading، إن هذا التعاون يستجيب لصراع أساسي بين الأسواق الرقمية العالمية والإشراف المالي الوطني. يمكن للأصول المشفرة أن تنتقل عبر الهواتف وأجهزة الكمبيوتر عبر الحدود، بينما تطبق الحكومات معظم القواعد المالية من خلال المؤسسات المحلية.
وأضاف هيبوورث: “تفعل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة هذا لأنهما من الأسواق المالية الرائدة في العالم، وكلاهما يواجه نفس المشكلة: الأصول الرقمية متاحة عالميًا من خلال أي كمبيوتر أو هاتف، بينما لا يزال التنظيم المالي مفروضًا على المستوى الوطني، بشكل كبير من خلال المؤسسات المالية المحلية”.
التعاون الأمريكي البريطاني في العملات المشفرة يستهدف الأسواق الرمزية
بموجب التوصية الأولى، تخطط الحكومات لإنشاء مجموعة يقودها القطاع الخاص للتمويل الرمزي. ستعمل المجموعة لمدة عام واحد وتختبر المعاملات عبر الحدود مع مشاركة الممارسات التقنية والتنظيمية مع السلطات العامة.
كما سيدرس المنظمون كيفية تعامل قواعدهم مع الأصول الرمزية. وفقًا للتقرير، ستنظر هيئة الأوراق المالية والبورصات وهيئة تداول العقود الآجلة وهيئة السلوك المالي وبنك إنجلترا في أساليب مشتركة لتسوية المعاملات والمعالجة التنظيمية والبنية التحتية للسوق.
من المجالات قيد المراجعة ما إذا كانت العملات المستقرة وصناديق أسواق المال الرمزية يمكن أن تكون مؤهلة كضمان هامشي في الأطراف المقابلة المركزية. أي قرار سيعتمد على عمل منفصل من قبل الوكالات المعنية لأن فرقة العمل لا يمكنها الموافقة على ضمانات جديدة أو تغيير قواعد السوق الحالية.
لقد دخلت الأوراق المالية الرمزية بالفعل في نقاشات تنظيمية نشطة في كلا البلدين. في يوليو، اختارت المملكة المتحدة منصة HSBC’s Orion لأول سندات سيادية قائمة على البلوكشين، مع جدولة إصدار السندات الرقمية بحلول أوائل 2027 داخل بيئة الاختبار للأوراق المالية الرقمية في بنك إنجلترا وهيئة السلوك المالي.
يدرس المنظمون الأمريكيون أسئلة مماثلة تتعلق بسجلات الملكية وحقوق المستثمرين. أرجأت هيئة الأوراق المالية والبورصات العمل على إعفاء الأسهم الرمزية في مايو بعد أن أثارت البورصات مخاوف بشأن الشركات غير التابعة التي تصدر تمثيلات بلوكشين للأسهم العامة.
قال هيبوورث إن قمع تكنولوجيا الأصول الرقمية قد يترك أيًا من البلدين خلف الولايات الأخرى التي تسمح بالتطوير المنظم. في تقييمه، تمثل فرقة العمل محاولة لتكييف الرقابة المالية مع الحفاظ على المواقع التنافسية لكل من لندن ونيويورك.
وأضاف: “يدرك البلدان أيضًا أن مجرد محاولة حظر أو قمع هذه التكنولوجيا يخاطر بوضعهما في وضع تنافسي غير مؤاتٍ مقارنة بالولايات التي تتبناها. هذه فرقة العمل هي محاولة لمعرفة كيف يمكن للتنظيم أن يتكيف مع هذا الواقع”.
وصول العملات المستقرة يعتمد على التنفيذ المحلي
إلى جانب التوصيات، يدعم البيان المشترك بين المملكة المتحدة والولايات المتحدة بشأن العملات المستقرة مسارًا يمكن من خلاله عرض أو استخدام عملة مستقرة منظمة في بلد ما في البلد الآخر في النهاية.
قال المسؤولون إن أي ترتيب يجب أن يحافظ على الاستقرار المالي وحماية المستهلك ونزاهة السوق والضمانات ضد التمويل غير المشروع. يدعم البيان أيضًا الاحتياطي الكامل بنسبة واحد إلى واحد وحماية لحاملي العملة إذا أصبح المصدر معسرًا.
لا يوجد حاليًا نظام وصول متبادل بموجب الإعلان. يجب على المنظمين تحديد كيفية تأهل مصدر العملة المستقرة الأجنبية، وأي المتطلبات المحلية ستظل سارية، وكيف ستقسم السلطات مهام الإشراف.
أشار هيبوورث إلى أن البلدين ينسقان بشأن العملات المستقرة والأوراق المالية الرمزية والوصول عبر الحدود حتى تظل أنظمتهما التنظيمية فعالة مع تطور التكنولوجيا. ومع ذلك، حذر من أن وثائق التعاون لا تغير في حد ذاتها الوضع القانوني للمصدرين أو البورصات أو المستثمرين.
يعني غياب الأحكام الملزمة أن التوصيات لا تمنح تراخيص أو تنشئ حقوق تنقل أو تزيل التزامات الامتثال في أي من الولاية القضائية. يجب على الشركات التي تسعى للوصول إلى العملاء الأمريكيين أو البريطانيين مواصلة اتباع القوانين ومتطلبات الترخيص السارية في كل سوق.
القواعد الأمريكية لا تزال غير مكتملة بموجب قانون GENIUS
بالنسبة للمصدرين والمستثمرين الأمريكيين، يعتمد التنفيذ جزئيًا على قانون GENIUS، الذي وقعه الرئيس دونالد ترامب في يوليو 2025. أنشأ القانون إطارًا فيدراليًا للعملات المستقرة للدفع، بما في ذلك متطلبات الاحتياطي بنسبة واحد إلى واحد، وقيود المصدرين، والإفصاحات الشهرية، والإشراف الفيدرالي أو الحكومي المؤهل.
اقترحت وزارة الخزانة قواعد لأنظمة على مستوى الولايات ومتطلبات منفصلة تغطي الامتثال لمكافحة غسيل الأموال والعقوبات. يمكن للمصدرين الذين لديهم ما لا يزيد عن 10 مليارات دولار من الرموز القائمة استخدام الإشراف الحكومي إذا قررت وزارة الخزانة أن الإطار الحكومي مشابه بشكل جوهري للمعايير الفيدرالية.
لم تكمل الوكالات الفيدرالية جميع اللوائح المطلوبة بحلول الموعد النهائي للقانون في 18 يوليو 2026. كما ورد في يوليو، ظلت عدة حزم قواعد غير مكتملة، بما في ذلك تدابير تحديد هوية العملاء ومكافحة غسيل الأموال.
عدم الوفاء بالموعد النهائي لم يؤجل تلقائيًا تنفيذ القانون. من المقرر أن يسري قانون GENIUS بحلول 18 يناير 2027، ما لم تنتج اللوائح النهائية تاريخًا ساريًا سابقًا بموجب جدوله الزمني.
طلبت فرقة العمل أيضًا من البلدين دعم مراجعة مستهدفة لمعايير لجنة بازل للإشراف المصرفي التحوطية للأصول المشفرة. وفقًا للتقرير، سيسعى المسؤولون الأمريكيون والبريطانيون إلى معايير محايدة تقنيًا وقائمة على الأدلة ومتسقة عبر المراكز المالية.
قواعد العملات المستقرة في المملكة المتحدة تسير بجدول زمني منفصل
يتقدم المنظمون البريطانيون من خلال إطار مختلف. ستشرف هيئة السلوك المالي على معظم مصدري العملات المستقرة في المملكة المتحدة والأنشطة المشفرة المنظمة، بينما سيشرف بنك إنجلترا على العملات المستقرة المرتبطة بالجنيه الإسترليني التي تعتبرها الخزانة البريطانية ذات أهمية نظامية.
في يونيو، أسقط البنك حدود الحيازة الفردية المقترحة واقترح حد إصدار بقيمة 40 مليار جنيه إسترليني لكل عملة مستقرة نظامية. سيسمح إطاره للمصدرين بالاحتفاظ بما يصل إلى 70٪ من الاحتياطيات في الديون الحكومية قصيرة الأجل، مع الباقي في ودائع لا تحمل فائدة في البنك المركزي.
يقبل البنك التعليقات على مسودة القواعد حتى 22 سبتمبر ويعتزم وضع اللمسات النهائية على المتطلبات بحلول نهاية 2026. من المتوقع أن تبدأ العملات المستقرة النظامية المنظمة العمل بموجب الإطار في 2027.
قال هيبوورث إن الأسواق على السلسلة ستستمر في التطور بينما يبني المسؤولون القواعد المطبقة. أضاف أنه يجب على المنظمين الموازنة بين المنافسة الدولية والرقابة المالية التي مارستها الحكومات تقليديًا من خلال البنوك.
ستعمل نافذة الترخيص في هيئة السلوك المالي للشركات التي تدخل نظام العملات المشفرة الجديد في المملكة المتحدة من 30 سبتمبر 2026 إلى 28 فبراير 2027. وستطبق القواعد المعتمدة عندما يبدأ الإطار الإلزامي في 25 أكتوبر 2027.
الأسئلة الشائعة
ما هي التوصيات الرئيسية للتعاون الأمريكي البريطاني في الأصول الرقمية؟
تتضمن التوصيات إنشاء مجموعة يقودها القطاع الخاص للتمويل الرمزي، ومراجعة كيفية معالجة القواعد التنظيمية للأصول الرمزية، والسماح للعملات المستقرة المنظمة في بلد واحد بأن تكون متاحة في البلد الآخر، مع الحفاظ على حماية المستهلك والاستقرار المالي.
هل يمكن استخدام العملات المستقرة كضمان في الأسواق المالية؟
يدرس المنظمون ما إذا كانت العملات المستقرة وصناديق أسواق المال الرمزية يمكن أن تكون مؤهلة كضمان هامشي في الأطراف المقابلة المركزية. أي قرار بهذا الشأن سيعتمد على عمل منفصل من قبل الوكالات المعنية، وليس من قبل فرقة العمل نفسها.
متى ستدخل قواعد العملات المستقرة الجديدة حيز التنفيذ؟
في الولايات المتحدة، من المقرر أن يسري قانون GENIUS بحلول 18 يناير 2027. في المملكة المتحدة، سيفتح نظام الترخيص الجديد من 30 سبتمبر 2026 وسيطبق الإطار الإلزامي في 25 أكتوبر 2027.
