ارتفع سهم إنفيديا (NVDA) في تعاملات الأربعاء المبكرة، بعد أن طمأنت مبادرة تمويل جديدة كبار المستثمرين في وول ستريت. وارتفع السهم بنحو 3% ليصل إلى حوالي 223 دولاراً.
أعلنت ست من أكبر الشركات الاستثمارية في العالم، وهي أبولو جلوبال مانجمنت، وبلاك روك، وبلاكستون، وبروكفيلد لإدارة الأصول، وجولدمان ساكس، وKKR، عن اتفاقيات مبدئية تهدف إلى توفير أكثر من 500 مليار دولار من رأس المال الخارجي لمشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
يمنح هذا الترتيب عملاء إنفيديا إمكانية الوصول إلى مصادر تمويل أكبر بكثير، دون أن تضطر الشركة لتمويل كامل المشاريع بنفسها. وستقوم الشركات المالية المشاركة بتقييم المشاريع بشكل مستقل وتحديد حجم الاستثمار المناسب لكل منها.
هذا التمييز مهم، لأن المستثمرين كانوا قلقين من أن ترتيبات إنفيديا التمويلية قد تؤدي إلى ما يسمى “التمويل الدائري”، حيث تساعد الشركة عملاءها على الحصول على قروض لشراء رقائقها، مما يدعم الطلب الذي قد يكون أضعف في الظروف العادية.
كيف يعمل نظام التمويل الجديد؟
يبدو أن المخاطر المالية المباشرة على إنفيديا في هذا الهيكل الجديد أقل مما كان يخشاه المستثمرون في البداية. فقد قالت شركة مورنينج ستار للأبحاث إن إنفيديا لن تقدم أموالاً نقدية لمنصة التمويل، لكنها قد تدعم القيمة المتبقية للأصول في حالات معينة.
وأوضح جينسن هوانج، الرئيس التنفيذي لإنفيديا، أن الشركة قد توفر “آلية دعم للقيمة المتبقية تصل إلى 25% من الفرصة الاستثمارية”، على أساس تقييم كل مشروع على حدة.
هذا يعني أن إنفيديا تحد من حجم المخاطر على ميزانيتها العمومية، بينما تسمح للمستثمرين الخارجيين بتمويل جزء أكبر بكثير من مشاريع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
مخاوف التمويل الدائري لا تزال قائمة
يأتي هذا الهيكل التمويلي في وقت حساس بالنسبة لصناعة الذكاء الاصطناعي، حيث تتحمل شركات التقنية الكبرى مثل ألفابيت وأمازون وميتا ومايكروسوفت ديوناً كبيرة لتمويل مراكز البيانات وقدرات الحوسبة.
وأدت هذه الاحتياجات الرأسمالية المتزايدة إلى تدقيق أكبر من أسواق الائتمان في ما إذا كانت العوائد المتوقعة من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستبرر هذا الإنفاق الضخم، فيما تتعرض إنفيديا لتدقيق إضافي بسبب دعمها المالي المتزايد للشركات التي تشتري أجهزتها.
تهدف الشراكة الجديدة مع وول ستريت إلى معالجة هذه المخاوف من خلال نقل جزء كبير من مسؤولية التمويل إلى مؤسسات مالية مستقلة.
المحللون ما زالوا متفائلين بشأن سهم إنفيديا
أبقت مورنينج ستار على تقديراتها للقيمة العادلة لسهم إنفيديا عند 280 دولاراً، وأكدت أن شراكات التمويل الجديدة لا تغير نظرتها الإيجابية لآفاق نمو الشركة على المدى الطويل.
وقالت الشركة إن إنفيديا تستخدم موقعها في قلب منظومة الذكاء الاصطناعي لجذب رأس مال إضافي لتطوير البنية التحتية، مع توسيع وصول العملاء إلى رقائقها. وتبقى إنفيديا المورد المهيمن على وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) ومعدات الشبكات والبرمجيات المستخدمة لبناء أنظمة الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق.
تواصل مورنينج ستار اعتبار أسهم إنفيديا مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية، بحجة أن آفاق نمو الشركة على المدى المتوسط والطويل لا تزال غير موضع تقدير كافٍ من السوق.
الأسئلة الشائعة
هل ستؤثر مبادرة التمويل الجديدة على أرباح إنفيديا؟
لا، إنفيديا لن تقدم أموالاً نقدية لمنصة التمويل الجديدة، بل قد تدعم القيمة المتبقية للأصول في بعض المشاريع بنسبة تصل إلى 25%، مما يحد من المخاطر المالية على ميزانيتها.
ما هو التمويل الدائري الذي يقلق المستثمرين؟
هو ترتيب تساعد فيه إنفيديا عملاءها على الحصول على تمويل لشراء رقائقها، مما قد يخلق طلباً اصطناعياً لا يعكس القوة الحقيقية للسوق.
هل ما زال سهم إنفيديا استثماراً جيداً؟
نعم، المحللون في مورنينج ستار يعتقدون أن السهم لا يزال مقوماً بأقل من قيمته الحقيقية، مع تقديرات بقيمة عادلة تبلغ 280 دولاراً، أي أعلى من سعر السوق الحالي.
