تراجع سعر البيتكوين هذا العام لا يرجع فقط إلى صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) أو خزائن الأصول الرقمية، بل هناك عامل مهم آخر غالبًا ما يتم تجاهله: شركات التعدين العامة التي تبيع كميات كبيرة من العملات المشفرة في السوق.
انخفضت العملة الرقمية الأكبر من حيث القيمة السوقية بنسبة 27% منذ بداية عام 2026 لتصل إلى أقل من 64,000 دولار، وهو أداء أسوأ من جميع الأصول الرئيسية الأخرى بما في ذلك مؤشر S&P 500.
يرجع هذا الانخفاض بشكل أساسي إلى عمليات السحب من صناديق البيتكوين الفورية المدرجة في الولايات المتحدة، والتي سجلت تدفقات خارجة صافية تجاوزت 4.4 مليار دولار، وفقًا لمصدر البيانات SoSoValue، مما اضطر هذه الصناديق إلى بيع حيازاتها من البيتكوين. كما يشير المحللون إلى عمليات بيع من حائزين طويلي الأمد وشركات خزائن الأصول الرقمية، وآخرها شركة Strategy (MSTR).
ولكن ما يغيب عن معظم هذه النقاشات هو دور شركات التعدين العامة، وهي الشركات التي تتحقق من صحة الكتل على شبكة البيتكوين وتتلقى عملات بيتكوين جديدة كدفعة مقابل عملها.
وفقًا للبيانات التي تتبعها Blockware Intelligence، كانت هذه الشركات تمتلك في بداية العام ما مجموعه 127,000 بيتكوين. أما الآن، فالرقم هو 99,000 بيتكوين فقط، مما يعني أنها باعت إجمالي 28,000 بيتكوين، بقيمة 1.78 مليار دولار بأسعار اليوم.
هذا المبلغ أصغر من التدفقات الخارجة من صناديق الاستثمار المتداولة. لكن في الأسواق المالية، يتحدد السعر عند الهامش. المشترون والبائعون الأحدث هم الذين يحددون اتجاه السعر، وليس الحجم التراكمي على مدى أشهر. وفي الاتجاه الهابط، عندما يكون الاهتمام بالشراء ضعيفًا بالفعل، حتى الكميات المتواضعة من البيع المستمر يمكن أن يكون لها تأثير كبير.
أشارت Blockware Solutions في نشرتها الأخيرة إلى أن “مبيعات شركات التعدين العامة في بداية العام هي عامل مساهم غير مُسلط عليه الضوء في ضعف أداء سعر البيتكوين خلال 2026”.
تواجه العديد من هذه الشركات هوامش ربح مضغوطة، حيث بلغ متوسط تكلفة إنتاج البيتكوين الواحد 74,300 دولار. ونتيجة لذلك، يتجه عدد متزايد منها إلى الذكاء الاصطناعي، باستخدام قدراتها الكهربائية عالية الجهد لدعم هذا التحول.
في الوقت نفسه، انخفضت صعوبة التعدين، وهي العمل الحسابي المطلوب لإضافة كتلة جديدة، بنحو 18% عن ذروتها في نوفمبر، مما يمثل أطول فترة من الانخفاض في معدل التجزئة.
بمعنى آخر، فإن خروج عدة شركات تعدين كبيرة وتحولها إلى الذكاء الاصطناعي قد خفف المنافسة، مما جعل تعدين البيتكوين أرخص وزيّد المكافآت لمن بقي في اللعبة، وهو إعادة توازن سوقية كلاسيكية يمكن أن تجذب معدنين جددًا.
وقالت Blockware: “بمعنى آخر، يكسب باقي المعدنين الآن نحو 18% أكثر من البيتكوين مقارنة بما كانوا يكسبونه قبل 10 أشهر. إن خروج أكبر اللاعبين في الصناعة يحسّن الاقتصاديات لمن بقوا من المعدنين”.
لماذا يبيع عمال المناجم العامون البيتكوين؟
- بسبب ارتفاع تكلفة الإنتاج فوق سعر السوق الحالي، مما يضغط على هوامش أرباحهم.
- للتحول إلى الذكاء الاصطناعي واستخدام بنيتهم الكهربائية في مجالات أكثر ربحية.
- لتغطية نفقات التشغيل وسداد الديون عند الحاجة.
هل انخفاض صعوبة التعدين فرصة للمستثمرين؟
- نعم، انخفاض الصعوبة يعني أن المعدنين المتبقين يكسبون المزيد من البيتكوين بنفس التكلفة.
- يمكن أن يجذب ذلك معدنين جددًا، مما يزيد نشاط الشبكة في المستقبل.
- قد يعزز ذلك العرض في السوق لاحقًا، لكنه يساعد عمال المناجم على البقاء.
ما الفرق بين بيع المعدنين وصناديق ETFs في التأثير على السعر؟
- صناديق ETFs تبيع كميات كبيرة دفعة واحدة مما يسبب صدمة سعرية.
- المعدنون يبيعون بشكل مستمر وثابت، مما يضغط على السعر تدريجيًا.
- كلاهما يضيف ضغطًا بيعيًا في وقت ضعف الطلب، لكن تأثير المعدنين أقل وضوحًا للمراقبين.
