أفادت شركة “جالاكسي ريسيرش” المتخصصة في أبحاث العملات الرقمية، أن شبكتي إيثريوم ($ETH) وسولانا ($SOL) تدرسان حاليًا تغييرات مهمة في سياسات إصدار التوكنات ومعدلات التضخم، داعية المستثمرين إلى متابعة التحولات المحتملة في هيكل المعروض. ووفقًا للشركة، فإن السؤال الجوهري الذي تواجهه كلتا الشبكتين هو: كيف يمكن تحقيق التوازن بين ميزانية الحوافز اللازمة لضمان أمان blockchain والضغط طويل المدى على المعروض من التوكنات؟
اقتراح جديد على شبكة إيثريوم: حرق المكافآت تدريجيًا
سلطت “جالاكسي ريسيرش” الضوء على الاقتراح المعروف باسم EIP-8361 أو “الحرق التدريجي للإصدار”، وهو مقترح قدمه ستة باحثين من بينهم الباحث في مؤسسة إيثريوم جاستن دريك. ويهدف هذا الاقتراح إلى حرق نسبة متزايدة من المكافآت الممنوحة للمدققين (validators) كلما زادت كمية $ETH المراهنة في الشبكة. فإذا وصلت كمية $ETH المراهنة إلى 50% من إجمالي المعروض، سيتم حرق 100% من مكافآت المدققين، مما سيلغي الحافز الاقتصادي للمراهنة بكميات جديدة من $ETH فوق هذا المستوى.
حاليًا، يتم مراهنة حوالي ثلث معروض $ETH، وإذا تم قبول هذا الاقتراح، فمن المتوقع أن ينخفض العائد السنوي في طبقة الإجماع من حوالي 2.6% إلى 1.2%. ومن المهم معرفة أن إيرادات MEV ورسوم الأولوية لن تتأثر بهذا التغيير. وفي حال قبول الاقتراح، فمن المخطط أن تكون هناك فترة انتقالية تمتد لنحو 18 شهرًا، مما يعني أن المراهنين قد يحصلون على حوالي عامين للتكيف مع النموذج الجديد إذا أخذنا في الاعتبار الجدول الزمني المعتاد لتحديثات إيثريوم.
ومع ذلك، أكدت “جالاكسي ريسيرش” أن الاقتراح EIP-8361 لا يزال في مرحلة المسودة، ولا توجد عملية تصويت أو جدول زمني محدد للتنفيذ. ويجري النظر في إدراجه في ترقية “Hegotá” المخطط لها بعد تحديث “Glamsterdam”. وبينما من المتوقع أن تستمر عملية الاختيار حتى نوفمبر، فحتى إذا تم قبول الاقتراح، لا يُتوقع طرح الترقية قبل أواخر عام 2027.
النقاش حول معدل المراهنة في إيثريوم
في قلب النقاش الدائر حول إيثريوم، تكمن مسألة: إلى أي مستوى يجب أن يرتفع معدل المراهنة على المدى الطويل؟ يعتقد الباحثون الذين طوروا الاقتراح أن النموذج الحالي للحوافز يشجع باستمرار على زيادة معدل المراهنة، مما قد يصل به إلى حوالي 55% بحلول عام 2028. ووفقًا لهؤلاء الباحثين، فإن هذا الارتفاع قد يزيد من التركيز في مزودي خدمات المراهنة السائلة وكبار مشغلي المدققين. ويهدف النموذج المقترح إلى إلغاء الأساس الدائم للعوائد في $ETH، والحد من تخفيف المعروض، وتعزيز الخصائص النقدية للعملة.
في المقابل، يرى بعض الشخصيات البارزة في مجتمعات التمويل اللامركزي (DeFi) والمطوّرين أن الانخفاض الحاد في عوائد المراهنة قد يضع ضغوطًا على المدققين الأفراد، ويضر بالنظام البيئي للتمويل اللامركزي في إيثريوم، ويقلل من طلب المستثمرين المؤسسيين. كما تركز الانتقادات أيضًا على احتمال أن يكون الإطار الزمني المتوقع لهذا التغيير الكبير في السياسة النقدية لإيثريوم قصيرًا جدًا.
مقترحات سولانا: تسريع خفض التضخم وتغيير نظام الرسوم
على الجانب الآخر، تتقدم مقترحان منفصلان في سولانا عبر نظام الحوكمة الجديد على السلسلة. يهدف الاقتراح الأول SIMD-0550 إلى زيادة معدل خفض التضخم السنوي في سولانا من 15% إلى 30%. وإذا تحقق هذا، فسيتم تقديم موعد وصول $SOL إلى معدل التضخم النهائي البالغ 1.5% من عام 2032 إلى عام 2029. ووفقًا لـ “جالاكسي ريسيرش”، قد يعني هذا التغيير إزالة حوالي 18.9 مليون SOL من المعروض المستقبلي.
أما الاقتراح الثاني SIMD-0553، فيهدف إلى تغيير نظام رسوم المعاملات في سولانا. فبدلاً من النموذج الحالي الذي يعتمد على رسوم ثابتة لكل توقيع، سيتم تقديم نظام رسوم يتغير وفقًا للموارد الحاسوبية المطلوبة للمعاملة، مع حرق جميع هذه الرسوم. وتشير التقديرات إلى أن هذا التغيير قد يرفع كمية $SOL المحروقة يوميًا في سولانا من حوالي 650 $SOL إلى ما بين 7,500 و9,000 $SOL.
وقد تقدم كلا المقترحين في سولانا إلى مرحلة النقاش بعد حصولهما على الدعم المطلوب البالغ 15% من الرهانات النشطة. وبعد حوالي 16 يومًا من النقاش، ستبدأ عملية تصويت تستمر لمدة 11 فترة، أي حوالي 22 يومًا. وتتطلب المقترحات دعم ثلثي كمية الرهان المحددة ليتم قبولها.
التوازن بين أمان الشبكة والتضخم
وفقًا لـ “جالاكسي ريسيرش”، فإن التغييرات التي تناقشها إيثريوم وسولانا تختلف في هياكلها، لكنها تصب في النهاية في نفس السؤال الأساسي: كم عدد التوكنات التي يجب إصدارها لضمان أمان الشبكة؟ وما هي التنازلات الأمنية المقبولة مقابل انخفاض التضخم؟
أشارت الشركة البحثية إلى أن المقترحات في سولانا أكثر محدودية وتهدف مباشرة إلى زيادة ندرة التوكن مقارنة بالتغيير المطروح في إيثريوم. فبينما يفيد الانخفاض الأسرع في التضخم حاملي $SOL على المدى الطويل، فإن التكلفة ستقع بشكل أساسي على عاتق المدققين والمراهنين، الذين ستنخفض عوائد مراهنتهم بوتيرة أسرع. أما الاقتراح الثاني الذي ينص على حرق رسوم المعاملات، فقد يعزز العلاقة بين استخدام الشبكة ونقل القيمة إلى $SOL.
وأضافت “جالاكسي ريسيرش” أن سياسات التضخم الحالية أدت تاريخيًا وظيفة مهمة لكلتا الشبكتين، حيث سمح إصدار التوكنات بدفع المكافآت للمدققين وتمويل أمان blockchain خلال الفترات التي لم يكن فيها نشاط اقتصادي كافٍ على الشبكات. ومع ذلك، تعتقد الشركة أن هذه الحوافز لا ينبغي أن تكون دائمة.
ووفقًا لـ “جالاكسي ريسيرش”، فإن النموذج الصحي على المدى الطويل هو أن تتطور أنشطة المدققين إلى خدمة بنية تحتية منخفضة هامش الربح، وأن يتم تمويل أمان الشبكة من خلال النشاط الاقتصادي على السلسلة والطلب على مساحة الكتل بدلاً من إصدار توكنات جديدة.
تأثير محدود على الأسعار
ومع ذلك، تعتقد الشركة أن التغييرات في جانب المعروض وحدها لن تكون حاسمة فيما يتعلق بتسعير $ETH أو $SOL. صرحت “جالاكسي ريسيرش”: “يمكن للوائح جانب المعروض أن تساعد وتخلق روايات قوية، لكن هذا ليس القيد الرئيسي لأي من الشبكتين. إن الطلب هو الذي سيحدد في النهاية إعادة تسعير هذه الأصول.”
وأكدت الشركة أن تحسين البنية التحتية التقنية لأنظمة إيثريوم وسولانا البيئية، وزيادة التبني من قبل المؤسسات، وتوسيع المنتجات للمستخدمين الأفراد، يجب أن تظل أولوية. ووفقًا للشركة البحثية، فعلى الرغم من أن ميزات الأمان التي تلامركز الشبكات من الأنظمة المركزية تعتبر حاسمة على المدى الطويل، إلا أنها لا ينبغي أن تطغى على الجهود الرامية إلى خلق الطلب عند مستويات التبني الحالية.
الأسئلة الشائعة
ما هو الاقتراح EIP-8361 في إيثريوم؟
هو اقتراح يهدف إلى حرق نسبة متزايدة من مكافآت المدققين كلما زادت كمية إيثريوم المراهنة، بحيث إذا وصلت المراهنة إلى 50% من المعروض، يتم حرق جميع المكافآت. هذا من شأنه تقليل العائد السنوي من حوالي 2.6% إلى 1.2%، مع خطة انتقالية تمتد حوالي 18 شهرًا.
ما هي المقترحات المطروحة في سولانا لتقليل التضخم؟
هناك مقترحان رئيسيان: الأول يهدف إلى تسريع خفض معدل التضخم السنوي من 15% إلى 30%، مما سيقرب موعد الوصول للتضخم النهائي إلى عام 2029 بدلاً من 2032. أما الثاني فيهدف إلى تغيير نظام الرسوم ليكون متغيرًا حسب الموارد الحاسوبية، مع حرق جميع الرسوم، مما قد يزيد الحرق اليومي من 650 إلى حوالي 8,000 SOL.
هل تؤثر هذه التغييرات على أسعار إيثريوم وسولانا بشكل مباشر؟
وفقًا لشركة “جالاكسي ريسيرش”، فإن التغييرات في جانب المعروض تساعد وتخلق روايات قوية، لكنها ليست العامل الحاسم في التسعير. العامل الأهم هو الطلب على هذه الأصول، بالإضافة إلى تحسين البنية التحتية وزيادة التبني المؤسسي والفردي.
*هذا المحتوى ليس نصيحة استثمارية.
