إذا وثق الفيدرالي بمؤشر 2.2% هذا، فقد تخترق بيتكوين حاجز 65.3 ألف دولار وتشعل طريقها نحو 68 ألفًا

تتداول عملة البيتكوين قرب مستوى 63,000 دولار، حيث تمنح أسواق الفائدة احتمالات تبلغ حوالي 66% لرفع أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر المقبل، وذلك في إطار سياسة نقدية ترك كيفن وارش جزءًا منها غامضًا.

حدد رئيس الاحتياطي الفيدرالي استجابته حول “التضخم الأساسي”، لكنه امتنع عن الكشف عن كيفية وزنه للمؤشرات التي تشكل هذا الحكم.

تمتد لوحة المؤشرات الرسمية على نطاق 1.5 نقطة مئوية: مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي عند 3.7%، والمؤشر الأساسي عند 3.3%، ومؤشر أسعار المستهلك اللزج الصادر عن أتلانتا فيد عند 2.8%، وتوقعات التضخم لعشر سنوات الصادرة عن كليفلاند فيد عند 2.43%، ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي المقتطع الصادر عن دالاس فيد عند 2.2%.

اقتصاد واحد يقدم قراءات تتراوح من ما يقرب من ضعف هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% إلى ما يقارب ذلك الهدف بالكاد.

صرح وارش للصحفيين أن وثيقة استراتيجية يناير التي أعدها الاحتياطي الفيدرالي تُبقي مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي كهدف رسمي. واستشهد بقانون جودهاردت، مشيرًا إلى أن البنك المركزي قد يراجع استراتيجيته في يناير 2027، ووصف مشروع بيانات أوسع يهدف إلى “فصل الضوضاء عن الإشارة”.

لذلك، يمكن أن يأتي حكمه العملي من مجموعة أوسع من المدخلات التي يحددها الإطار الرسمي. هذا التمييز يترك متداولي البيتكوين أمام تقييم مجهولين في وقت واحد: قراءات التضخم القادمة، ووزن كل قراءة وفقًا لرؤية وارش. فقراءة رئيسية عند 3.7% تدعم تشديد السياسة النقدية، بينما القراءة المقتطعة عند 2.2% تمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة للانتظار عندما تتداول توقعات التضخم طويلة الأجل قرب 2.43%.

الاحتياطي الفيدرالي يعيد بناء عدسة التضخم

أنشأ الاحتياطي الفيدرالي خمس فرق عمل خاصة بالسياسة النقدية في التاسع من يوليو. يقود راج تشيتي ودوغ ماكميلون وكيفن ميرفي مجموعة مصادر البيانات، التي ستبحث عن معلومات اقتصادية أكثر توقيتًا. كما ستعيد مجموعة أُطر التضخم المنفصلة النظر في كيفية تفسير البنك المركزي لمحركات التضخم.

يخطط وارش لمراجعة أعمال هذه المجموعات قبل اجتماع جاكسون هول، وترك الباب مفتوحًا أمام إمكانية أن تشكل نتائجها المبكرة خطابه في أغسطس. الموعد النهائي القادم للسياسة سيكون في 15-16 سبتمبر، عندما تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مع توقعات اقتصادية محدثة. بعدها، يقدم يناير 2027 أول فرصة رسمية لمراجعة بيان الاستراتيجية.

أبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة نطاقها المستهدف عند 3.50% إلى 3.75% بتصويت 9 مقابل 3، حيث أيدت كل من بيث هاماك ونيل كاشكاري ولوري لوغان زيادة ربع نقطة مئوية. اقتربت احتمالات رفع سبتمبر من 65% في 31 يوليو، وكان مؤشر أتلانتا فيد قد وضع الاحتمال عند 83.05% في 29 يوليو، مما يوضح مدى سرعة إعادة تسعير المتداولين للمسار.

أنهى عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات يوليو قرب 4.743%، بينما وصل العائد لأجل 30 سنة إلى 5.274%، وهو أعلى مستوى له في 19 عامًا. وبطرح توقعات التضخم لعشر سنوات الصادرة عن كليفلاند فيد البالغة 2.434% من العائد الاسمي لعشر سنوات، نحصل على معدل فائدة حقيقي متوقع قرب 2.31%.

يتنافس هذا العائد الحقيقي مباشرة مع البيتكوين، التي لا تقدم أي عائد نقدي. ارتفاع المعدلات الحقيقية يرفع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة بيتكوين، ويدعم الدولار، ويقلل من قدرة الميزانية العمومية المتاحة للأصول الخطرة. حركة البيتكوين نحو 63,000 دولار حدثت ضمن هذا السياق المالي الأكثر تشددًا.

تلقت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة تدفقات بقيمة 233.1 مليون دولار في 30 يوليو، ثم سجلت صافي استردادات بقيمة 87.9 مليون دولار في 31 يوليو. يقف إجمالي التدفقات الداخلة الصافية قرب 51.56 مليار دولار، مما يمنح البيتكوين قناة طلب مؤسسي يمكن أن ينعكس دعمها اليومي.

عندما يحدد مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي السياسة

يبدأ السيناريو الهبوطي من تعامل وارش مع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي عند 3.7% والمؤشر الأساسي عند 3.3% كأفضل دليل على التضخم الواسع. ارتفاع أسعار النفط وتزايد توقعات التضخم واستمرار المرونة الاقتصادية سيعزز هذا التفسير، مما يمنح الأعضاء الثلاثة المعترضين في يوليو حجة أقوى لرفع الفائدة في سبتمبر. أسواق الفائدة سترفع احتمالات الرفع، وستبقى عوائد السندات مرتفعة، وسيكتسب الدولار دعمًا إضافيًا. عندها، ستواجه البيتكوين ظروفًا مالية أكثر تشددًا مع تدفقات متقلبة للصناديق المتداولة، مما يضع ضغطًا جديدًا على منطقة 62,000 دولار.

فقدان 62,000 دولار بشكل مستدام سيجلب 60,000 دولار إلى الخريطة السعرية الفورية. منطقة أواخر يونيو قرب 58,000 دولار ستدخل فقط بعد أن يثبت البائعون قبولهم تحت 60,000 دولار. التأكيد سيأتي من عوائد حقيقية أعلى، ونقطة تعادل تضخم أعلى، ودولار أقوى، وجولة أخرى من استردادات الصناديق المتداولة.

مؤشرات التضخم الأدنى ستحمل وزنًا أقل في هذه الحالة. قد يستنتج وارش أن المؤشرات المقتطعة تزيل الكثير من انتقال التعريفات الجمركية والطاقة إلى أسعار الأسر، مما يجعل القراءة البالغة 2.2% غير قادرة على تبرير الصبر.

المسار عبر التضخم المقتطع

يتطلب السيناريو الصاعد من وارش تصنيف الطاقة والتصنيفات المتقلبة الأخرى كضوضاء، مع إعطاء وزن أكبر لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي المقتطع عند 2.2%، وتضخم الأسعار اللزجة عند 2.8%، وتوقعات التضخم لعشر سنوات قرب 2.43%. استمرار التبريد عبر هذه المؤشرات سيمنح الاحتياطي الفيدرالي مساحة للانتظار في سبتمبر.

انخفاض احتمالات الرفع سيخفف العوائد الحقيقية ويضعف دعم الدولار، مما يعيد فتح السيولة أمام البيتكوين. تحتاج بيتكوين أولًا لاستعادة 64,500 دولار، ثم تجاوز أعلى مستوى الجمعة قرب 65,300 دولار. حركة نظيفة عبر هذه المنطقة ستعيد فتح مستويات 66,000 دولار و68,000 دولار.

الشراء في السوق الفورية، وانخفاض الفائدة المفتوحة خلال الارتداد، وتجدد إصدارات الصناديق المتداولة سيعزز هذا السيناريو. هذه الشروط ستربط التقدم بالطلب الفوري وتقليل طلب التحوط، مما يمنح البيتكوين أساسًا أقوى من الاندفاع القائم على المشتقات.

قد يوفر اجتماع جاكسون هول أول مؤشر عام حول نظام الترجيح الخاص بوارش، ويحمل 16 سبتمبر قرار الفائدة والتوقعات المحدثة. بحلول ذلك الوقت، قد تعرف الأسواق كل قراءة تضخم رئيسية وما زالت تفتقر إلى الصيغة التي تحول هذه القراءات إلى سياسة نقدية، والبيتكوين تتداول بالفعل على هذا الفارق.

الأسئلة الشائعة

ما هي العوامل الرئيسية التي تحدد حركة سعر البيتكوين حاليًا؟
تتأثر البيتكوين حاليًا بقرارات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة، حيث تراقب الأسواق قراءات التضخم المختلفة ومؤشرات مثل مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الرئيسي والمقتطع. يبحث المتداولون عن إشارات حول ما إذا كان البنك المركزي سيرفع الفائدة في سبتمبر، مما يؤثر على قوة الدولار وجاذبية الأصول الخطرة مثل البيتكوين.

كيف يؤثر ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية على البيتكوين؟
عندما ترتفع أسعار الفائدة الحقيقية، يزداد العائد على السندات الحكومية، مما يقلل جاذبية الأصول التي لا تقدم عائدًا مثل البيتكوين. هذا يرفع تكلفة الفرصة البديلة لحيازة البيتكوين ويدعم الدولار، مما يضع ضغطًا هبوطيًا على سعرها في الأغلب.

ما هو المستوى السعري الحاسم الذي يجب مراقبته للبيتكوين؟
مستوى 62,000 دولار هو منطقة دعم حاسمة حاليًا. فقدان هذا المستوى بشكل مستدام قد يفتح الباب نحو 60,000 دولار ثم 58,000 دولار. على الجانب الصاعد، يحتاج السعر لاستعادة 64,500 دولار ثم تجاوز 65,300 دولار لفتح الطريق نحو 66,000 و68,000 دولار.