عادت عملة البيتكوين للارتفاع من أدنى مستوى لها في 30 يونيو بالقرب من 58,500 دولار، لتتداول عند حوالي 66,000 دولار وقت كتابة هذا التقرير.
ما يزال متداولو الخيارات يدفعون أقساطًا مرتفعة للحماية من أي انخفاض آخر، بينما عاد متداولو العقود الدائمة الآجلة لدفع رسوم الاحتفاظ بمراكز الشراء بالرافعة المالية.
كلا المؤشرين يقعان في منطقة وسطى، بعيدًا عن المستويات القصوى التي ميزت قيعان البيتكوين السابقة. هذا الوضع يصف سوقًا فيه تفاؤل كافٍ لإعادة بناء التعرض بالرافعة المالية، وفيه خوف كافٍ لإبقاء تكاليف التحوط مرتفعة، وهو فخ ما قبل الانهيار يقع بين مرحلة التعافي ومرحلة الانهيار.
سعر الحماية
خيارات البيع (Put) للبيتكوين لمدة شهر واحد، وهي عقود تدفع أرباحًا إذا انخفض السعر، تكلف الآن أكثر بكثير من خيارات الشراء (Call) المكافئة، التي تدفع إذا ارتفع السعر.
يتتبع مؤشر “تشين تشيك” من فان إيك هذه الفجوة كمؤشر انحراف، وقد اتسعت من 9.8 نقطة مئوية إلى 11.4 نقطة خلال الشهر الماضي، وهي النسبة المئوية 83 من أي قراءة منذ عام 2021.
تقلب خيارات الشراء لمدة شهر واحد يقترب من 35.5%، قريبًا من أدنى مستوياته منذ 2021، بينما تقلب خيارات البيع أعلى بكثير عند 46.9%. تظهر الفجوة أن المتداولين يضعون سعرًا لمخاطر الانخفاض، بغض النظر عن أي زيادة عامة في التقلبات المتوقعة.
يواجه المتداولون الذين يحتفظون بخيارات البيع هذه قرارًا عند اختبار أدنى مستوى يونيو مرة أخرى: إما الاستمرار في دفع القسط المرتفع، أو إزالة التحوط والثقة في الانتعاش.
يقوم مؤشر فان إيك بتصنيف قراءات الانحراف السابقة إلى نطاقات ويتتبع ما حدث بعد ذلك. القراءات بين 10 و15 نقطة، حيث تقع البيتكوين الآن، أنتجت عائدًا متوسطًا لمدة 30 يومًا بنسبة 1.4%، وعائدًا لمدة 90 يومًا بنسبة -8.8%، وعائدًا لمدة 180 يومًا بنسبة 15.3%، وعائدًا لمدة 365 يومًا بنسبة -19.1%.
القراءات فوق 15 نقطة، وهي مستوى خوف أكثر تطرفًا، أنتجت نتائج أقوى خلال فترات 90 يومًا و180 يومًا و365 يومًا.
يقدم فان إيك مستوى 15 نقطة هذا كعلامة مستمدة من بياناته التاريخية الخاصة، ويصف ما حدث عادةً بعد قراءات مماثلة في الدورات السابقة.
مراكز الشراء تعود مبكرًا
تمويل العقود الدائمة الآجلة، وهو الدفع الدوري الذي تدفعه مراكز الشراء بالرافعة المالية لمراكز البيع، كان سلبيًا خلال معظم فصل الربيع وعاد للإيجابية هذا الشهر.
معدل التمويل السنوي لمدة 30 يومًا يقترب الآن من 4.5%، وهو أقل بكثير من متوسط تمويل البيتكوين طويل الأجل. عاد الطلب على مراكز الشراء بالرافعة المالية، لكن التموضع لا يزال أخف من الازدحام الذي شوهد قبل عمليات البيع السابقة.
المتداولون الذين اشتروا البيتكوين خلال الفترة الأخيرة من التمويل السلبي، من 13 أبريل إلى 23 مايو، دفعوا متوسط سعر حوالي 77,900 دولار. يضعهم قطع بيانات يوليو من فان إيك تحت الماء بنحو 20%، وهي حالة نادرة حيث فشلت إشارة دخول موثوقة تاريخيًا.
يجتمع الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 28 و29 يوليو المقبلين، مع قرار سعر الفائدة المقرر في 29 يوليو. أظهر استطلاع أجرته رويترز لـ 104 اقتصاديين في الفترة من 17 إلى 21 يوليو توقعًا بالإجماع لتثبيت الفائدة عند 3.50% إلى 3.75%، لذا فإن السوق قام بالفعل بتسعير النتيجة الرئيسية.
رد فعل البيتكوين على البيان والمؤتمر الصحفي الذي يليه سيظهر ما إذا كان الانتعاش قويًا بما يكفي للصمود.
بلغ متوسط حجم التداول الفوري حوالي 5.1 مليار دولار يوميًا، وهو أقل من متوسطه طويل الأجل، في شهر يعد بمثابة الاختبار الكلي لعام بدأ بانخفاض حاد في النصف الأول، تحت ضغط من بيع صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وعدم اليقين بشأن الاحتياطي الفيدرالي.
خسرت صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة ما يقرب من 40,010 بيتكوين خلال الثلاثين يومًا الماضية، وكانت التدفقات في أوائل يوليو إيجابية بشكل طفيف فقط. الانتعاش المبني على هذا النوع من المشاركة لديه مجال لإثبات نفسه بمجرد انتهاء الاجتماع.
تقييم النتائج المحتملة
- في السيناريو الإيجابي: تحافظ البيتكوين على مكاسبها خلال اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، ويتعزز الطلب الفوري بما يكفي لاستيعاب تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الخارجة الشهر الماضي. ينكمش انحراف خيارات البيع والشراء نحو نطاق 5 نقاط مع انخفاض تكلفة الحماية من الانخفاض، ويبقى التمويل عند مستوى معتدل وغير مزدحم. يبدأ أدنى مستوى يونيو في الظهور كقاع الدورة الذي تتوقعه النطاقات التاريخية لمؤشر فان إيك بمجرد أن يحدث إعادة ضبط حقيقية.
- في السيناريو السلبي: يتوقف الانتعاش عند اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، وتصبح مراكز الشراء بالرافعة المالية التي تم بناؤها خلال الشهر الماضي هي خطر التصفية التالي. ينعكس التمويل إلى السلبي مرة أخرى، ويتسع انحراف خيارات البيع إلى ما بعد 15 نقطة مع قيام المتداولين برفع سعر الحماية أكثر، وتعيد البيتكوين اختبار أدنى مستوى 30 يونيو بالقرب من 58,500 دولار. مشترو الانخفاض من أبريل ومايو سيحتاجون إلى تعافٍ أعمق بكثير لتحقيق التعادل، والمتداولون الذين أزالوا تحوطاتهم مبكرًا سيفعلون ذلك في الوقت الذي ينقلب فيه السوق ضدهم.
سعر البيتكوين قد تعافى بالفعل، وسيجيب اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع المقبل عما إذا كان تموضعها قد تعافى أيضًا.
أسئلة شائعة
س: ما هو سبب ارتفاع سعر البيتكوين مرة أخرى بعد الانخفاض الأخير؟
ج: عادت البيتكوين للارتفاع بسبب عودة المتداولين لفتح مراكز شراء بالرافعة المالية في العقود الدائمة الآجلة، مما زاد الطلب. لكن هذا الارتفاع يواجه اختبارًا حقيقيًا في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم.
س: ما المقصود بـ “فخ ما قبل الانهيار” في السوق؟
ج: يعني أن السوق حاليًا في حالة وسطى بين الخوف والتفاؤل. هناك تفاؤل كافٍ لشراء العملة بالرافعة المالية، لكن هناك خوفًا كافيًا يجعل تكاليف الحماية من الانخفاض مرتفعة، وهذا قد يؤدي لانهيار مفاجئ إذا لم ينجح التعافي.
س: كيف ستؤثر سياسة الاحتياطي الفيدرالي على سعر البيتكوين؟
ج: من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير. رد فعل البيتكوين على هذا القرار والمؤتمر الصحفي سيحدد ما إذا كان التعافي الحالي قويًا بما يكفي للاستمرار أم سينهار ويعود لاختبار أدنى مستوياته عند 58,500 دولار.
