بعد عام من توقيع الرئيس دونالد ترامب على قانون “جينيوس” ($GENIUSAct)، لم تنتهِ الجهات التنظيمية من تطبيقه بالكامل بعد. كان مطلوبًا من الوكالات إنهاء القواعد النهائية للتطبيق بحلول 18 يوليو، لكنها لم تفعل ذلك بعد.
ونتيجة لذلك، تواصل هيئات مثل مكتب مراقب العملة (OCC) والاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) ووزارة الخزانة وغيرها، صياغة قواعد رئيسية تغطي احتياطيات المصدرين ومتطلبات رأس المال والسيولة والحفظ وإدارة المخاطر والتصنيفات التنظيمية على مستوى الولايات.
آراء الجمهور ما زالت مفتوحة
في الوقت نفسه، تواصل الوكالات جمع ردود فعل الجمهور. فمقترحات التعرف على العملاء تظل مفتوحة حتى 21 أغسطس، بينما تغلق مؤسسة التأمين الفيدرالية (FDIC) مشاوراتها حول مكافحة غسل الأموال في 4 أغسطس.
توضح هذه الاستشارات أن الجهات التنظيمية ما زالت تعمل على تحسين معايير الامتثال. ومع ذلك، تخطط الوكالات لبدء إنفاذ قانون “جينيوس” بحلول 18 يناير 2027.
حتى يتم الانتهاء من القواعد المتبقية، يجب على مصدري العملات المستقرة والمؤسسات المالية الاستعداد لإطار عمل لا يزال يفتقر إلى العديد من تفاصيل التطبيق.
قواعد رئيسية غير مكتملة
يستمر عدم اليقين التنظيمي لأن الوكالات لم تنهِ بعد العديد من معايير التشغيل الأساسية. على الرغم من أن الوكالات الفيدرالية اقترحت قواعد طوال عام 2026، إلا أنها فشلت في إكمالها بحلول 18 يوليو.
- أهلية الاحتياطي
- متطلبات السيولة
- معايير الحفظ
- أطر إدارة المخاطر
كل هذه الأمور لا تزال قيد المراجعة. وفي الوقت نفسه، يواصل المصدرون العمل وفق خطوط أساسية قانونية وأطر تنظيمية مؤقتة.
ساعد هذا النهج في دعم نشاط السوق، مما ساعد قطاع العملات المستقرة على التوسع ليصل إلى حوالي 310 مليارات دولار. لكن بروتوكولات السيولة والحفظ غير المحلولة لا تزال تعقد التخطيط الرأسمالي وعمليات الاسترداد والمرونة التشغيلية.
لذلك، حتى يتم الانتهاء من هذه المعايير التنظيمية، سيجبر مصدرون مثل سيركل (Circle) وباكسوس (Paxos) على الموازنة بين الابتكار ولوائح الامتثال المتطورة، بينما ينتظر السوق إطارًا تنظيميًا فيدراليًا كاملًا.
التبني المؤسسي يكتسب زخمًا
لا تزال البنوك تدرس خياراتها لاستراتيجيات العملات المستقرة، بانتظار أن تصدر الهيئة التنظيمية قواعدها النهائية. وفي الوقت نفسه، ينفد الوقت من الكونغرس، مع أقل من ستة أشهر متبقية حتى يدخل قانون “جينيوس” حيز التنفيذ في 18 يناير 2027.
أكدت السيناتورة سينثيا لوميس على هذه الضرورة، واصفة قانون “جينيوس” بأنه “خطوة أولى مهمة”. كما حثت زملاءها المشرعين على دعم قانون “كلاريتي” (CLARITY Act)، الذي من شأنه تعزيز الريادة الأمريكية في تطوير الأصول الرقمية.
حتى قبل أن تنهي الجهات التنظيمية القواعد المتبقية، شجع قانون “جينيوس” بالفعل على المشاركة المؤسسية. منذ أن سن المشرعون هذا الإطار، أطلقت أو قدمت مؤسسات مثل بلاك روك (BlackRock) وجي بي مورجان (JPMorgan) صناديق احتياطي للعملات المستقرة.
في الوقت نفسه، أطلقت فيزا (Visa) منصة تخدم 15000 مؤسسة، بينما دخل أول دولار أمريكي على السلسلة يصدره بنك إلى السوق. سيكون إكمال القواعد المتبقية هو العامل الحاسم في سرعة التبني المؤسسي للعملات المستقرة المنظمة في الولايات المتحدة.
الأسئلة الشائعة
س1: لماذا لم يكتمل تطبيق قانون “جينيوس” بعد رغم مرور عام؟
لأن الوكالات التنظيمية لم تنتهِ من صياغة القواعد النهائية بحلول الموعد المحدد، مثل قواعد الاحتياطي والسيولة والحفظ. وما زالت تجمع آراء الجمهور وتعدل المعايير.
س2: متى سيدخل قانون “جينيوس” حيز التنفيذ الكامل؟
تخطط الجهات التنظيمية لبدء إنفاذ القانون بحلول 18 يناير 2027. لكن القواعد الأساسية مثل إدارة المخاطر وحفظ الأصول لم تُحسم بعد.
س3: كيف أثر القانون على سوق العملات المستقرة حتى الآن؟
ساعد القانون على توسع سوق العملات المستقرة لأكثر من 310 مليارات دولار، وشجع مؤسسات كبرى مثل بلاك روك وجي بي مورجان على إطلاق صناديق احتياطي. لكن نقص القواعد النهائية يخلق حالة من عدم اليقين للمصدرين مثل سيركل وباكسوس.
