قضت Robinhood شهورًا في تجهيز شبكة البلوكشين الخاصة بها كبنية تحتية منظمة للأصول المرمزة. بعد أسبوعين فقط من الإطلاق، تشكل الأصول المرمزة حوالي 4% من النشاط، بينما كان رمز “قطة” بقيمة أثنى عشر ضعف القاعدة الإجمالية للأصول الحقيقية، ونشر الرئيس التنفيذي تغريدة يقول فيها إن الشبكة تعمل بشكل رائع مع العملات الميمية أيضًا.
ما الذي أنشأته الشبكة فعليًا؟
في الأول من يوليو، أطلقت Robinhood شبكتها الخاصة “Robinhood Chain” وهي طبقة ثانية من إيثريوم مبنية على تقنية Arbitrum’s Orbit، تحمل 95 سهمًا مرمزًا بأسعار من Chainlink، ومنصة Uniswap للسيولة، وإقراض Morpho، ومحفظة متصلة بأكثر من 120 دولة. الفكرة كانت واضحة ومكررة لأشهر: منصة منظمة تربط الأصول الحقيقية المرمزة بالتمويل اللامركزي. بعد أسبوعين، أصبحت الشبكة نجاحًا حقيقيًا بكل المقاييس لكنها فشل واضح في الشيء الوحيد الذي بُنيت من أجله. أكثر شيء نشط على شبكة الأصول الحقيقية لـ Robinhood هو قط كرتوني.
ماذا حدث بالفعل؟
جاءت حركة المرور فورًا وكانت مذهلة. في أسبوعين، جذبت الشبكة حوالي 312 مليون دولار كقيمة إجمالية محبوسة، وما يقرب من 800 ألف عنوان نشط، ومعالجة 3.6 مليون معاملة في يوم واحد، مع 838 مليون دولار من حجم التبادل اللامركزي في 24 ساعة. لكن عند النظر إلى التكوين، تنقلب الصورة. الأصول الحقيقية، حالة الاستخدام الرئيسية التي بُنيت من أجلها الشبكة، تشكل حوالي 4.1% فقط. بقيمة حوالي 12.8 مليون دولار، منها حوالي 10.68 مليون دولار من الأسهم، والباقي موزع على السلع والصناديق المتداولة المرمزة والسندات.
ما وصل بدلاً من ذلك هو رمز $CASHCAT، وهو رمز قط بلا أي علاقة رسمية بالشركة. ارتفع بأكثر من 2100% في أسبوع، ووصل إلى قيمة سوقية حوالي 156 مليون دولار، وفي ذروته كان هذا الرمز المزاحي يساوي حوالي اثني عشر ضعف كل الأصول الحقيقية المرمزة على الشبكة مجتمعة. أنشأ نظامًا بيئيًا بالكامل في أيام، مع منصة إطلاق “Noxa” التي أصدرت حوالي 18.600 رمز جديد يوميًا.
القراءة الإيجابية: السيولة تولد سيولة
الرؤية المتفائلة تقول إن هذه هي بداية أي شبكة ناجحة. السيولة تجذب السيولة. صناع السوق ينتشرون حيث يوجد الحجم، وبروتوكولات التمويل اللامركزي تتكامل حيث يوجد المستخدمون. الشبكة التي لديها 800 ألف عنوان و3.1 مليار دولار من حجم التبادل الأسبوعي يمكنها أن تطلب بشكل موثوق من مصدري الأصول المرمزة النشر عليها. Robinhood تملك أيضًا ما ينقص مشاريع الترميز السابقة: التوزيع. إنها وساطة مالية مع حوالي 28 مليون عميل في 38 دولة، وقد ربحت من الاستثمار المزاحي من قبل دون ضرر واضح.
القراءة السلبية: الجمهور الخطأ
الرؤية المتشككة تقول إن هذا هو نمط الفشل الأقدم في البنية التحتية للعملات الرقمية: البناء لجمهور وجذب آخر لا يتحول أبدًا. متداولو العملات الميمية مرتزقة بطبيعتهم. يذهبون إلى النشاط أينما كان وليسوا مخلصين لأي شبكة. لحظة ظهور شبكة أكثر جاذبية تقدم أرباحًا أسرع، يترك الحجم، ويبقى فقط 12.8 مليون دولار من الأصول المرمزة التي كانت موجودة منذ البداية. الدليل جاء أسرع من المتوقع: منصة “Noxa” توقفت عن قبول إطلاق رموز جديدة في 11 يوليو بعد أن حققت أرباحًا تراكمية تقدر بـ 12 مليون دولار.
مشكلة تينيف
في 2 يوليو، قال الرئيس التنفيذي فلاد تينيف لـ CNBC إن الأصول دون فائدة لا تخدم غرضًا دائمًا وأن الأصول الحقيقية المرمزة هي الاتجاه الدائم للعملات الرقمية. بعد ستة أيام، مع صعود $CASHCAT، نشر على X أن الشبكة تعمل بشكل رائع مع العملات الميمية أيضًا، ثم تابع حساب الرمز. التفسير غير الإيجابي هو أن هذا الإقبال، مهما كان خفيفًا، أخبر السوق بما تقدره Robinhood حقًا: الحجم.
سؤال الشبكات المؤسسية
Robinhood Chain لم تأت بمعزل. Coinbase لديها Base. Stripe لديها Tempo. Robinhood لديها الآن طبقتها الثانية. فئة من الشبكات المدعومة من الشركات تتشكل، كل منها يحول الانتباه والسيولة والقيمة بعيدًا عن النظم البيئية التي يقودها المطورون. امتلاك طبقة التسوية يعني امتلاك الاقتصاد: رسوم المعاملات وإيرادات التسلسل والتحكم في تدفق الأوامر. لكن التحدي هو أن الترخيصات تحكم العمليات التقليدية، بينما الشبكة هي تجربة لمعرفة ما إذا كانت مؤسسة منظمة يمكنها فرض الامتثال على بيئة غير خاضعة للحدود. $CASHCAT هو أول دليل على هذا السؤال، والإجابة حتى الآن هي أنها لا تستطيع.
الحكم الآن
الاستنتاج العادل هو أن كلا القصتين لا تزالان حية، والأشهر القادمة ستحسم الأمر. الاختبار الذي وضعته Robinhood لنفسها قابل للقياس: إذا نمت الأصول الحقيقية المرمزة بشكل كبير يتجاوز 13 مليون دولار بينما تخفت نشاطات العملات الميمية، فإن الاستراتيجية تعمل. إذا بقيت الأصول الحقيقية ثابتة بينما ينتقل المضاربون إلى الشبكة التالية، تصبح Robinhood Chain مجرد إضافة أخرى في كتالوج البنية التحتية التي جذبت موجة مضاربة ولم تصبح أبدًا ما بنيت لدعمه.
الأسئلة الشائعة
ما هي Robinhood Chain؟
هي شبكة بلوكشين من الطبقة الثانية لإيثريوم أطلقتها Robinhood في 1 يوليو 2026، مبنية على تقنية Arbitrum’s Orbit. تستخدم إيثر كوقود، وتعالج الكتل بسرعة حوالي 100 مللي ثانية، وتستقر على شبكة إيثريوم الرئيسية. صُممت للأصول الحقيقية المرمزة، مع الأسهم المرمزة كمنتج رئيسي، إلى جانب تطبيقات التمويل اللامركزي.
لماذا تهيمن العملات الميمية على الشبكة؟
لأن الشبكة غير مسموح بها (permissionless)، مما يعني أن أي شخص يمكنه إطلاق رمز دون موافقة، ولأن الرسوم الرخيصة وإنشاء الرموز السهل يجذبان المتداولين المضاربين أسرع من المنتجات المؤسسية. رمز $CASHCAT ارتفع بأكثر من 2100% في أسبوع واحد إلى قيمة سوقية قريبة من 156 مليون دولار.
كم تبلغ قيمة الأصول الحقيقية على الشبكة؟
حوالي 12.8 مليون دولار وفقًا لبيانات Dune Analytics، منها حوالي 10.68 مليون دولار من الأسهم المرمزة والباقي موزع على السلع والصناديق المتداولة المرمزة وحوالي 410 آلاف دولار في السندات. هذا يمثل حوالي 4.1% من النشاط على الشبكة.
