سجلت إيثريوم تدفقات صافية خارجة من البورصات بقيمة 478 مليون دولار خلال الأيام السبعة الماضية، وهو معدل أسرع بحوالي خمس مرات من المتوسط، وهي خطوة من جانب العرض يقرأها المتداولون عادةً على أنها تجميع، وفقًا لشركة نانسن.
بيانات نانسن تعقد هذه القراءة، حيث قامت محافظ “أفضل أرباح” ببيع صافي 64 مليون دولار خلال الأيام السبعة الماضية، بينما يحتفظ كل من المتداولين الأذكياء وحسابات الحيتان على عقود “هابرليكيد” الدائمة الآجلة بمراكز بيع صافية.
يحتفظ “المتداولون الأذكياء” بصافي 38 مليون دولار في مراكز بيع، وأضافت محافظ الحيتان 21 مليون دولار أخرى في مراكز بيع صافية فوق ذلك. هذه هي المجموعات التي يعتبرها السوق متداولين مطلعين حقًا، مما يمنح شكوكهم وزنًا أكبر.
لماذا زوج إيثريوم/بتكوين هو المؤشر الحقيقي
يعود الاهتمام المتجدد إلى ضعف أداء إيثريوم مقابل بتكوين، وهي فجوة اتسعت في وقت سابق من هذا العام. انخفضت إيثريوم بنحو 37.1٪ منذ بداية العام، مقارنة بانخفاض بتكوين بنسبة 26.2٪ حتى 14 يوليو، مع اقتراب نسبة إيثريوم/بتكوين من 0.029.
الارتداد من أدنى مستوى في يونيو عند 0.025 أقل من المستويات التي سبقت فترات القيادة السابقة لإيثريوم.
دراسة السيناريوهات التي أجرتها “سيتي” في مارس 2026 تعطي هذا التعافي نطاقًا سعريًا للاختبار، مع حالة أساسية لمدة 12 شهرًا قرب 3,175 دولارًا وحالة صاعدة تصل إلى 4,488 دولارًا إذا زاد طلب المستثمر النهائي بشكل ملحوظ.
تضع “سيتي” سيناريو الركود عند 1,198 دولارًا، وهو نطاق واسع يوضح مدى اعتماد مسار إيثريوم القريب على تحقق الطلب فوق تشديد العرض الجاري بالفعل.
المحفز الخاص بالحالة الصاعدة، وهو طلب المستثمر النهائي الأقوى، يسمي نفس الفجوة التي لاحظتها نانسن، وهي رأس المال الذي يظهر ويبقى.
ماذا تخبرنا أرقام التدفق
بسعر إيثريوم الحالي، تبلغ التدفقات الخارجة من البورصات حوالي 255,000 إيثريوم، وهو رقم يستحق المقارنة مع رقمين آخرين.
- جذبت صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لإيثريوم في الولايات المتحدة حوالي 84.3 مليون دولار من 6 يوليو إلى 10 يوليو، وهو أول أسبوع إيجابي واضح لها منذ فترة ضعف في أواخر يونيو، أي ما يعادل حوالي 45,000 إيثريوم.
- كانت التدفقات الخارجة من البورصات أكبر بنحو ست مرات من إجمالي طلب صناديق الاستثمار المتداولة في ذلك الأسبوع.
- وبالمقارنة مع القيمة السوقية لإيثريوم، تبلغ نفس الـ 478 مليون دولار حوالي 0.21٪ من الإجمالي، وهي نسبة صغيرة بما يكفي لتكون بمثابة مؤشر فقط.
تظهر بيانات “فارسايد إنفستورز” أن 13 يوليو عاد إلى تدفق خارجي بقيمة 15.4 مليون دولار.
صورة استخدام تحمل تفسيرين
تضع “دي فاي لاما” عدد العناوين النشطة لإيثريوم قرب 484,966 عنوانًا، مع 2.7 مليون معاملة وحجم تداول على البورصات اللامركزية بقيمة 7.63 مليار دولار في سبعة أيام، بارتفاع 27.6٪ للأسبوع.
نفس لوحة البيانات تظهر انخفاض حجم العقود الدائمة الآجلة على الشبكة بنسبة 48.1٪ خلال نفس الفترة، وهو انقسام يمنع قراءة بيانات النشاط كتأكيد واضح في أي اتجاه.
تحمل الشبكة حوالي 150 مليار دولار في القيمة السوقية للعملات المستقرة، ويحصي موقع “RWA.xyz” أكثر من 1000 أصل حقيقي تم ترميزه يستقر عليها.
شهدت سلسلة “روهنهود” الجديدة جسرًا لأكثر من 70 مليون دولار من إيثريوم خلال أسبوعها الأول، وهي نقطة بيانات حقيقية لدور إيثريوم كبنية تحتية للتسوية، حتى لو كانت صغيرة مقارنة بالتدفقات موضع التساؤل.
يرى جيك كينيس، كبير محللي الأبحاث في نانسن، أن إيثريوم تحتاج إلى تدفقات مستدامة لأسابيع متتالية لصناديق الاستثمار المتداولة، تتجاوز أي فترة إيجابية منفردة، مقترنة بنمو مستمر في العناوين النشطة، وارتفاع في القيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي، واستمرار زخم العملات البديلة. ويقول كينيس إن هذه القراءات مجتمعة ستشير إلى دوران حقيقي لرأس المال وتجدد appetite للمخاطرة، وهو ما يختلف عن الارتداد القصير الذي يتلاشى بمجرد أن يخف الضغط الأولي على العرض.
كيف تؤثر العوامل الخارجية
أبقى الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة المستهدف عند 3.50% إلى 3.75% في اجتماع 17 يونيو، وتباطأ مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو إلى 3.5% سنويًا، مما خفف بعض الضغوط التي أثقلت على أصول المخاطرة.
في الوقت نفسه، أدى تجدد التوتر في الشرق الأوسط إلى ارتفاع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات مرة أخرى إلى حوالي 4.62%، مما أعاد إحياء نوع ضغوط العائد الذي يميل إلى إلحاق أشد الضرر بالأصول عالية المخاطر مثل إيثريوم.
طريقتان لحل الدوران
إذا استمرت التدفقات الداخلة لصناديق الاستثمار المتداولة لثلاثة أو أربعة أسابيع أخرى، وارتفع زوج إيثريوم/بتكوين من مستواه الحالي عند 0.029 نحو نطاق 0.032 إلى 0.035، فستستمر العناوين النشطة والقيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي في الصعود بجانب ذلك. ستتحول مراكز البيع الحالية على “هابرليكيد” إلى تغطية قسرية، مما يضيف وقودًا للحركة، وستحصل إيثريوم على فرصة حقيقية لاختبار منطقة 2,100 دولار إلى 2,400 دولار.
إذا عادت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى السلبية وخسرت إيثريوم منطقة 1,800 دولار إلى 1,813 دولار التي صمدت كدعم، فسيتوقف نمو العناوين النشطة والقيمة الإجمالية المقفلة في التمويل اللامركزي بجانبها. ستستمر المحافظ التي تحقق أرباحًا كبيرة في البيع عند أي قوة، ويخاطر زوج إيثريوم/بتكوين بإعادة اختبار أدنى مستوى له في يونيو عند 0.027 أو كسره، وستعود إيثريوم إلى نطاق 1,500 دولار إلى 1,650 دولار.
لا يزال المتداولون الذين لديهم أقوى السجلات في نفس مجموعة البيانات بحاجة إلى الاقتناع، وإطار كينيس هو أن إيثريوم تحتاج إلى أسابيع من طلب صناديق الاستثمار المتداولة المتراكمة فوق بعضها البعض، إلى جانب نمو على السلسلة يستمر في التراكم بعد قراءة جيدة واحدة. حتى يمتلئ هذا الإطار، يظل زوج إيثريوم/بتكوين هو الرقم الذي يحسم الجدل.
الأسئلة الشائعة
ما معنى التدفقات الخارجة الكبيرة لإيثريوم من البورصات؟
التدفقات الخارجة الكبيرة تعني أن المستثمرين يسحبون إيثريوم من البورصات إلى محافظهم الخاصة. يُفسر هذا عادةً على أنه علامة تجميع وثقة في ارتفاع السعر مستقبلًا، بدلًا من تركه للبيع.
لماذا يعتبر زوج إيثريوم/بتكوين مهمًا حاليًا؟
هذا الزوج يوضح أداء إيثريوم مقارنة ببتكوين. حاليًا، إيثريوم أضعف بكثير، والنسبة عند 0.029. لكي تتفوق إيثريوم، يجب أن ترتفع هذه النسبة فوق 0.032، مما يشير إلى عودة ثقة المستثمرين فيها.
ما الذي يجب أن يحدث لكي ترتفع إيثريوم بقوة؟
تحتاج إيثريوم لأسابيع متتالية من تدفقات داخلة قوية لصناديق الاستثمار المتداولة، ونمو مستمر في عدد المستخدمين النشطين والمعاملات على شبكتها، بالإضافة إلى تراجع ضغوط البيع من المتداولين الأذكياء. تحقيق هذه العوامل مجتمعة قد يدفع السعر نحو 2,100-2,400 دولار.
