تشير بيانات شركة تحليل السلاسل “كريبتوكوانت” إلى أن مؤشر أرباحها وخسائرها (PnL) لمدة 365 يومًا لا يزال في انخفاض، “مما يشير إلى أن دورة البيتكوين الحالية لم تصل بعد إلى ذروتها”. وفقًا لإطار عمل الشركة، فإن انخفاض المؤشر وتراجعه يمثل مرحلة التجميع في الدورة وليس مرحلتها النهائية (تاريخيًا، هذه هي المنطقة التي تشهد فيها أسواق الدببة قاعًا، وليس حيث تموت أسواق الثيران).
يمزج مؤشر الربح والخسارة بين عدة مقاييس رئيسية للسلاسل، بما في ذلك نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV)، وصافي الربح والخسارة غير المحققة، ونسبة حاملي العملات على المدى الطويل إلى القصير. تتابع “كريبتوكوانت” المؤشر مقابل متوسطه المتحرك لـ 365 يومًا، وتحدد العلاقة بينهما ما إذا كان مؤشر الدورة لدى الشركة يشير إلى سوق صاعدة أم هابطة.
في الواقع، تحول مؤشر دورة الثيران والدببة إلى اللون الأخضر في 12 مايو، وهي أول إشارة صاعدة منذ مارس 2023. حذر المحللون في ذلك الوقت من أن المؤشر أعطى إشارة خاطئة في عام 2022، وأن الضوء الأخضر وحده لا يضمن اتجاهًا صاعدًا مستدامًا.
سوق ممزق بين قراءتين للدورة
يواجه التفسير الصاعد حجة مضادة غير مريحة، حيث سجلت البيتكوين أعلى مستوى قياسي لها عند حوالي 126,000 دولار في أكتوبر 2025، ثم انخفضت إلى النصف منذ ذلك الحين، وهو انخفاض أقنع بعض المحللين بأن قمة الدورة قد تحققت بالفعل وأن السوق يمر بمرحلة هابطة تقليدية بعد الذروة.
إشارة “كريبتوكوانت” تشير إلى العكس، أي أن أعلى مستوى في أكتوبر لم يكن الكلمة الأخيرة في هذه الدورة، وأن الهيكل يشبه سوقًا لا يزال يبني نحو ذروته. بعبارة أخرى، إذا كانت القمة خلفنا، فإن الانتعاشات من هنا هي سيولة للخروج؛ وإذا كانت أمامنا، فالمنطقة الحالية هي منطقة تجميع.
بعض المتداولين راهنوا بالفعل على الخيار الثاني، حيث اشترى أحد الحيتان 98.9 مليون دولار من البيتكوين عند أدنى مستوى في 5 يونيو البالغ 59,734 دولارًا، وحقق ربحًا قدره 3.5 مليون دولار خلال يومين مع انتعاش السوق. البيتكوين ظلت فوق 60,000 دولار، وتتداول بالقرب من 62,550 دولارًا وقت كتابة هذا التقرير.
ومع ذلك، فإن إشارات دورة السلاسل هي احتمالية وليست نبؤية، كما يتضح من الإشارة الخضراء الخاطئة في 2022. قراءات مؤشر الربح والخسارة الضعيفة أو المنخفضة وحدها لا تضمن انعكاسًا؛ بل تصف ربحية الحائزين، وليس الطلب المستقبلي. أخيرًا، العوامل الاقتصادية الكلية من عناوين التعريفات الجمركية إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي وحده قد تجاوزت مرارًا وتكرارًا هيكل السلاسل هذا العام.
الأسئلة الشائعة
س: ماذا يعني انخفاض مؤشر الربح والخسارة (PnL) لعملة البيتكوين؟
ج: يعني أن المؤشر لا يزال في مسار هابط، وهو ما يشير وفقًا لشركة “كريبتوكوانت” إلى أن دورة البيتكوين الحالية لم تصل بعد إلى ذروتها، بل نحن في مرحلة تجميع.
س: هل يمكن الاعتماد على إشارات دورة السلاسل مثل مؤشر الثيران والدببة بشكل كامل؟
ج: لا، هذه الإشارات احتمالية وليست حتمية، وقد أعطت إشارة خاطئة في عام 2022. الضوء الأخضر وحده لا يضمن ارتفاعًا مستدامًا، وتتأثر الأسواق أيضًا بعوامل اقتصادية كلية.
س: ما الفرق بين كون قمة الدورة خلفنا أو أمامنا في سوق البيتكوين؟
ج: إذا كانت القمة خلفنا، فإن أي ارتفاع من الأسعار الحالية يعتبر فرصة لبيع العملات (سيولة خروج). أما إذا كانت القمة أمامنا، فإن الأسعار الحالية تمثل فرصة جيدة لشراء العملات وتجميعها (منطقة تراكم).
