لعدة أشهر، ظل سعر البيتكوين يرتفع بفضل تحسن السيولة وزيادة الطلب من المؤسسات المالية. لكن هناك عامل اقتصادي كبير بدأ النقاش حوله مؤخراً قد يغير هذه المعادلة بسرعة. إذا بدأ صندوق الاستثمار الحكومي الياباني للمعاشات (GPIF) – وهو أكبر صندوق معاشات تقاعدية في العالم بأصول تتجاوز 1.8 تريليون دولار – في تحويل استثماراته بشكل كبير نحو الأصول المحلية عن طريق بيع الأسهم والسندات الأجنبية، فإن أزمة السيولة الناتجة عن ذلك قد تُحدث موجات صدمة في الأسواق العالمية بما في ذلك العملات الرقمية.
تفكيك صفقة “الكاري تريد” بالين يثير مخاوف جديدة
من المحتمل أن يؤدي التفكيك الواسع لصفقة “الكاري تريد” (الاقتراض بالين بفائدة منخفضة للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى) إلى التأثير أولاً على الأصول عالية المخاطرة. ومع ارتفاع عوائد السندات وضيق السيولة، قد تضطر المؤسسات الاستثمارية إلى بيع ممتلكاتها السائلة لتغطية متطلبات الهامش. وهذا غالباً ما يجعل العملات الرقمية ضمن الأصول التي يتم التخلص منها أيضاً.
حدثت حالة مماثلة، وإن كانت أصغر بكثير، في أغسطس 2024، حيث تسبب رفع متواضع لسعر الفائدة من البنك المركزي الياباني في تفكيك جزئي لصفقة “الكاري تريد”، مما أدى إلى انخفاض حاد في البيتكوين قبل أن يعود المشترون للدخول مرة أخرى. أما التحول الأوسع الذي يقوده صندوق GPIF فسيمثل حدثاً اقتصادياً أكبر بكثير.
موجات التصفية قد تعمق انخفاض العملات الرقمية
الانخفاض الأولي قد لا يأتي من البيع المباشر فقط. فانخفاض صغير نسبياً يمكن أن يؤدي إلى تصفية مراكز الشراء بالرافعة المالية عبر أسواق العقود المستقبلية، مما يخلق سلسلة متتالية تدفع الأسعار للانخفاض أكثر. هذه الموجات المتتالية من التصفية تفصل مؤقتاً سوق العملات الرقمية عن أساسياته الاقتصادية، حيث يؤدي البيع القسري إلى تسريع التقلبات.
المستويات الفنية تصبح حاسمة لسعر البيتكوين
تشير هياكل السوق الأسبوعية الحالية إلى أن السعر يختبر منطقة دعم رئيسية أفقية. فقدان هذا المستوى عند الإغلاق الأسبوعي قد يكشف عن الهدف التالي للهبوط حول المتوسط المتحرك طويل الأجل. إذا اشتدت ضغوط البيع أكثر، سيتحول الاهتمام نحو منطقة طلب رئيسية أوسع تتوافق مع خط اتجاه صاعد طويل الأجل. حتى ذلك الحين، من المرجح أن يراقب المتداولون الإغلاقات الأسبوعية بدلاً من التحركات اليومية، حيث أن الذعر قد يكسر الدعم الرئيسي لفترة وجيزة قبل أن يتعافى.
بينما قد يضغط حدث سيولة حاد على سعر البيتكوين على المدى القصير، فإن الحجة الأوسع حول الأصول النادرة وغير السيادية ستبقى قائمة إذا استمر ضعف الثقة في أسواق السندات التقليدية.
الأسئلة الشائعة
- س: ما هو صندوق GPIF الياباني وكيف يؤثر على البيتكوين؟
ج: GPIF هو أكبر صندوق معاشات تقاعدية في العالم. إذا بدأ ببيع أصوله الأجنبية (مثل الأسهم والسندات) للاستثمار محلياً في اليابان، فقد يتسبب ذلك في أزمة سيولة عالمية، مما يدفع المؤسسات لبيع أصولها السائلة مثل البيتكوين لتغطية خسائرها، مما يضغط على سعره. - س: ما هي “صفقة الكاري تريد” بالين الياباني؟
ج: هي استراتيجية يقترض فيها المستثمرون الين الياباني بفائدة منخفضة جداً، ثم يستثمرونه في أصول أخرى ذات عائد أعلى مثل الأسهم أو العملات الرقمية. تفكيك هذه الصفقة يعني بيع تلك الأصول وإعادة الين، مما يسبب انخفاضاً في أسعار الأصول عالية المخاطرة مثل البيتكوين. - س: هل يجب أن أقلق كمتداول بيتكوين من هذه التطورات؟
ج: على المدى القصير، قد تسبب هذه الأحداث تقلبات وضغوطاً على سعر البيتكوين. لكن على المدى الطويل، يرى المحللون أن الأساسيات القوية للبيتكوين كأصل نادر ومستقل عن الأنظمة المالية التقليدية تبقى قوية، خاصة مع ضعف الثقة في الأسواق التقليدية.
