الأمريكيون خسروا مئات المليارات في المضاربة على العملات الرقمية.. لماذا يُعتبر بعضها فقط مقامرة؟
يتجه الأمريكيون لخسارة أموال في المقامرة القانونية هذا العام أكثر من أي وقت مضى في تاريخ البلاد. تشير توقعات جديدة إلى أن إجمالي الخسائر سيتجاوز ربع تريليون دولار بحلول عام 2026. ارتفعت الخسائر بنسبة 67% منذ بداية جائحة كوفيد-19، وبنسبة 8% إضافية خلال العام الماضي وحده، متجاوزة أي نمو تم تسجيله بين عامي 2000 و2020.
هذا الرقم يشمل فقط مكاتب المراهنات والكازينوهات، ولا يشمل الأموال التي تتدفق عبر أسواق التنبؤ، وتداول العملات الرقمية، وخيارات الأسهم، حيث يوجه كل منها مليارات الدولارات سنويًا لنشاط يشبه من الناحية الاقتصادية الرهان بشكل كبير.
أصبحت الفجوة بين ما تسميه الجهات التنظيمية “مقامرة” وما تسميه “استثمار” واحدة من أغرب ملامح الحياة المالية الأمريكية. يمكن لمقيم في ولاية يُحظر فيها المراهنات الرياضية أن يفتح تطبيق سوق تنبؤ للعملات الرقمية ويُراهن على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في سبتمبر، أو ما إذا كان إعصار سيصل إلى فلوريدا، أو أي فريق سيفوز ببطولة العالم. يمكن لمتداول ليس لديه رأي في الأساسيات الاقتصادية شراء خيار ينتهي خلال ست ساعات، وهو من الناحية النظرية والعملية رهان على اتجاه مؤشر الأسهم قبل الغداء. يمكن لمراهق يمتلك محفظة عملات رقمية استثمار في رمز موجود فقط لأن “ميم” انتشر على نطاق واسع.
كل هذه الأنشطة تتضمن المخاطرة بأموال على نتيجة غير مؤكدة، لكن كل منها يقع تحت جهة تنظيمية مختلفة، ومعيار قانوني مختلف، وفي بعض الحالات، لا يوجد إشراف حقيقي على الإطلاق.
حجم مشكلة المقامرة
أفادت جمعية المقامرة الأمريكية أن إيرادات المقامرة التجارية في الولايات المتحدة وصلت إلى رقم قياسي بلغ 78.72 مليار دولار في عام 2025، بزيادة 9.2% عن العام السابق. حققت المراهنات الرياضية وحدها إيرادات بقيمة 16.96 مليار دولار من إجمالي رهانات بلغ 166.94 مليار دولار، بزيادة تقارب 23% في الإيرادات و11% في حجم الرهانات مقارنة بعام 2024، عندما راهن الأمريكيون بالفعل بما يقرب من 150 مليار دولار بشكل قانوني على الرياضة.
منذ حكم المحكمة العليا في عام 2018 في قضية ميرفي ضد NCAA الذي ألغى الحظر الفيدرالي على المراهنات الرياضية، قامت 39 ولاية وواشنطن العاصمة بتقنين شكل من أشكالها، وتوسعت الصناعة كل عام منذ ذلك الحين.
سلط تحليل بوليتانو الضوء على عواقب هذه الزيادة في المقامرة التي تمتد إلى ما وراء ميزانيات مكاتب المراهنات. وجد بحث تم الاستشهاد به في المقال أنه في الولايات التي تكون فيها المراهنات الرياضية قانونية، فإن خسارة فريق وطني مفاجئة ترفع معدل العنف المنزلي بعشر نقاط مئوية أكثر من الولايات التي لا يوجد بها مراهنات قانونية. وجد عمل منفصل لخبراء اقتصاد من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، بالاعتماد على ملايين التقارير الائتمانية، أن معدلات التخلف عن سداد الديون ارتفعت مع قيام الولايات بتقنين المقامرة الرياضية، مع تركيز التأثير بين الرجال والأشخاص تحت سن 40. لن ترى هذا في أرقام إيرادات جمعية المقامرة الأمريكية، التي تقيس نمو الصناعة دون التقاط الأثر الذي تتركه على الأسر التي تمولها.
في الوقت نفسه، مجموعة من الأسواق التي لا تصنفها الجهات التنظيمية كمقامرة على الإطلاق نمت بشكل أسرع من حيث النسبة المئوية.
أسواق التنبؤ والخيارات والعملات الرقمية
ارتفع نشاط أسواق التنبؤ أيضًا. وضعت بيانات جمعتها مجلة “جامبلينج إنسايدر” حجم التداول الاسمي لعام 2025 عبر منصات أسواق التنبؤ الرئيسية بأكثر من 44 مليار دولار، مع منصتي “بولي ماركت” و”كالشي” مجتمعتين تمثلان ما يقرب من 38 إلى 39 مليار دولار من هذا الإجمالي. شكلت “بولي ماركت” حوالي 21.5 مليار دولار، و”كالشي” 17.1 مليار دولار، بين يناير ونوفمبر 2025.
شهدت أسواق الخيارات والعملات الرقمية أيضًا زيادة في مشاركة الأفراد في المضاربة قصيرة الأجل. تجاوز إجمالي حجم عقود الخيارات المدرجة في الولايات المتحدة 15.2 مليار عقد في عام 2025، وهو رقم قياسي سنوي سادس على التوالي وقفزة بنسبة 26% عن عام 2024، وفقًا لتقرير نهاية العام لبورصة “سي بي أو إي”. بلغ متوسط عقود الخيارات التي تنتهي في يوم صفري على مؤشر S&P 500، وهي خيارات تفتح وتغلق خلال يوم واحد، 2.3 مليون عقد يوميًا وشكلت 59% من إجمالي حجم تداول المؤشر، حيث كان المتداولون الأفراد مسؤولين عن نصف إلى 60% من هذا التدفق تقريبًا.
في عالم العملات الرقمية، انخفضت العملات الميمية بنسبة 61% من أعلى مستوياتها في أوائل عام 2025 إلى حوالي 36.5 مليار دولار قبل أن تتعافى إلى حوالي 47.3 مليار دولار في أوائل عام 2026. تتبع المحاسبة السنوية لموقع كريبتوسليت لأدنى العملات أداءً في عام 2025 هذه الرحلة عبر سلسلة من الإطلاقات ذات الطابع السياسي والمشاهير التي تركت المطلعين الأوائل أثرياء والمشترين من الجمهور في خسارة.
ما يجعل هذه المجموعة من الأنشطة جديرة بالدراسة معًا، بدلاً من اعتبارها صناعات منفصلة، هو أن السلوك الاقتصادي الأساسي غالبًا ما يكون متطابقًا بينما المعالجة القانونية مختلفة. المتداول الذي يشتري عقدًا على ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الأسعار في سبتمبر والمتداول الذي يشتري خيارًا خارج نطاق المال مرتبطًا بنفس قرار الفيدرالي يستخدمان بنية تحتية للسوق منظمة فيدراليًا للتعبير عن وجهة نظر قصيرة الأجل.
التباين الأكثر حدة هو مع رهانات الأحداث الرياضية: الرهانات الرياضية التي تمر عبر مكاتب مرخصة تواجه قواعد المقامرة بالولاية، بينما التعرض لأحداث مماثلة يمر عبر أسواق التنبؤ المنظمة فيدراليًا يتم التقاضي فيه بموجب قانون المشتقات، دون نفس متطلبات الترخيص بالولاية، أو تحصيل الضرائب، أو المقامرة المسؤولة.
هذا هو خط الصدع الذي بدأت صناعة المقامرة في القتال عليه. تقدر جمعية المقامرة الأمريكية أن أسواق التنبؤ التي تقدم عقودًا متعلقة بالرياضة قد حولت أكثر من 500 مليون دولار من عائدات ضرائب المراهنات المحتملة للولايات والقبائل منذ بداية عام 2025. أنتج القتال بالفعل مجموعة من الدعاوى القضائية والإجراءات التنفيذية للولايات في نيفادا، ماساتشوستس، أريزونا، وتينيسي، وكلها تختبر ما إذا كان قانون المشتقات الفيدرالي يسبق قوانين المقامرة بالولاية.
لجنة تداول السلع الآجلة نفسها منقسمة حول السؤال على أسس جيلية: قدم الرئيس السابق غاري جينسلر مذكرة في يونيو إلى جانب جمعية المقامرة الأمريكية بحجة أن الكونغرس لم يقصد أبدًا أن تصبح وكالته هيئة تنظيم وطنية للمراهنات الرياضية، بينما رفعت اللجنة الحالية دعوى قضائية ضد الولايات مباشرة لتأكيد الاختصاص الحصري على نفس العقود. انقسم الخلاف في صناعة المقامرة نفسها. استقالت كل من درافت كينغز وفان دويل من جمعية المقامرة الأمريكية في نوفمبر 2025، قبل أيام من إطلاق درافت كينغز لمنتج العقود الخاص بها المنظم فيدراليًا، بعد أن تحركت المجموعة التجارية لمنع الأعضاء الذين يديرون أسواق التنبؤ. في غضون ستة أشهر، وصل هذا المنتج إلى معدل تداول سنوي قدره 3.1 مليار دولار، وهو جزء صغير من حجم كالشي ولكنه دليل على أن صناعة المراهنات الرياضية المرخصة من الولاية ترى الآن فرصة أكبر في مسار المشتقات الفيدرالي أكثر من الإطار الذي أمضت عقدًا في بنائه.
لماذا لا يزال التنظيم يعتمد على الفئة وليس المخاطرة
لا يزال الإطار التنظيمي الحالي يعتمد على الفئات القانونية المبنية لأسواق مختلفة: قانون الأوراق المالية للأوراق المالية والخيارات عليها، وقانون السلع للعقود الآجلة وعقود الأحداث، وقانون المقامرة بالولاية للرهانات. المشكلة هي أن المنتجات الأحدث وسلوك التداول بالتجزئة يطمس الآن الخط العملي بين هذه الفئات. يمكن أن يعرض خيار نفس اليوم، وعقد رياضي في سوق تنبؤ، وتداول عملة ميمية قصير العمر المستخدمين لأنماط خسارة مماثلة مع تفعيل ضمانات مختلفة جدًا.
ينتج عن هذا نتائج يصعب تبريرها على أي أساس بخلاف الصدفة التاريخية. اعتمادًا على الوصول إلى المنصة والتقاضي المستمر، قد يتمكن مقيم في ولاية ليس لديها مراهنات رياضية قانونية من تداول عقود أحداث مرتبطة بالرياضة من خلال سوق تنبؤ منظم فيدراليًا مع قيود أقل خاصة بمكاتب المراهنات مما ينطبق على المكاتب المرخصة في الولايات حيث المراهنات قانونية. يمكن لمتداول تجزئة أن يخسر راتبه على خيار نفس اليوم بنفس السرعة والنهائية مثل رهان Parlay خاسر، ولكن يتم تسجيل الخسارة كنتيجة استثمارية بدلاً من نتيجة مقامرة، مما يعفيها من بنية المقامرة المسؤولة التي أمضت الولايات سنوات في بنائها. وفي الوقت نفسه، قد تتجنب عملة ميمية ليس لها أعمال أساسية إشرافًا فيدراليًا ذا معنى ما لم يخلق إطلاقها أو ترويجها أو بيعها تعرضًا لقانون الأوراق المالية، تاركًا سوقًا كبيرًا للمضاربة خارج نظام حماية المستهلك المصمم خصيصًا والمطبق على المقامرة.
يميل الاقتصاديون وباحثو المقامرة الذين يدرسون هذه الأسواق المتداخلة إلى الجدال بأن التنظيم يجب أن يتتبع المخاطرة الفعلية التي يشكلها المنتج، عوامل مثل الرافعة المالية، والأفق الزمني، وإمكانية الإدمان، واحتمال الخسارة الكارثية، بدلاً من أي فئة قانونية يصادف أن يقع فيها المنتج. بموجب هذا الإطار، سيواجه عقد خيار ليوم واحد ورهان رياضي ليوم واحد تدقيقًا مماثلاً بغض النظر عن الجهة التنظيمية التي توافق عليهما، ولن تفلت عملة ميمية لديها احتمالات 99% لخسارة معظم قيمتها في غضون شهرين من الإشراف لمجرد أنها مقومة بالعملات المستقرة بدلاً من الدولار.
لا شيء من هذا يعني أن كل دولار يتم توجيهه عبر أسواق التنبؤ، أو الخيارات، أو رموز العملات الرقمية يمثل مقامرة مقنعة، والكثير من النشاط في كل فئة يعكس تحوطًا حقيقيًا، أو اكتشافًا للسعر، أو استثمارًا طويل الأجل. لكن البلاد بنت بنية قانونية معقدة تعامل السلوك الاقتصادي المتماثل بشكل مختلف اعتمادًا على الباب الذي يدخل منه الشخص لوضعه، حيث تفرض ضرائب وتنظم رهانًا رياضيًا يتم من خلال مكتب مراهنات بشكل أكبر بكثير من نفس الرهان الذي يتم من خلال بورصة مرخصة فيدراليًا، مع ترك فئة كاملة من الأصول الرقمية المضاربة تقريبًا دون مساس.
يخسر الأمريكيون مبلغًا تاريخيًا من المال عبر كل هذه القنوات في وقت واحد، ونظام التنظيم الذي كان من المفترض أن يحميهم تم بناؤه لنسخة من التمويل لم تعد موجودة.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: ما هو الفرق الرئيسي بين المقامرة القانونية والاستثمار وفقًا للنظام الحالي؟
ج: يعتمد الفرق على الفئة القانونية وليس على المخاطرة الفعلية. تخضع المراهنات الرياضية لقوانين المقامرة بالولاية، بينما تخضع خيارات الأسهم وعقود أسواق التنبؤ لقوانين الأوراق المالية والمشتقات الفيدرالية، على الرغم من أن السلوك الاقتصادي (المخاطرة بأموال على نتيجة غير مؤكدة) قد يكون متماثلًا تمامًا. - س: ما هو حجم الخسائر المتوقعة من المقامرة في الولايات المتحدة؟
ج: تشير التوقعات إلى أن إجمالي الخسائر سيتجاوز ربع تريليون دولار بحلول عام 2026، مع ارتفاع الخسائر بنسبة 67% منذ بداية جائحة كوفيد-19. هذا الرقم يشمل فقط مكاتب المراهنات والكازينوهات، ولا يشمل الخسائر في أسواق التنبؤ، وتداول العملات الرقمية، وخيارات الأسهم. - س: لماذا يعتبر نمو أسواق التنبؤ والعملات الرقمية مشكلة تنظيمية؟
ج: لأن هذه الأسواق تنمو بسرعة (مثل نمو حجم تداول أسواق التنبؤ لأكثر من 44 مليار دولار في 2025) وتقدم منتجات مشابهة للمراهنات الرياضية، لكنها تخضع لإشراف فيدرالي أقل صرامة، دون متطلبات الترخيص بالولاية أو تحصيل الضرائب أو برامج المقامرة المسؤولة التي تنطبق على مكاتب المراهنات الرياضية.
