لماذا انخفضت عملة البيتكوين بينما تحسنت الأسواق التقليدية؟
وفقًا لتقرير “بيتفينيكس ألفا” الصادر في 1 يوليو، بدأت عملة البيتكوين الربع الثالث من العام بزيارة قاع دورتها بالقرب من 58,000 دولار، وذلك على الرغم من الظروف المالية التي كانت ستفضل عادةً الأصول عالية المخاطر. فقد انخفضت عوائد السندات الحكومية، وأنهت الأسهم الأمريكية الربع عند مستويات قياسية مرتفعة، بينما ضعف الذهب. ومع ذلك، واصلت البيتكوين تراجعها، مما يعزز حالة الاختلاف التي أصبحت إحدى السمات المميزة لبيئة السوق الحالية.
هذه هي المرة الرابعة خلال الدورة الحالية التي تنخفض فيها البيتكوين بالتزامن مع انخفاض عوائد السندات. ويقول المحللون إن هذا النمط يشير إلى أن ضغط البيع يأتي بشكل أساسي من داخل سوق العملات الرقمية وليس من ضغوط اقتصادية كلية أوسع، مما أدى إلى انفصال البيتكوين مؤقتًا عن ارتباطها المعتاد بالأسهم، باستثناء فترات الاضطراب الواسع في السوق.
كما أن البيتكوين لم تعد تتصرف بشكل أساسي كأصل عالي المخاطر، حيث أرجع تقرير “بيتفينيكس” التحرك نحو مستوى 58,000 دولار إلى عمليات بيع ميكانيكية مستمرة، بينما تظل العملة الرقمية أقل بكثير من أعلى مستوى لها على الإطلاق.
لماذا فشلت إعادة ضبط الخيارات في استقرار السوق؟
أزال انتهاء صلاحية خيارات العقود الآجلة ربع السنوية في 26 يونيو أحد أكبر مراكز المشتقات المالية لهذا العام، لكنه لم يغير هيكل السوق الأوسع. على الرغم من انتهاء صلاحية جزء كبير من الفائدة المفتوحة للخيارات، إلا أن المتداولين ما زالوا في وضع أقل من المستوى المقدر الذي تتحول عنده مراكز الخيارات من تثبيت تحركات الأسعار إلى تضخيمها، والمعروف باسم “انعكاس جاما” بالقرب من 68,000 دولار، مما يترك السوق في نظام جاما سلبي يمكنه تضخيم تقلبات الأسعار.
تشير مؤشرات المشتقات الأخرى إلى استنتاج مماثل، حيث لا تزال الحماية من الانخفاض تهيمن على مراكز الخيارات، بينما يظل تمويل العقود الدائمة منخفضًا نسبيًا، ولم تُظهر الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة دليلاً كبيراً على دخول رافعة مالية جديدة بقوة إلى السوق، مما يشير إلى ضغط بيع مستمر بدلاً من المضاربة المفرطة واسعة النطاق.
يسلط التحليل الضوء أيضًا على استمرار التدفقات الخارجة المؤسسية، حيث سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة في أمريكا أسبوعًا سابعًا على التوالي من عمليات الاسترداد الصافية بإجمالي حوالي 1.79 مليار دولار خلال الأسبوع المنتهي في 26 يونيو. واستحوذ صندوق “آي بيت” من بلاك روك وصندوق “إف بي تي سي” من فيديليتي على جزء كبير من البيع، على الرغم من أنهما كانا في السابق من المشترين الرئيسيين خلال فترات انخفاض السوق السابقة.
تم تحديد شركة “ستراتيجي” (المعروفة سابقًا باسم مايكروستراتيجي) كمصدر محتمل آخر لضغط البيع، حيث أن تفويض الشركة لبيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من البيتكوين لدعم احتياطي الدولار الأمريكي والالتزامات الأخرى يخلق آلية رسمية يمكن من خلالها تحويل المزيد من الحيازات إلى نقد إذا لزم الأمر.
هل يمكن أن يصمد سعر التحقق عند 53,000 دولار؟
مع نشاط المشتقات الهادئ نسبيًا، توفر المقاييس الموجودة على السلسلة الآن أوضح إشارة لدعم الجانب السلبي المحتمل. يُحدد سعر التحقق الإجمالي للبيتكوين، الذي يقدره تقرير “بيتفينيكس” بحوالي 53,000 دولار، على أنه أهم دعم هيكلي في السوق، مع الإشارة إلى أن التداول المطول تحت هذا المستوى تزامن تاريخيًا مع أعمق مراحل الأسواق الهابطة السابقة.
يشير سلوك الحاملين الحاليين إلى أن السوق لم يصل بعد إلى مرحلة الاستسلام الكامل، حيث لا يزال الحاملون على المدى القصير تحت الماء (خاسرين)، بينما بدأ الحاملون على المدى الطويل أيضًا في تحقيق الخسائر، وذلك على الرغم من بقاء احتياطيات البورصات قريبة من أدنى مستوياتها منذ سنوات واستمرار المعروض من قبل الحاملين على المدى الطويل بالقرب من مستويات قياسية، مما يشير إلى أن المستثمرين الصبورين لم يوزعوا ممتلكاتهم على نطاق واسع.
بالنظر إلى المستقبل، ستحدد عدة تطورات ما إذا كانت البيتكوين ستتمكن من الاستقرار، بما في ذلك استمرار التدفقات الداخلة إلى الصناديق المتداولة، وأي مبيعات تتم بموجب تفويض شركة “ستراتيجي”، والتغيرات في مراكز العقود الدائمة، وما إذا كان المشترون سيدافعون عن سعر التحقق. وإلى أن تتحسن هذه المؤشرات، يظل مستوى سعر التحقق هو أقوى دعم هيكلي، على الرغم من أن متانته تعتمد على ما إذا كانت موجة البيع الميكانيكية الحالية ستبدأ في التلاشي.
الأسئلة الشائعة
- س: لماذا تنخفض البيتكوين بينما ترتفع الأسواق التقليدية مثل الأسهم؟
ج: يعود ذلك بشكل أساسي إلى ضغط بيع داخلي في سوق العملات الرقمية، مثل البيع الميكانيكي المستمر والتدفقات الخارجة من صناديق البيتكوين المتداولة، وليس بسبب ظروف اقتصادية كلية سيئة. هذا جعل البيتكوين تنفصل مؤقتًا عن ارتباطها المعتاد بالأسهم. - س: ما هو مستوى الدعم الرئيسي الذي يجب مراقبته للبيتكوين الآن؟
ج: مستوى سعر التحقق الإجمالي حول 53,000 دولار يعتبر أقوى دعم هيكلي. التداول المستمر تحت هذا المستوى تاريخيًا كان علامة على أسواق هابطة عميقة، لذا فهو نقطة مهمة لمراقبة ما إذا كان المشترون سيدافعون عنها. - س: هل هناك أي أمل في استقرار سعر البيتكوين قريبًا؟
ج: نعم، يعتمد الاستقرار على عدة عوامل منها عودة التدفقات الداخلة إلى الصناديق المتداولة في أمريكا، ووقف أي ضغوط بيع جديدة من شركات مثل “ستراتيجي”، وتحسن مراكز المتداولين في العقود الدائمة. إذا تحسنت هذه المؤشرات، فقد تتمكن البيتكوين من الثبات عند مستويات الدعم الحالية.
