بيتكوين تواجه اختبارين متتاليين هذا الأسبوع: الأول هو مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر مايو الذي سيُصدر يوم الخميس الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، والثاني هو تسوية عقود خيارات بيتكوين التي تزيد قيمتها عن 10 مليارات دولار على منصة Deribit يوم الجمعة الساعة 08:00 صباحًا بتوقيت UTC، في التسوية الربعية التي تغلق الربع الثاني.
بيتكوين تتداول حاليًا قرب 62,500 دولار بعد شهر يونيو الصعب الذي دفعها لفترة وجيزة تحت 60,000 دولار، وجعلها تتأرجح بين 62,000 و67,000 دولار.
في حالة حدوث مفاجأة في بيانات التضخم، فقد يحدث ذلك بينما تتحرك عقود بمليارات الدولارات نحو التسوية. والتحوط الذي يتبع ذلك قد يؤدي إلى تحرك أكبر في السعر مما قد تسببه البيانات وحدها.
لقد شهدنا هذا السيناريو مرة واحدة هذا العام بالفعل. في 27 مارس، انتهت صلاحية عقود خيارات بيتكوين بقيمة 14.1 مليار دولار وعقود إيثريوم بقيمة 2.2 مليار دولار في سوق تعرض لصدمة نفطية وارتفاع في العوائد وتراجع في آمال خفض الفائدة. وانخفضت بيتكوين نحو 66,200 دولار ذلك الصباح حيث حول تحوط المتداولين الانخفاض العادي إلى انخفاض أسرع.
خلفية تضخم PCE المرتفع
أعطى تقرير PCE الأخير الغطاء للاحتياطي الفيدرالي للبقاء متشددًا، حيث ارتفع مؤشر PCE الرئيسي بنسبة 3.8% في أبريل مقارنة بالعام السابق، وهو ما يقرب من ضعف المستهدف البالغ 2%. وظل المؤشر الأساسي عند 3.3%، وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2023.
إصدار يوم الخميس يغطي بيانات مايو، ويأتي بعد قفزة سنوية بنسبة 6.5% في أسعار المنتجين، وهي الأسرع منذ نوفمبر 2022، مدفوعة بتكاليف الطاقة المرتبطة بالصراع الإيراني التي تميل إلى تغذية تضخم المستهلكين مع تأخير.
الاحتياطي الفيدرالي اعتمد على هذه البيانات. في أول اجتماع لكيفن وارش في 17 يونيو، أبقى الفيدرالي على سعر الفائدة عند 3.50%-3.75%، وأزال لغة التيسير، ورفع توقعاته لمؤشر PCE في نهاية العام إلى 3.6% من 2.7%.
هذا دفع احتمالات خفض الفائدة في 2026 نحو الصفر، ورفع احتمالات رفعها في ديسمبر إلى 85%، بينما كان مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو يسجل بالفعل 4.2%. ومنذ ذلك الحين، ارتفع عائد السندات الحكومية لأجل سنتين إلى 4.22%، ووصل الدولار إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عام.
مؤشر PCE يؤثر على بيتكوين لأنه يعيد ضبط تكلفة السيولة. لذلك، فإن الرقم الأعلى سيجعل تخفيف الفيدرالي أمرًا شبه مستحيل، وسيرفع العوائد الحقيقية وقيمة الدولار، وسيجعل السندات تبدو أكثر جاذبية من الأصول غير المدرة للعائد.
الأموال المؤسسية تنسحب بالفعل، حيث خسرت صناديق بيتكوين الفورية مبلغًا قياسيًا قدره 4.4 مليار دولار على مدار 13 يوم تداول في أواخر مايو وأوائل يونيو، واستمر التسرب بعد ذلك. تظهر بيانات Farside أن الصناديق المتداولة كانت منخفضة بحوالي 2.27 مليار دولار في يونيو حتى يوم 18، معظم هذا الانخفاض جاء من صندوق IBIT الخاص بشركة BlackRock.
هذا يزيل مصدر طلب ثابت في الوقت الذي يحتاج فيه السوق إلى مشترين، وهو جزء من سبب كون عمليات الشراء عند الانخفاضات أقل عدوانية مما كانت عليه في وقت سابق من العام. قراءة أضعف للتضخم يمكن أن تعكس الضغط، وتخفف العوائد وقوة الدولار، وتعيد فتح الطريق للرهان على المخاطرة الذي يريده متداولو العملات الرقمية منذ الربيع.
لماذا تضخم صلاحية الخيارات الحركة؟
تسوية يوم الجمعة هي الأكبر لهذا العام، وحوالي 80% من العقود المفتوحة أصبحت “خارج نطاق السعر” بعد انخفاض يونيو، مع تسوية عقود إيثريوم في نفس الصباح.
حجم العقود في التسويات الربعية أكبر بكثير من التسويات الأسبوعية أو الشهرية، ولهذا السبب هي الأكبر لعام 2026. مستوى الحد الأقصى للألم (Max Pain) يقع قرب 74,000 دولار، أي حوالي 15% فوق السعر الحالي. بينما تظهر بيانات Deribit أن خيار البيع عند 60,000 دولار هو دعم الجانب السفلي، وخيار الشراء عند 80,000 دولار هو حاجز الجانب العلوي، مع نسبة خيارات البيع إلى الشراء تبلغ 0.87.
المتداولون على الجانب الآخر من هذه العقود يقومون بالتحوط في السوق الفوري والعقود الآجلة. هذا التدفق يمكن أن يسحب بيتكوين نحو سعر التنفيذ المزدحم ويُثبته هناك، أو يسرع الحركة بمجرد أن يكسر السعر الحاجز. هذا هو ما جعل بيتكوين تتداول في نطاق ضيق خلال فترات من أواخر 2025.
قراءة تضخم مرتفعة ستضغط على بيتكوين نحو مجموعة خيارات البيع عند 60,000 دولار، مما يجبر المتداولين على إعادة التحوط قبل التسوية. قراءة منخفضة يمكن أن تشعل موجة صعودية مريحة، على الرغم من أن مستوى 74,000 دولار كحد أقصى للألم وجدار خيارات الشراء عند 80,000 دولار يقعان فوق السعر الحالي، مما قد يحد من مدى قوة أي انتعاش مبكر قبل انتهاء العقود.
التمويل على العقود الدائمة (Perpetuals) إيجابي بشكل طفيف فقط، لذا فإن الرافعة المالية ليست ممتدة قبل الحدث، مما يترك مجالًا لمفاجأة تحرك السوق بحدة.
منصة Deribit تسوي في الساعة 08:00 صباحًا بتوقيت UTC يوم الجمعة، لذا فإن أي حركة حادة في هذه الفترة الزمنية تنعكس مباشرة على السعر. وبمجرد تصفية العقود، يدخل المتداولون في سيولة ضعيفة في نهاية الأسبوع يمكن أن تمدد الحركة أكثر.
مؤشر PCE يحدد الدافع الاقتصادي الكلي؛ التسوية تحدد ما إذا كان السعر سيتم تثبيته أو تضخيمه؛ ونهاية الأسبوع تحدد ما إذا كانت الحركة ستستمر. كل هذا يترك نطاق بيتكوين الحالي كإطار لحركة من المحتمل أن تبدأ برقم الخميس وتستقر مع خيارات الجمعة بعد ساعات.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
- س: ما هو الحدثان الرئيسيان اللذان يؤثران على سعر بيتكوين هذا الأسبوع؟
ج: الحدث الأول هو إصدار مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لشهر مايو يوم الخميس، وهو مقياس تضخم مهم للاحتياطي الفيدرالي. الحدث الثاني هو تسوية ربع سنوية ضخمة لعقود خيارات بيتكوين بقيمة تزيد عن 10 مليارات دولار على منصة Deribit يوم الجمعة. - س: كيف يمكن لبيانات التضخم (PCE) أن تؤثر على حركة بيتكوين؟
ج: إذا جاءت بيانات التضخم أعلى من المتوقع، فسيقلل ذلك من فرص خفض الفائدة، مما يرفع قيمة الدولار وعوائد السندات ويجعل الأصول الخطرة مثل بيتكوين أقل جاذبية. أما إذا جاءت أقل، فقد يؤدي ذلك إلى تخفيف الضغط ودعم ارتفاع بيتكوين. - س: لماذا تعتبر تسوية خيارات يوم الجمبة مهمة جدًا؟
ج: لأنها أكبر تسوية ربع سنوية لهذا العام، وحجم العقود ضخم. تحوط المتداولين لهذه العقود يمكن أن يسبب تحركات سعرية كبيرة، إما بتثبيت السعر عند مستوى معين أو تسريع الحركة في اتجاه واحد، خاصة مع ضعف السيولة المتوقعة في نهاية الأسبوع.
