بيتكوين يواجه اختبار وول ستريت مع موجة اكتتابات الذكاء الاصطناعي العملاقة التي تستهدف نفس رأس المال

قدمت شركة أوبن إيه آي (OpenAI) طلبًا سريًا للاكتتاب العام إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، مستهدفةً ظهورًا عامًا أوليًا في وقت مبكر من شهر سبتمبر/أيلول، بقيمة تتراوح بين 852 مليار دولار وتريليون دولار.

يأتي هذا الطلب ضمن موجة أوسع، تتوقع شركة جولدمان ساكس (Goldman Sachs) أن تحقق عائدات قياسية تبلغ 160 مليار دولار من الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة بحلول عام 2026. وتستهدف شركة سبيس إكس (SpaceX) جمع 75 مليار دولار بتقييم يبلغ 1.75 تريليون دولار، كما قدمت شركة أنثروبيك (Anthropic) طلبًا سريًا للاكتتاب بعد جولة تمويلية في أواخر مايو بلغت قيمتها 965 مليار دولار.

الطلب المجمع من سبيس إكس وأوبن إيه آي وأنثروبيك يتجاوز بالفعل حجم سوق الاكتتابات الأولية الأمريكية بالكامل لعام 2025 بما يصل إلى أربعة أضعاف. وحركة التحول نحو الذكاء الاصطناعي واضحة في بيانات تدفقات رأس المال.

بالنسبة لعملة البيتكوين (Bitcoin)، تمثل موجة الاكتتابات هذه اختبارًا للسيولة. فذات رأس المال الذي يفكر الآن في الاستثمار بين سبيس إكس وأوبن إيه آي هو نفس رأس المال الذي قاد موجة تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة ETFs والتي أوصلت البيتكوين إلى 126,000 دولار.

التحول يظهر بالفعل في البيانات

ارتفعت أسهم شركات الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات بحوالي 170% خلال العام الماضي، بينما تراجعت البيتكوين بنحو 40% في نفس الفترة.

في الثالث من يونيو/حزيران، ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بنحو 5.9%، بينما انخفضت البيتكوين بنحو 4% في نفس اليوم. هذا الانقسام اليومي يشير بوضوح إلى تحول المؤسسات نحو الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات بينما تراجعت العملات الرقمية.

خسرت صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين الفورية المتداولة في الولايات المتحدة أكثر من 1.7 مليار دولار في الأسبوع الأول من يونيو/حزيران، مما أضاف إلى خروج سابق بلغ 4.4 مليار دولار خلال 13 جلسة تداول متتالية.

اليوم الأبرز كان 28 مايو/أيار، حيث سجل صندوق IBIT التابع لشركة بلاك روك (BlackRock) ثاني أكبر سحب يومي في تاريخ الصندوق بقيمة 528 مليون دولار. ويشير تحليل التدفقات إلى إعادة توازن مؤسسية مركزة، حيث قام المستثمرون المؤسسيون بنقل رؤوس أموالهم نحو أسهم الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات التي كانت تحقق مستويات قياسية جديدة في ذلك الوقت.

إذا كانت التدفقات الخارجة تعكس إعادة تخصيص متعمدة من قبل المكاتب الاستثمارية المؤسسية، فإن تقويم الاكتتابات العامة الضخمة يمنح هذه المكاتب وجهة ملموسة للأموال التي كانت تذهب سابقًا إلى صناديق البيتكوين ETFs.

مع إتاحة شركات الذكاء الاصطناعي الخالصة للاكتتاب العام، فإن الطلب غير المباشر الذي كانت تلبيّه المؤسسات سابقًا من خلال أسهم إنفيديا (Nvidia) ومايكروسوفت (Microsoft) وجوجل (Alphabet) سيتحول مباشرةً إلى هذه الإدراجات الجديدة.

لقد كسبت البيتكوين مكانتها الاستثمارية المؤسسية كأداة عالية السيولة وعالية التقلب للمضاربة. والآن، تقدم إدراجات الذكاء الاصطناعي التي تبلغ قيمتها تريليونات الدولارات ضمن حسابات الوساطة التقليدية نفس هذا النمط، ولكن مع أرباح ربع سنوية مرتبطة بها.

شهية المخاطرة معدية

الاكتتابات العامة الضخمة على النطاق الذي توقعه جولدمان ساكس تحتاج إلى أسواق أسهم متقبلة، وشهية استثمارية قوية من الأفراد، وطلب مؤسسي على النمو.

سوق مستعد لاستيعاب 75 مليار دولار لصالح سبيس إكس وتريليون دولار لأوبن إيه آي هو سوق يعمل بقدرة عالية على تحمل المخاطرة. وقد أصبحت البيتكوين تتداول بشكل متزايد كأصل عالي المخاطر يتحرك مع هذه القدرة على تحمل المخاطرة.

اشتد الارتباط بين البيتكوين ومؤشري ناسداك 100 (Nasdaq 100) وS&P 500 بعد الأحداث المؤسسية الكبرى مثل ظهور صناديق البيتكوين الفورية ETFs وإدراج شركة ستراتيجي (Strategy) في مؤشر ناسداك 100، ليصل إلى 0.87 في عام 2024.

إذا فتحت نافذة الاكتتابات العامة بنجاح، مع تسعير جيد لأسهم سبيس إكس، وتأكيد جولات أوبن إيه آي الترويجية للطلب المؤسسي، والالتزام بموعد أنثروبيك في أكتوبر/تشرين الأول، فإن الأجواء المحفزة للمخاطرة الناتجة قد تعيد تدفقات صناديق البيتكوين ETFs إلى المنطقة الإيجابية جنبًا إلى جنب مع الأسهم.

المتوسط المتحرك لـ 14 يومًا لتدفقات صناديق ETFs حسب شركة جلاسنود (Glassnode) قد وصل إلى قاع بالقرب من قيعان البيتكوين المحلية. وغالبًا ما تزامنت فترات البيع المستمر لصناديق ETFs مع نقاط التحول.

إذا استمر هذا النمط، فإن موجة التدفقات الخارجة الحالية المركزة على إعادة التوازن المؤسسي قد تكون قريبة من استنفاد ضغط البيع. وقد يكون نجاح دورة الاكتتابات العامة هو المحفز الكلي الذي يعكس هذا الاتجاه.

هناك ما يقدر بنحو 8 تريليونات دولار موجودة في صناديق سوق المال الأمريكية. وجمع سبيس إكس لمبلغ 75 مليار دولار يمثل حوالي 1% من هذا المبلغ. بهذا الحجم، يمكن لموجة الاكتتابات أن تستغل خزان سيولة كبيرًا يكفي لتمويل فئتي الأصول في وقت واحد.

البيتكوين تخسر دورها كأصل عالي المخاطر

إذا تعامل المستثمرون المؤسسيون مع إعادة التوازن بعيدًا عن البيتكوين كتحول دائم في المحفظة الاستثمارية، فإن الضرر يتفاقم حتى دون انهيار إضافي في السعر.

حققت شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة نتائج قياسية في الأرباع الأخيرة، مما حول بناء الذكاء الاصطناعي إلى قصة تدفقات نقدية ملموسة. بينما تعمل دورات البيتكوين الصاعدة على السيولة والسرد القصصي والطلب الهيكلي من صناديق ETFs، وهذا محرك مختلف يتوقف عندما تنعكس التدفقات.

أوبن إيه آي تحرق 1.22 دولار لكل دولار واحد من الإيرادات، ومع ذلك تستهدف تقييمًا بتريليون دولار. وهذا يعني أن موجة الاكتتابات بحد ذاتها هي رهان مضاربي على منتج و50 مليون مشترك فردي وإيرادات سنوية من المؤسسات تبلغ 25 مليار دولار.

البيتكوين تقدم حجة الندرة. لكن قصص الندرة تفقد قوتها عندما يتضاعف الزخم القائم على الأرباح بنسبة 170% سنويًا ضمن نفس فئة المخاطرة.

خلال موجة تدفقات صناديق البيتكوين ETFs الخارجة، كان سهم إنفيديا يرتفع بنسبة 6%، وكانت أسهم أشباه الموصلات تحقق مستويات قياسية جديدة. مما يشير إلى أن عملية البيع كانت مدفوعة بعوامل خاصة بالعملات الرقمية وبالتحول نحو الذكاء الاصطناعي.

أي صدمة في أسعار الفائدة تعيد تسعير تقييمات اكتتابات الذكاء الاصطناعي ستؤثر على البيتكوين جنبًا إلى جنب مع أسهم التكنولوجيا. لأن نفس الارتباط الذي يضاعف المكاسب في ظروف المخاطرة الإيجابية يسرّع الخسائر عندما ينعكس المعنويات.

حذرت جولدمان ساكس من أن التقلبات والتعرض لأسهم شركات البرمجيات لا تزال مخاطر رئيسية لتوقعاتها البالغة 160 مليار دولار من الاكتتابات. وأي إعادة تسعير مستدامة لإدراجات الذكاء الاصطناعي من شأنها أن تزيل الأجواء المحفزة للمخاطرة التي تحتاجها البيتكوين للتعافي.

تأثير موجة الاكتتابات على البيتكوين سيتحدد من خلال: ما إذا كانت تدفقات صناديق البيتكوين ETFs ستتحول إلى إيجابية بينما يرتفع طلب الاكتتابات، وما إذا كان قوة مؤشر ناسداك ستتوسع لتشمل السوق الأوسع، وما إذا كانت البيتكوين ستستعيد متوسطها المتحرك لـ 30 يومًا عند 75,685 دولارًا والمتوسط المتحرك لـ 200 يوم عند 78,840 دولارًا، وما إذا كان موقف الفيدرالي من أسعار الفائدة سيستقر بما يكفي لمنع المعروض الضخم من الأسهم بتقييمات الذكاء الاصطناعي المبالغ فيها من التسبب في تخفيض واسع للمخاطر.

توقعت جولدمان ساكس تحقيق عائدات قياسية بقيمة 160 مليار دولار من الاكتتابات العامة الأولية في الولايات المتحدة لعام 2026، بشرط طرح أسماء بارزة مثل سبيس إكس وأوبن إيه آي وأنثروبيك للاكتتاب العام. هذا الشرط يعتمد على بقاء ظروف السوق متقبلة خلال النصف الثاني، وهو الذي يشهد بالفعل انخفاض البيتكوين بنسبة 33%، وتدفقات خارجة صافية لصناديق ETFs للعام، واحتمال وصول البيتكوين إلى 100,000 دولار قبل يناير 2027 لا يتجاوز 21% حسب موقع كالشي (Kalshi).

أسئلة شائعة (FAQ)

• س: كيف تؤثر موجة اكتتابات شركات الذكاء الاصطناعي الكبرى على سوق البيتكوين؟
  ج: تؤدي هذه الموجة إلى تحول في رأس المال الاستثماري من العملات الرقمية إلى أسهم الذكاء الاصطناعي. حيث يقوم المستثمرون المؤسسيون، الذين كانوا يضعون أموالهم في صناديق البيتكوين، بإعادة توزيع استثماراتهم للاستفادة من هذه الاكتتابات الجديدة الواعدة، مما يسبب ضغطًا بيعيًا على البيتكوين.

• س: لماذا تعتبر الاكتتابات مثل أوبن إيه آي وسبيس إكس منافسًا قويًا للبيتكوين في نظر المؤسسات؟
  ج: لأن هذه الشركات تجمع بين كونها أصولًا عالية المخاطر والعائد المحتمل (مثل البيتكوين) مع إضافة أرباح ربع سنوية ملموسة وتقييمات قابلة للتحليل المالي. هذا المزيج يجعلها خيارًا جذابًا للمؤسسات التي تبحث عن نمو قوي مع وضوح مالي أكثر من العملات الرقمية.

• س: هل يعني هذا أن البيتكوين ستنهار تمامًا مع نجاح اكتتابات الذكاء الاصطناعي؟
  ج: ليس بالضرورة. فالبيتكوين لا تزال تمتلك قاعدة صلبة من المستثمرين وقصة “الندرة” التي تميزها. لكن نجاح الاكتتابات قد يمنع البيتكوين من الوصول إلى مستويات قياسية جديدة على المدى القريب، وقد يستمر الضغط البيعي عليها طالما أن المؤسسات تعيد توزيع أموالها نحو هذه الفرص الاستثمارية الجديدة.